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一、概念题

1． 次级抵押债券

【答案】次级抵押债券，是指偿还次序优于公司股本权益、但低于公司一般债务的一种债务形式。各种证券的求偿权优先顺序为：一般债务>次级债务>优先股>普通股，求偿权优先级越高的证券，风险越低，期望收益也越低，反之亦然。次级债券的发行主体在国内主要是各大商业银行，发行资金用于补充资本充足率。次级债券只是在一定期限内具有资本的属性，并非银行的自有资本，最终仍需要偿还。因而，次级债券并不能从根本上解决银行资本充足率不足的问题，它只不过给银行提供了一个改善经营状况、调整资产结构的缓冲期。除非银行破产或清算，次级债务不能用于弥补银行日常的经营损失，即在正常的情况下，次级债务不能用于冲销银行的坏账。

美国的按掲贷款市场大致可以分为三个层次：优质贷款市场（Prime Market）、ALT-A 贷款市场、次级贷款市场（Subprime Market ）。次级市场的规模大至在1.3万亿美元左右，其中有近半数的人没有固定的收入的凭证。显然，这是一个高风险的市场，其回报率也较高。

2． 资产收益率（R0A ）与股权收益率（ROE ）

【答案】资产收益率（R0A ）是指公司减除利息和税款前的收益额（EBIT ）与公司平均总资产之比，其计算公式为：资产收益率=纯利润/资产总额。股权收益率（ROE ）是指公司净收益与公司股东权益之比，其计算公式为：股权收益率=纯利润/资本总额。公司总资产由负债和权益两方面构成。资产收益率指标将资产负债表、损益表中的相关信息有机结合起来，是银行运用其全部资金获取利润能力的集中体现。股权收益率指标反映了银行资本的增值程度，同股东财富直接相关，因此受股东的格外重视。

二者之间既有联系又有区别：资产收益率和股权收益率都是衡量企业盈利性的比率，二者越高，表明企业的盈利性越强。在既定的利率和税率下，企业资产收益率的提高也可以提高公司的股权收益率。如果公司的资产收益率超过其支付给贷款者的利率，则公司可以通过提高其债务/权益比率来提高公司的股权收益率；如果公司的资产收益率低于其支付给贷款者的利率，则公司可以通过降低其债务/权益比率来提高公司的股权收益率。

3． 证券交易所

【答案】证券交易所是依据国家有关法律，经政府主管机关批准设立的证券集中竞价交易的有形场所。各类有价证券，包括普通股、优先股、公司债券和政府债券的交易，凡符合规定都能在证券交易所，由证券经纪商进场买卖。它为证券投资者提供了一个稳定的、公开交易的高效率市场。证券交易所本身并不参与证券买卖，只不过提供交易场所和服务，同时也兼有管理证券交易的职能。证券交易所就组织形式来说，主要有会员制和公司制两种。

4． 技术分析（technical analysis）

【答案】技术分析又称之为technical research , 指直接对证券市场的市场行为所作的分析。其特点是通过对市场过去和现在的行为, 应用数学和逻辑的方法, 探索出一些典型的规律并据此预测证券市场的未来变化趋势。一般来说, 技术分析的着眼点在于证券价格短期内的波动, 以期在短期内从价格变化中获得较高的收益率。

其理论基础是基于三项市场假设:市场行为涵盖一切信息, 价格沿趋势移动, 历史会重演。证券的成交价格、成交量、时间和空间是进行技术分析的要素。在价、量历史资料基础上进行的统计、数学计算、绘制图表的方法是技术分析方法的主要手段。一般说来, 可以将技术分析方法分为如下五类:指标类、切线类、形态类、K 线类、波浪类。

二、简答题

5． 比较投资于债券与股票的风险性。

【答案】（1）股票是一种有价证券，是股份有限公司发行的、用以证明投资者的股东身份和权益、并据以获取股息和红利的凭证。债券是债权的证明书，是发行人依照法定程序发行，并约定在一定期限还本付息的有价证券。

