2017年中国社会科学院研究生院金融硕士431金融学综合[专业硕士]之公司理财考研强化模拟题
● 摘要
一、概念题
1． 增长年金（growing annuity）
【答案】增长年金是指在某一有限时期内现金流以一定速度增长的年金。其现值计算公式为：
式中，C 是指第1期末开始支付的现金流；r 是利率；g 是每期的増长率（用一个百分比来表；T 是年金支付的持续期。 示）
2． 欧洲货币（Eurocurrency ）
【答案】欧洲货币是指存放在发行国之外的金融机构里的并且不受该货币发行国政府金融法令限制的各类资金的总称。由于这种境外存放业务开始于欧洲，因而得名。例如，欧洲美元一最为广泛使用的欧洲货币，就是存放在美国境外的不受美国政府法令限制的美元存款或从这些银行获取的美元贷款。
3． 绝对购买力平价和相对购买力平价
【答案】（1）绝对购买力平价和相对购买力平价是购买力平价说的两种形式。购买力平价说的基本思想是：人们之所以需要外国货币，是因为它在该国国内具有对一般商品的购买力。同样，外国人之所以需要本国货币，也是因为它在本国具有购买力。因此，本国货币和外国货币的平价主要取决于两国货币购买力的比较。
绝对购买力平价的前提有两个：第一，对于任何一种可贸易商品，一价定律都成立，第二，在两国物价指数的编制中，各种可贸易商品所占的权重相等。这样，两国由可贸易商品构成的物价水平之间存在着下列关系：
用表示，则有：其中，项表示权数。如果将这一物价指数该式的含义是：不同国家的可贸易商品的物价水平以同一种货币计量
这就是绝对购买力平价的一般形式，它意味着汇率取决于不时是相等的。上式变形后得：
同货币衡量的可贸易商品的价格水平之比，即取决于不同货币对可贸易商品的购买力之比。
（2）相对购买力平价学说则将汇率在一段时间内的变化归因于两个国家在这段时期中的物价水平或货币购买力的变化。即在一定时期内，汇率的变化要与同一时期内两国物价水平的相对变动成比例，用公式表示为将上式写成对数形式，再取变动率，即得：该式
即为相对购买力平价的一般形式，它意味着汇率的升值与贬值是由两国的通胀率的差异决定的。如果本国通胀率超过外国，则本币将贬值。与绝对购买力平价相比，相对购买力平价更具有应用价值，因为它避开了前者过于脱离实际的假定，并且通胀率的数据更易于得到。
绝对购买力平价和相对购买力平价理论从物价水平的角度分析汇率的决定，比较符合汇率是不同货币之间的价格的性质，因此运用得更加广泛。
4． 美国存托凭证（ADR ） （American Depository Receipt，ADR ）
【答案】美国存托凭证是指在美国发行的一种代表外国股权的证券。外国公司运用以美元发行的ADR 实现外国股票在美国上市交易，来吸引更多的潜在的美国投资者群体。这些ADR 通常由投资银行持有并为其做市，它以两种形式存在：一是在交易所挂牌交易的ADR ，称为公司保荐形式；另一种是非保荐形式。这两种形式的ADR 均可由个人投资和买卖。ADR 解决了美国与国外证券交易制度、惯例、语言、外汇管理等不尽相同所造成的交 易上的困难，是外国公司在美国市场上筹资的重要金融工具，同时也是美国投资者最广泛接受的外国证券形式。
5． 置存成本（carrying costs）
【答案】置存成本是指随流动资产投资水平上升而上升的成本。置存成本一般来说有两类：第一类是持有流动资 产的机会成本，因为与其他资产相比，流动资产的回报率低；第二类是维持该资产经济价值而花费的成本，比如 存货的仓储成本等。
二、简答题
6． 财务困境的一些好处是什么？
【答案】财务困境常常可以作为公司的“预警”，是麻烦的前兆。然而，财务困境也可以是有益的，因为它可能 会带来新的组织形式和新的经营战略。
7． 认股权证价值Omega 航空公司的资本结构为320万股普通股和6个月期面值1800万美元的零息债券。该公司刚刚宣布将发行6个月期行权价为75美元的认股权证来筹集资金用于偿还其到期的债务。每份认股权证只可在到期日当日行权，其持有人有权购买一股新发行的普通股股票。该公司将会发行认股权证所得的收益立即购买国债。以市值计价的资产负债表显示，该公司宣布该决定后，资产总额达2.1亿美元。该公司不支付股利，资产收益的标准差是50%, 6个月期国债的到期收益率为6%。该公司今天必须发行多少认股权证才能用发行收益全部偿还该公司6个月后到期的债务？
【答案】要计算公司在接下来6个月为偿还18000000美元债务而需要发行的认股权证的数量，
需要用Black-Scholes 模型找出认股权证的价格，然后用18000000美元除以该价格。债务现值为：
公司必须通过认股权证的发行筹集这么多资金。
公司资产价值的增加额等于发行认股权证获得的资金量，但是增加的价值会正好被发行的债
券抵消。由于发行认股权证的现金流入用于偿还债务，所以如果发行认股权证获得的现金流被立即用于偿还债务，那么认股权证的价值与债务完全相同。可以用公司资产的市场价值算出当前的股票价格，即：
一份认股权证的价值W 为：
因为公司必须通过认股权证发行筹集17468019.60美元的资金，所以有
因此可以得到：
用Black-Scholes 模型公式计算得：
计算即正态分布曲线下方从负无穷到
的区域面积：
根据Black-Scholes 模型公式，计算无红利普通股的欧式看涨期权的价格（C ）:
将这个结果应用到上面的公式中，计算出公司必须发行的认股权证数量：
由此可得（份）
所以，为了能在6个月后支付价值18000000美元的债务，欧米伽公司今天应该发行16156877份认股权证。
8． 互换合约请解释为什么互换合约实际上是一系列的远期合约。假设一家公司与交易商签订了互换协议，请描述双方所面临的违约风险。
【答案】互换合约是关于未来若干时间区间内当事人之间资产互换的安排。掉期合约通常是现金流量的互换，但未必如此。由于远期合约也是当事人之间在未来互换资产的协议，只不过是在某一时间点，所以一个互换合约可 以看作是具有不同结算日期的一系列远期合同。公司签订互换协议将承担交易商违约的风险，因为交易商可能不会支付合同规定的现金流量。交易商面临同缔约方同样的风险，但可以通过与另一方签订互换合约的方式更容易 地对冲违约风险。
9． 稀释在前面的问题中，如果我们希望新股发行后的股票价格达到73美元，投资的ROE 必须