2017年青海大学财经学院431金融学综合[专业硕士]之公司理财考研冲刺密押题
● 摘要
一、概念题
1． 常规现金股利（regular cash dividends）
【答案】常规现金股利是指股份公司以现金的形式发放给股东的股利，是最常规的股利支付形式。现金股利发放的多少主要取决于公司的股利政策和经营业绩。在实际中，有的股东偏好较多的现金股利，而有的股东则不愿意公司发放过多的现金股利。现金股利的发放会对股票价格产生直接的影响，一般来说在股票除息日之后，股票价格会下跌。
2． 可分散风险
【答案】可分散风险，亦称“非系统风险”或“特别风险”，是指那些通过资产组合就可以消除掉的风险，是公司特有风险，例如某些因素对个别证券造成经济损失的可能性。这种风险可通过证券持有的多样化来抵消，因此， 非系统风险是通过多样化投资可被分散的风险。多样化投资之所以可以分散风险，是因为在市场经济条件下，投 资的收益现值是随着收益风险和收益折现率的变化而变化的。从事多样化投资时，一种投资的收益现值减少可由另一种投资的收益现值增加来弥补。但是，应当注意：多样化投资分散风险的程度与证券的相关性有关。
可分散风险只与个别企业或少数企业相联系，是由每个企业自身的经营变化和财务变化所决定的，并不对大多数企业产生普遍的影响。可分散风险（即非系统风险）由经营风险和财务风险组成。
3． 即期交易（spottrades ）
【答案】交易类型外汇市场上存在两种交易类型：即期和远期。其中，即期交易涉及现在时点上的外汇交易，即外汇买卖双方就两个营业日内进行交割的汇率达成协议。该汇率被称为即期汇率。
4． 辛迪加（syndicate ）
【答案】辛迪加又称为承销团，是指同意向发行人购买新股并向公众出售的承销商，众多投资银行根据协议共同负责发行公司股票的销售。如果发行人的证券数量数额较大（如我国规定当发行的证券票面总值超过人民币5000万时，应当由承销团承销）时，一家投资银行可能难以承受，则牵头经理人（lead manager ，最早的那家投资银 行）可以组成辛迪加或承销团，由多家投资银行一起承销。如果牵头经理人不止一家，那整个集团就被称为联合牵头经理人（co-lead manager）。
除了牵头经理人，集团里还有经理人（manager ）、主承销商（major bracket）、辅承销商（mezzanine bracket ）和次承销商（sub-major bracket ），各家投资银行在集团中的地位是由其在集团中所占的股份决定的。
5． Duration
【答案】Duration 中文译为“久期”，又称为麦考利久期。一般指债券持有人在收到全部现金流入之前所要等待 的平均时间，其计算公式为：
式中，D 表示债券的久期；n 表示债券的剩余期限，以年为单位；
衡市场价格，也就是说
，表示投资者在第t 年可表示债券的均收到的现金流；r 表示投资者所要求的收益率，它不一定等于债券的票面利率；
投资者根据久期的大小可判断债券所具风险的高低。
6． 购买法（purchase ） 表示 债券的内在价值。久期是固定收入证券的风险管理工具之一，
【答案】购买法是指将企业兼并视为母公司购入子公司股权的一次交易，因此和其他一切购买资产的交易相同，子公司的资产、负债均以取得成本入账。取得成本为兼并日的公允价值，若买价大于公允价值，则确认为商誉，反之为负商誉。购买法通常在以下情况使用：兼并企业以现金和债券来获取被兼并企业的资产或股份。
7． 企业总现金流量（total cash flow of the firm）
【答案】企业总现金流量是指经过资本性支出和净营运资本支出调整后的现金流量，艮P : 企业总现金流量=经营性现金流量一资本性支出一净营运资本的增加
其中经营性现金流量指由经营活动引起的现金流；用于资本性支出的现金流量来自固定资产的净增加额，等于取得固定资产的现金流出量减去出售固定资产的现金流入量；净营运资本的增加来自营运资本变动的现金流量。企业总现金流量有时为负，当企业以较高的增长率成长时，用于存货和固定资产的支出就可能大于来自销售的现金流量。
8． 边际贡献
【答案】边际贡献又称税后价差，即每多销售一单位产品对企业税后利润所起的贡献。其计
算公式为
它是衡量企业盈利能力的重要指标。
二、简答题
9． 期权估值及净现值你是Titan 工业公司的CEO , 并且刚刚被授予了大量的员工股票期权。该公司有两个相互独立的项目。
第一个项目有很大的净现值，并且会减少公司的总体风险。第二个项目有很小的净现值，并会增加公司的总体风险。你已经决定采纳第一个项目。你想起了你的员工股票期权，这将怎样影
响你的决定？
【答案】因为你拥有公司大量的股票期权，所以你有接受第二个项目的激励，因为第二个项目会增加公司的整体风险，减少企业债券的价值。然而，接受有风险的项目将会增加你的财富，因为当公司风险增加时期权就更有价值了。
10．认股权证及可转换债券因为所需的息票率较低，所以发行附带认股权证或附带转换条件的债券成本较低。上述说法哪里错了？
【答案】在一个有效资本市场上可转换债券和纯粹债券的价差等于投资者为获得可转换债券或者认股权证提供的看涨期权而支付的合理价格。
11．有效市场假说一位有名的经济学家刚刚在《华尔街日报》上宣布：衰退已经结束了，经济将重新进入扩张阶段。假定市场是有效的，在读到这条消息之后，你是否可以通过投资股市获利？
【答案】华尔街日报已经刊登这一消息，因此股票价格已对此信息作出了反应。所以，在半强型市场有效假说成立的情况下，没有人能从这一公共信息中获益。
12．权益现金流量Milano 比萨倶乐部拥有三间完全一样的餐厅，都因其特制比萨而闻名。每家餐厅的负债-权益比都为且每年年末都支付34000美元的利息。公司的杠杆权益成本为
每家商店估计年销售额将为120万美元；每年销售产品成本为510000美元，同时每年的管理费用为340000美元。这些现金流预计将永远保持不变。公司税率为
a. 运用权益现金流量法来确定公司权益的价值。
b. 请问公司的总价值是多少？
【答案】a. 在用权益现金流量法来计算公司权益的价值时，要用权益成本对流向企业权益者的现金流量折现。流向权益者的现金流为公司的净利润。由于公司有三间餐厅，因此有下表：
单位（美元）
由于现金流将永远保持不变，因此流向权益所有者的现金流为永续年金。以杠杆权益成本来进行折现可得公司权益的价值为： 权益的价值
b. 公司的价值为其债务价值与权益市场价值之和。即：
（美元）
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