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一、概念题

1． 股权登记日（date of record ）

【答案】股权登记日：指有权领取本期股利的股东资格登记截止日期。企业规定股权登记日是为了确定股东能否领取股利的日期界限，因为股票是经常流动的，所以确定这个日期是非常必要的。凡是在股权登记日这一天登记在册的股东均有资格领取本期股利，而在这一天之后登记在册的股东，即使是在股利发放日之前买到的股票，也无权领取本次分配的股利。

2． 备用费（standbyfee ）

【答案】备用费是指通过备用承销安排配股发行时，发行公司支付给承销商的风险责任补偿。

股票发行中，当投资者放弃选择权或者坏消息导致股票的市场价格跌到认购价格以下时，有可能出现认购不足的情况。为了防止这种可能的发生，配股发行一般是通过备用承销来安排的。此时，承销商通过包销的方式，按照扣减一小部分认购费用后的认购价格买入发行股票中没有被认购的部分。承销商通常得到备用费，作为对其承担风险责任的补偿。

3． 半强有效市场

【答案】半强式有效市场，指所有公开的可用信息假定都被反映在证券价格中，不仅包括证券价格序列信息，还包括公司财务报告信息、经济状况的通告资料和其他公开可用的有关公司价值的信息，也包括公布的宏观经济形势和政策方面的信息。半强式有效的市场并不意味着所有的市场参与者都能马上接受并且理解所有公开有用的信息，事实上只有机构投资者和职业分析家才可能对新的信息做出迅速的反应。

4． 多头套期保值（long hedge）

【答案】多头套期保值是指交易者持有期货合约以便将来在现货市场买进时不至于因价格上涨而给自己造成经济 损失的套期保值方式。例如，如果投资者既持有股票也持有股指期货，股市上涨时，股指期货的盈利可弥补后期 买入股票成本的增加；股市下跌时，买入股票成本的下降弥补了股指期货的亏损，通过多头套期保值无论行情如 何变动，保证投资者能够以买入股指期货时的价格水平买入股票。

5． 货币互换（currency swaps）

【答案】货币互换又称“货币掉期”，是指交易双方在一定期限内将一定数量的货币与另一种一定数量的货币进行交换。换句话说，是指两笔金额相同、期限相同、计算利率方法相同但货币

不同的债务资金之间的调换，实际 中也进行不同利息额的货币调换。货币互换双方互换的是货币，它们之间各自的债权债务关系并没有改变。货币互换的条件包括存在品质加码差异，相反的筹资意愿，以及对汇率风险的防范。

货币互换是包括交换利率支付在内的两种货币之间的交易，一般是持续至少一年。首先是合约开始，按一定 即期汇率进行本金的交易；其次在合约有效期内，按照既定的日期进行一系列的交换利率支付，例如在固定对固 定利率的货币互换中，双方在合约到期后，按合约规定的本金数量和相应的固定利率交换利率支付；最后，当合 约到期后，双方按初始的即期汇率交换回本金数额。一般地，货币互换通过做市商作为中介者来实现双方委托人的交易，以规避双方的信用风险。做市商从中赚取一个差价，称为互换率或互换差价。

货币互换是一项常见的债务保值工具，主要用来控制中长期汇率风险，把以一种外汇计价的债务或资产转换为以另一种外汇计价的债务或资产，达到规避汇率风险、降低筹资成本的目的。 6． 市场有效性

【答案】市场有效性是指在市场上，商品买卖之间的相互行为形成某一特定商品价格，这一价格能够全面反映有关商品的所有公开信息，尤其在出现任何有关的新信息后，上述价格应该能够立即随之作出变动来反映这一整个过程的效率。市场有效性的直观表现是：价格可以反映所有公开的信息；价格对有关新信息可以作出迅速且不偏不倚的反应；没有可能利用公开信息进行套利。按照影响证券价格的历史信息、公开信息和内幕信息，有效市场理论将市场分为弱式、半强式和强式三种有效市场。在弱式有效市场存在情况下，证券价格反映了其所有历史交易信息，即有关证券的历史信息已经被充分披露、均匀分布和完全使用，任何投资者不可能通过任何方法来分析这些历史信息以取得超额收益；在半强式有效市场存在情况下，证券价格已经充分、及时地反映了所有可通过正当途径获得的公开信息，例如公司公布的盈利报告、分红、送配股的公告、会计政策变动以及专业机构公开发表的资料等，即证券价格的形成反映了全部投资者对所有公开信息的判断；在强式有效市场存在情况下，证券价格已经充分及时地反映了所有公开的信息与内幕信息。

