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一、名词解释

1． 证券市场线

【答案】在均衡状态下，某种特定证券的期望收益率与该种证券的市场相关系数之间是一种线性关系，表达这种线性关系的直线即为证券市场线（Security Market Line，简称SML ）。

具体来说，证券市场线的数学表达式为：

种特定证券在均衡状态下的期望收益率

；

（market portfolio ）的期望收益率；

场证券组合之间的协方差，表示市场无风险利率

；表示市场证券组合的方差；式中，表达第i 表示市场证券组合表示第i 种特定证券与市就是证券i 的系数。证券市场线实际上就是资本资产定价模型（Capital Asset Pricing Model）的标准形式。

2． 弱式有效市场

【答案】弱式有效市场，指证券价格被假设完全反映包括它本身在内的过去历史的证券价格资料。其主要特点在于证券的现行价格充分反映了历史上一系列交易价格和交易量中所隐含的信息，证券价格的变动表现为随机游动过程。

3． 利率风险

【答案】利率风险是指由于利率水平的波动而使得经济主体遭受损失的可能性。利率风险的存在需要两个基本条件：①经济主体必须有或者将要有与利率相关联的资产或者负债；②市场利率在一定的时间内发生变化。；

利率风险的根源在于市场利率的波动。在利率市场化的条件下，利率的变动主要受制于借贷资金的供求状况。其他的一些影响因素都是通过直接或间接影响供求，从而影响利率水平，并造成利率的波动。这些因素主要有：投资需求的变化、通货膨胀率、货币政策、国际利率水平和汇率水平、财政收支状况以及心理预期。

4． 无套利机会

【答案】金融市场上实施套利行为非常的方便和快速，这种套利的便捷性也使得金融市场的套利机会的存在总是暂时的，因为一旦有套利机会，投资者就会很快实施套利而使得市场又回到无套利机会的均衡中。因此，无套利均衡被用于对金融产品进行定价。金融产品在市场的合理价格是这个价格使得市场不存在无风险套利机会，这就是无风险套利定价原理或者简称为无套利定价原理。

5． 折中理论

【答案】折中理论属于传统资本结构理论。折中理论是净收益理论和营业净收益理论的折中。该理论认为，企业负债多、风险大的同时，尽管会导致股权成本的上升，但在一定程度内不会完全抵消利用成本较低的债务所带来的好处，因此会使加权平均资本成本下降、企业价值上升。但一旦超过其限度，股权资本成本的上升就无法再由债务的低成本所抵消，此时加权平均资本成本又会上升。由下降变为上升的转折点，便是加权平均资本成本的最低点。此时，企业的资本结构达到最优。

6． 折算风险

【答案】折算风险又称会计风险，是指经济主体对资产负债表进行会计处理中，在将功能货币转换成记账货币时，因汇率变动而呈现账面损失的可能。折算风险产生的根本原因在于，如果企业拥有外币资产和负债，那么记价货币是外币，但是记账货币却只能是本币，从外币资产负债的发生日到会计结算日之间可能会经历很长的一段时间，在这期间汇率很可能会产生变动，从而使企业出现以本币记账的账面损失。

7． 资产负债管理

【答案】资产负债管理是金融工程出现之前，企业主要风险管理手段之一。资产负债管理属于表内控制法，是指公司在资产负债表具体项目的基础上，通过调整公司基础业务中的资产与负债的不同组合方式来消除市场金融风险。其基本要求是对资产和负债的组合关系及时进行科学的协调，在保证资金安全性、流动性的前提下获得尽可能多的盈利。资产负债管理产生于西方国家商业银行的管理实践，至今已形成一套较完善的理论体系和管理方法。其理论体系经历了从资产管理理论-负债管理理论-多元化全面管理理论的演进过程。

8． 基本面分析

【答案】基本面分析又称基本分析。指证券投资分析人员根据经济学、金融学、财务管理学及投资学的基本原理，通过对决定证券投资价值及价格的基本要素如宏观经济指标、经济政策走势、行业发展状况、产品市场状况、公司销售和财务状况等的分析，评估证券的投资价值，判断证券的合理价位，从而提出相应的投资建议的一种分析方法。

其理论基础主要来自于四个方面：①经济学，包括宏观经济学和微观经济学两个方面，经济学所揭示的各经济主体、各经济变量之间的关系原理，为探索经济变量与证券价格之间的关系提供了理论基础；②财政金融学，财政金融学所揭示的财政政策指标、货币政策指标之间的关系原理，为探索财政政策和货币政策与证券价格之间的关系提供了理论基础；③财务管理学，财务管理学所揭示的企业财务指标之间的关系原理为探索企业财务指标与证券价格之间的关系提供了理论基础；④投资学，投资学所揭示的投资价值、投资风险、投资回报率等的关系原理为探索这些因素对证券价格的作用提供了理论基础。

基本分析主要包括三个方面的内容：①经济分析，经济分析主要探讨各经济指标和经济政策

对证券价格的影响；②行业分析，行业分析通常包括产业分析与区域分析两个方面，是介于经济分析与公司分析之间的中间层次的分析；③公司分析，主要内容有公司财务报表分析、公司产品与市场分析、公司证券投资价值及投资风险分析。

二、简答题

9． 资本市场线与证券市场线是一条线吗? 请说明理由。

【答案】这是两条不同的直线，有不同的表示方式，表示不同的意义。

（1）资本市场线（CML ）

在任意给定证券收益a 的情况下，其最优（方差最小）证券组合是无风险证券与

线性组合。这样，连接无风险证券与

其方程可表示为：

表示投资者将全部资金的直线为资本市场线。 的直线上不同部分表示不同的含义：

投资于风险资产组合；点（0，R 。）和点

间进行了适当的资金配置；

点点（0，R 。）表示投资者将全部资金投资于无风险资产；点之间的线段表示投资者在无风险资产和资产之之后的射线部分表示投资者卖空无风险资产之后全部投资于风险资产。

（2）证券市场线（SML ）

对于市场上风险资产组合x 而言，它与市场组合的关系如下式表示：

这也就是传统CAPM 模型的公式表示。由证券市场线可以看出，风险资产的收益由两部分组

成：①是无风险资产的收益；②是市场风险补偿额。运用证券市场线，就可以确定风险资产自身的风险和收益关系，即可以对资产进行定价。

10．比较资产负债管理、保险和金融工程方法在金融风险管理中的作用。

【答案】对于资产负债管理和保险这两种传统的风险管理方法（均为表内控制法）而言，它们都有各自的缺点，而金融工程（表外控制法）同这两种方法相比，有着明显的比较优势。

（1）资产负债管理的缺点

从总体上说，这种风险管理方式要求对资产负债业务进行重新调整，因此它存在明显的弱点，主要表现为：①耗用的资金量大；②交易成本高；③会带来信用风险；④调整有时滞。

（2）保险的缺点

在金融、财务风险的处理上，保险的作用十分有限：①由于保险市场在有效运行中一直存在道德风险和逆向选择问题，道德风险提高了损失发生的概率，逆向选择会使保险公司赔付率超过预计水平；②可投保的风险具有较为苛刻的选择条件，价格风险大都是不可保的，其有限的保险服务远远无法满足人们进行风险管理的需求。