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一、名词解释

1． 股票期权

【答案】股票期权就是指以“股票”为标的资产的期权交易，交易买方和卖方经过协商之后，交易买方以支付一笔约定的期权费为代价，取得一种在一定期限内按协定价格购买或出售一定数额股票的权利，超过约定期限后，合约效力自动解除。投资者既能够以较少的权利金对一定数量的事先给定了价格的股票具有购买或出售权，因而有可能获得较高的利润，又可利用期权交易进行套期保值，以保证自己的既得利益不受损失。股票期权交易是期权市场上投资者或投机者经常使用的一个重要工具。股票期权特点有：①大多是美式期权；②每一份股票期权合约的交易量为100股股票；③交易所对股票期权合约的到期日、执行价格、宣布红利时发生的情况以及每一投资者可持有的最大头寸等等均有具体的规定。

2． 小公司效应

【答案】小公司效应是指小公司能在长时间内获得非正常的高收益的现象，这种高收益是指超过了其较大风险相对称的较高收益以外的非正常收益。小公司效应是最早出现的反对有效市场假设的报道之一。小公司效应近年来已经消除了，但它依然是对有效市场理论的一大挑战。目前已经出现了很多理论来解释小公司效应，有的把它归因于机构投资者的资产调整，有的把它归因于税收因素，还有小公司股票的低流动性、评价小公司业绩的高成本以及对小公司的风险评估方法不合适等等。

3． 股票价格指数

【答案】股票价格指数简称股价指数，指由金融机构编制的通过对股票市场上一些有代表性的公司发行的股票价格进行平均计算和动态对比后得到的数值，是对股票动态的综合反映。一般设基期值为100，再用报告期股价与基期股价对比后得出，计算方法主要有简单算术平均法、综合平均法、几何平均法和加权平均法。目前世界上主要的股票指数有道•琼斯指数、标准普尔指数、纽约证交所指数、《金融时报》指数、日经指数、东证指数和恒生指数等。

4． 资产负债管理

【答案】资产负债管理是金融工程出现之前，企业主要风险管理手段之一。资产负债管理属于表内控制法，是指公司在资产负债表具体项目的基础上，通过调整公司基础业务中的资产与负债的不同组合方式来消除市场金融风险。其基本要求是对资产和负债的组合关系及时进行科学的协调，在保证资金安全性、流动性的前提下获得尽可能多的盈利。资产负债管理产生于西方国家商业银行的管理实践，至今已形成一套较完善的理论体系和管理方法。其理论体系经历了从资产管理理论-负债管理理论-多元化全面管理理论的演进过程。

5． 即期利率

【答案】n 年即期利率是指从即日起计算并持续n 年期限的投资利率，这里考虑的投资是中间没有支付的“纯粹”投资，即所有的本金和利息在n 年末一次性支付给投资者，一般也称为n 年期零息票利率，即n 年期的零息票债券的收益率。

6． 金融学的工程化阶段

【答案】金融学的工程化阶段是指20世纪80年代至今。这一时期的研究工作主要集中于扩展早期理论、检验新的金融工具和新金融市场的运作、对风险管理工具和技术进行细致而必要的观察分析等方面。

20世纪80年代，一部分学者通过实证分析方法考察信息与股价变动的关系，具有代表性的有恩格尔提出的P 阶条件异方差自回归模型。此后，新一代金融经济学家开始突破传统的方法论和思维方式。

达雷尔•达菲在不完全市场一般均衡理论方面的经济学研究推动了现代金融理论从分析性科学向工程化科学的过渡。

20世纪80年代末期，一些学者意识到金融正在由分析性科学向工程化科学转变。直到20世纪90年代，金融工程才作为一门独立的学科得以确立并获得迅猛发展，其确立的重要标志是1991年“国际金融工程师协会”的成立。

如今，金融工程已经成为金融/财务领域教学和研究的热点。

7． 汇率风险

【答案】汇率风险是指在不同货币的相互兑换或折算中，因汇率在一定时间内发生不可预期的变化，导致有关经济主体的实际收益与预期收益或者实际成本与预期成本发生背离，从而使有关经济主体蒙受损失的可能性。外汇风险包括交易风险和折算风险。

①折算风险（Translation Risk）。

②经济风险（Economic Risk）。又称经营风险，是指意料之外的汇率变动通过影响企业生产销售数量、价格和成本，引起企业未来一定期间收益或现金流量减少的一种潜在损失。

外汇风险的防范方法大致可以分为内部技巧和外部技巧。内部技巧指通过企业内部经营活动的调整来达到保值目的的方法，包括轧差（Netting ）、配平（Matching ）、提前与推后收付（Leading and Lagging）、定价（Pricing ）、计价货币（Currency of Invoicing）和资产负债管理（Asset and Liability Management ）等。外部技巧指通过使用外部机构来达到保值目的的方法，普遍使用的是外汇市场方法和货币市场方法。

8． 协议利率

【答案】协议利率指以利率为基础的金融合约中交易双方在参考当期利率水平以及判断未来利率走势的基础上协定的利率水平。

二、简答题

9． 金融创新的原因有哪些？

【答案】金融创新是金融企业依据不断变化的外部经济环境和在融资过程中的矛盾运动，为增强其竞争能力，而对管理、工具和服务进行不断的革新和创造的过程；相应地，它也是金融管理当局的管理制度、管理技术、管理活动的变革过程。金融创新既包括对金融企业的创新又包括金融管理机构的创新，这两者是相辅相成的。

金融创新的原因主要有：

（1）国际金融业的飞速发展和日益激烈的竞争。二战后，金融业的国际化飞速发展。首先发展动力来自于生产和资本的国际化，随着跨国公司的全球性扩张，客观上要求金融业实现国际化和现代化；其次，西方发达国家的生产资本不断集中，促使银行资本也不断集中，银行主观上要求扩张业务范围，获取超额利润。这时金融手段和技术的创新无疑成为占领市场的有力武器。

（2）经济环境中的风险性增大。20世纪70年代以来，通货膨胀率上升，市场利率也变化莫测，增大了投资的不稳定性，影响到人们长期投资的积极性。为了避免通胀率与利率变化对投资收益和债务负担的影响，降低经济波动的风险性，金融机构就创造出一些债权债务类的金融工具，用于套期保值。

（3）技术进步，尤其是电子技术的飞速发展为金融业的发展铺平了道路。20世纪50年代，电子计算机被引入银行业务，用于数据成批处理，后逐渐应用于银行内部复杂的资金划拨清算。在自动化的处理系统下，银行工作更为高效，使许多创新业务成为可能。

（4）金融管理环境的变化。20世纪30年代，各国对金融机构加强了监管，对准备金、账户种类功能和分支机构等进行严格控制，以免重蹈恶性通胀的覆辙，但也制约了金融机构的发展，造成银行资金闲置和利润损失。银行为了规避管制，不断创造新的金融工具。后来随着金融自由化不断深入，政府开始放松管制，又进一步推动了金融创新的发展。

10．根据欧式期权的各种组合损益分析结果，试给出经济解释。

【答案】（1）购入一份股票和一份以此股票为标的看跌期权的证券组合的收益。设看跌期权的执行价格为股票的初始价格S ，其收益如图1所示：

图1

价格，其收益如图2所示： （2）卖出一份以该股票为标的资产的看涨期权的收益。设看涨期权的执行价格为股票的初始