7． 资本资产定价模型

【答案】由夏普（Sharpe ）、林特纳（Lintner ）和莫森（Mossin ）根据马柯威茨（Markowitz ）最优资产组合选择的思想分别独立地提出的，经过几十年的发展，已经产生了多种多样的资本资产定价模型，有些学者还创新出套利定价理论，从而形成了资本市场均衡理论体系。所有这些模型要解决的问题是共同的，即在资本市场中，当投资者都采用马柯威茨资产组合理论选择最优资产组合时，资产的均衡价格是如何在收益与风险的权衡中形成的。或者说，在市场均衡状态下，资产的价格是如何依风险而确定的。收益与风险的关系仍是问题的核心。

模型的假设条件是：①投资者是价格的接受者，单个投资者的交易行为不会对证券价格造成影响；②存在无风险资产，投资者能够以无风险利率不受金额限制地借入或者贷出款项；③投资者都是理性的，是风险厌恶者；④资本市场是无摩擦的，而且无信息成本，所有投资者均可同时

获得信息。

该模型认为，当市场处于均衡状态时，某种资产（或资产组合）的期望收益率是其贝塔值

的线性函数，即：式中，表示当市场处于均衡状态时，第i 种资

表示当市场处于均衡状态时，产（或资产组合）的期望收益率；表示市场无风险利率；

市场证券组合（marketportfolio ）的期望收益率，一般可以用某种市场指数（如标准普尔500指数等）的收益率来表示；表示第i 种资产（或资产组合）的贝塔系数，它反映了资产（或资产组合）系统风险（systematicrisk ）的大小。

8． 长期财务计划

【答案】长期财务计划主要是指预算期在一年以上的计划，一般为企业经营战略预算。企业长期财务计划是企业 经营过程各个方面的资金变动的综合反映。广义上的长期财务规划还包括销售预算、生产预算、销售成本预算、 直接材料成本预算、直接人工成本预算、制造费用预算、管理费用预算等。长期财务计划按照计划的编制方法可 以分为固定预算、弹性预算、零基预算、滚动预算等。

9． 账龄分析表（aging schedule）

【答案】账龄分析表是指以账龄为序对应收账款加以列示，说明应收账款账龄与坏账可能性关系的表格。通过账 龄分析表，可以分析有多少欠账尚在信用期内；有多少欠账已超过信用期，超过时间不等的款项各占多少，有多少欠款最终形成坏账。

在一年内的不同时间，账龄分析表会变动。比较而言，平均收账期仅给出一年的平均数，是个有缺陷的工具。某些公司对平均收账期进行了修改，以便能检验平均收账期是如何随着销售旺季与淡季的变动而发生变化的。同样，账龄分析表经常随付款模式的变化而变化。

10．看涨-看跌期权平价关系（put-call parity relation）

【答案】看涨-看跌期权平价关系是指欧式看涨期权（European call Option）和相应的欧式看跌期权（European putoption ）在价值上所存在的一种平价关系。具体来说，该种平价关系的数学表达式为

：式中，Vc 表示欧式看涨期权的价值；X 表示期权的执行价格（exercise price）; rf表示无风险利率；t 表示期权的剩余有效期；Vp 表示欧式看跌期权的价值；S 表示基础资产的初始价格。简单来说，对欧式期权来说，下述关系在任何时候都成立：股票价值+看跌期权价值=看涨期权价值+执行价格现值，

即

购买一份看跌期权等价于购买一份看涨期权。 这就是买卖权平价关系。它表示

二、简答题

11．APV 如何计算一个项目的APV?

【答案】调整净现值（APV ）法可用以下公式描述：