● 摘要
场外市场是我国证券市场的重要组成部分，近年来取得了长足发展。全国中小企业股份转让系统作为我国第一家场外证券市场，自2013年建立以来，其市场机制逐步建立，监管制度不断完善，但仍滞后于市场发展。与国外发达场外交易市场相比，我国以全国中小企业股份转让系统为代表的场外市场在监管方面存在一系列问题。在制度规范方面，市场规范法律效力层级低，违法违规行为认定标准模糊。在监管主体方面，该监管体系中各主体间仍存在监管地位定位不清，权责分工相互交叠的结构性问题。在监管机制方面，存在市场准入标准偏高，交易行为的监管指标设定较低，及信息披露标准单一，缺乏数据挖掘的问题。
因此，笔者回顾了美国证券场外市场的发展经验，从该市场的发展中获得启示，为我国场外市场监管制度提出建议。在法规体系的完善方面，强调提升规范的法律效力层级。同时通过行业自律规范，明确证券违法行为认定标准，为其查处提供制度依据。在监管体系的完善方面，多措并举：提高证监会独立性，加大违法行为查处力度。强化行业自律监管，探索并调节监管措施。巩固股转系统监管地位，建立券商监管制度。在监管机制的完善方面，市场准入环节中，细化市场分层，搭建转板渠道。交易行为监管环节。调整监管指标，完善技术支持。信息披露监管环节，建立多级信息披露体系。提高信息挖掘能力，开发数据信息服务产品，增设推送服务。