2017年江西财经大学金融学院431金融学综合[专业硕士]之公司理财考研题库
● 摘要
一、概念题
1． 年百分比率（annual percentage rate）
【答案】年百分比率又称“名义年利率”，是指不考虑复利计息的一年期利率，它一般指债券上标明的利率，或者是银行一年期定期存款的利率。
2． 股利支付率
【答案】股利支付率一般指公司发放给普通股股东的现金股利占总利润的比例。也即在同一报告期内公司现金股利除以公司利润。股利支付率又称“股利发放率”，支付比率值与留存收益比率之和为1。
3． 平均日销售额（average daily sales，ADS ）
【答案】平均日销售额是指企业平均每天的销售额，它等于年销售额除以365天。平均日销售额高并不意味着企业的盈利能力高，必须结合应收账款、成本等指标综合考虑。
4． 欧洲货币（Eurocurrency ）
【答案】欧洲货币是指存放在发行国之外的金融机构里的并且不受该货币发行国政府金融法令限制的各类资金的总称。由于这种境外存放业务开始于欧洲，因而得名。例如，欧洲美元一最为广泛使用的欧洲货币，就是存放在美国境外的不受美国政府法令限制的美元存款或从这些银行获取的美元贷款。
5． 消极条款（negative covenant）
【答案】消极条款是保护性条款中限制或阻止公司可能采取危害债权人利益的行动的协议条款。一些典型的消极条款包括：①限制公司的股利支付额；②公司不能将其任一部分资产抵押给其他债权人；③公司不能兼并其他企业；④未经债权人同意，公司不能出售或出租主要资产；⑤公司不可发行其他长期负债等。
二、简答题
6． 运用CAPM 一只股票的期望收益是14.2%, 无风险利率是4%，而且市场风险溢价是7%。这只股票的贝塔系数必须是多少？
【答案】题中给出了CAPM 方程中除了p 以外的所有值，只需要将这些值代入到CAPM 方程中就可以求出P 。其中，需要注意的一个重要事项就是题中给出了市场风险溢价。市场风险溢价等于市场预期收益率减去无风险利率。不能把市场风险溢价当做市场预期收益率。利用CAPM , 有：
解得
7． 期权和到期日延长期权到期时间对期权的价值有什么影响? 请解释。
【答案】延长期权到期时间可以増加期权的价值。理由如下：期权给予投资者买进或卖出的权利，权利持续的时间越长，期权价值上涨（或者看跌期权价值下降）的时间越长。例如，想象一个即将到期的虚值期权，由于这个期权实际上是没有价值的，延长到期时间很显然可以增加它的价值。
8． 锁箱法与账款回收期BirdDsEyeTreehouse 公司是一家肯塔基州的公司，该公司发现大部分的客户都位 于宾夕法尼亚地区，因此公司考虑运用位于匹兹堡的某银行提供的锁箱系统。公司估计该系统的运用能将账款回 收期缩短2天。基于以下信息，锁箱系统是否应该被接受？
如果每年除了变动成本以外，还有5000美元的固定费用，你的答案又是如何？
【答案】为了得到该锁箱系统的现值，要先计算节余的现值。节余的现值等于收账期的缩短天数乘以平均每曰应 付账款的金额，即:
交易费用可以看作是永续年金。日成本等于每笔交易的成本乘以每天的交易笔数，因此：
如果没有固定费用的话，这个锁箱系统应该被接受。为了计算有固定费用的锁箱系统的净现
，可以用没有固定费用的锁箱系统的净现值（NPV ）减去额外的成本。每年的固定成本值（NPV ）
可以被看作是永续年金。因此，在有固定费用的情况下，采用该锁箱系统的净现值（NPV ）为：
在有固定费用的情况下，锁箱系统带来的净现值为负，所以不应该接受这个系统。
9． 风险来源一家公司生产一种能源密集型产品，并利用天然气作为能源。而其竞争对手主要是
，请解释为什么这家公司既面临天然气的价格波动风险也面临石油价格波动风利用石油作 为能源
险。
【答案】该公司是天然气用户，所以它受天然气价格波动的直接影响。此外，该公司受到石油价格波动的间接影响。如果油价相对天然气变得更便宜，其竞争对手将享有相对于该公司的成本优势。
10．二叉树模型有一份2个月后到期的股票欧式看跌期权。当前股价为58美元，股票收益率的标
准差是70%。期权的执行价为65美元。无风险利率是5%。以1个月为时间间隔，目前的看跌期权价值是多少？（提示：如果期权可以提前执行，你如何计算期权价值？什么时候你将提前执行期权？）
【答案】使用二叉树模型，先算出u 和d 的价值：
这意味着股票价格增长时增长幅度为22%，股票价格下降时下降幅度为18%。月度利率为： 月度利率=0.05/12=0.0042
价格上升或者下降的风险中性概率为：0.0042=0.22×上升概率+（-0.18）×（1-上升概率） 解得：上升概率=0.4599
进而求得：下降概率=1-0.4599=0.5401
下图显示的是接下来两个月每种可能变动情况下的股票和看跌期权的价值
股票价格在A 处是当前价格，在B 处是一个上涨后的价格，即：
股票价格（B ）=58×1.2239=70.99（美元）
D 处是两次上升后股票的价格：
股票价格（D ）=58×1.2239×1.2239=86.89（美元）
C 处是一次下降后股票的价格：
股票价格（C ）=58×0.8170=47.39（美元）
F 处是两次下降后股票的价格：
股票价格（F ）=58×0.8170×0.8170=38.72（美元）
最后，股票价格在E 处是一次下降和一次上升或者一次上升和一次下降后的结果。由于二叉树模型再合性，两种计算结果一样：
股票价格（E ）=58×1.2239×0.8170=58.00（美元）
现在能够计算到期日看跌期权的价值了，即D 、E 、F 。看跌期权的价值等于执行价减股票价格的差和零之间的较大者。