（2）投资股票与债券的风险

股票风险较大，债券风险相对较小。这是因为：第一，债券利息是公司的固定支出，属于费用范围；股票的股息红利是公司利润的一部分，公司有盈利才能支付，且在支付时，排在债券利息支付之后。第二，倘若公司破产，清理资产后有余额偿还时，债券偿付在前，股票偿付在后。第三，在二级市场上，债券因其利率固定、期限固定，市场价格也较稳定；而股票无固定的期限和利率，受各种宏观因素和微观因素的影响，市场价格波动频繁，涨跌幅度较大。

6． 请解释什么是证券组合的系统性风险和非系统性风险，并图示证券组合包含证券的数量与证券组合系统性风险和非系统性风险间的关系。

【答案】（1）系统风险与非系统风险的定义、证券组合的系统性风险又称不可分散风险、不可避免风险，指由于某种因素对市场上所有证券的收益产生影响，因而使得投资者面临盈利或亏损的可能性，如经济的、政治的或整个社会环境的变化所产生的风险都属于此类风险。这种风险不能通过分散投资来避免，因为市场上所有证券都受系统风险的影响，但是，系统风险对各种证券的影响程度又是不一样的，其影响程度可通过P 系数来反映。

非系统风险又称可分散风险，指某些因素只对单个证券或单个行业产业影响，因而使得投资者面临盈利或损失的可能性，如财务风险、违约风险等均属非系统风险；非系统风险可通过分散投资的方式来规避。

（2）投资组合风险图示

证券组合中包含证券的数量与证券组合系统风险和非系统风险之间的关系可以通过图表示出来：

证券组合包含证券的数量与证券组合非系统性风险存在反向关系，和系统性风险无关。

图 投资组合风险

7． 简述期货合约的经济功能。

【答案】期货合约是期货交易所为期货交易而制订发行的标准化合同。一切成交的合约要求购买者和出售者在合同规定的未来时间, 按约定价格分别买入和卖出一定数量的某种资产。

期货合约之所以能够产生、存在和发展, 是因为它具有两个基本经济功能:转移价格风险和价格发现。

（1）转移价格风险。在期货市场上, 商品生产者和使用者因为担心价格的上涨和下降带来损失而参与商品期货交易。他们通过期货市场将价格风险转移给了投机者。金融期货市场发展起来以后, 投资者又用金融期货市场将金融工具价格的风险转移给了投机者。因此, 期货合约具有转移价格风险的功能。

（2）价格发现功能。所谓价格发现, 就是指期货市场上供需双方通过公平讨价还价, 通过激烈竞争, 通过买卖双方对未来供需状况的预测, 使价格水平不断更新, 并且不断向市场传播, 从而使该价格成为市场价格的过程。期货合约具有价格发现功能, 就是通过买卖双方的激烈竞争形成的。

三、论述题

8． 主板市场和创业板市场有哪些区别？

【答案】（1）主板市场是投资者之间买卖已发行股票的场所，分为证券交易所的股票场内市场和证券交易所之外股票场外市场，即通常所说的股票交易市场。发行的股票在该市场获得流动性，在股票发行公司的经营业绩和预期前景变动下，不断形成股票交易价格，引导资金优化配置。

创业板市场即二板市场，是相对于主板市场而言，上市标准较低，具有自己特有的交易和管理规则，为创新型中小企业、新兴企业或高科技中小企业服务的股票市场，多为电子化股票市场，又称为股票第二交易市场或另类股票市场。世界上经济比较发达的国家和地区普遍开设创业板市场，支持那些一时不符合主板上市要求但又有高成长性的中小企业，特别是高科技企业的上市融资。目前，世界上最著名的二板市场是美国的NASDAQ 市场和欧洲的EASDAQ 市场。

（2）主要为中小型创业企业服务的创业板市场与主板市场在上市公司对象、上市标准、交易规则、信息披露等方面有很多的不同之处，主要表现在：

①上市公司对象不同。创业板是为那些中小企业提供一个持续融资的途径，使其尽快地成长