2018年武汉纺织大学经济学院431金融学综合[专业硕士]考研基础五套测试题
● 摘要
一、概念题
1． 连续复利计息（continuous compounding）
【答案】连续复利计息是指在无限短的时间间隔内按复利计息。按照连续复利计息，T 年后的终值可以表达为：
r 是名义利率；T 是投资所持续的年限；e 是一个常数，其中：是最初的投资；其值约为
2． 欧洲银行（Eurobanks ）
【答案】欧洲银行指从事欧洲货币存放业务的银行。欧洲货币指存放在发行国之外的金融机构里的并且不受该货 币发行国政府金融法令限制的各类资金的总称。由于这种境外存放业务开始于欧洲，因而得名。欧洲银行就是开 展该业务银行的统称。
3． 实际利率（real interest rate）
【答案】实际利率是指名义利率扣除物价上涨因素，以实际物价水平为标准表示的利率。实际利率为正值时有利于吸收储蓄，降低通货膨胀；实际利率为负值时，则会减少储蓄，刺激金融投机，恶化通货膨胀。其计算公式为： 实际利率
胀率。
4． 投资银行（investment banks）
【答案】投资银行是指提供广泛多样服务的金融中介机构，诸如高盛、美林、所罗门兄弟等华尔街的大投资银行机构。其主要业务包括帮助证券销售，促成兼并和其他形式的公司重组，充当个人客户和机构客户双方面的经纪人，以及用自己的账户进行交易。因此，投资银行是新证券发行的核心。它们提供咨询、推销证券（在调查市场 对发行的接纳程度后）以及承销发行所要筹集的金额，它们还承担市场价格在发行价格确定时和证券出售之间发生变化的风险。
5． 半强型效率（semi strong-form efficiency）
【答案】半强型效率是指现行证券价格反映了全部已公开的信息，或者说全部已公开的信息对证券价格的变动没有任何影响，这种是证券市场效率的中等程度。
6． 利率互换（interest-rate swaps）
【答案】利率互换又称“利率掉期”，是交易双方将同种货币不同利率形式的资产或者债务相
第 2 页，共 46 页 在通胀率较低时，可以近似写成：实际利率名义利率一通货膨
互交换。利率可以有多种形式，任何两种不同形式的利率都可以相互转换，其中最常用的利率互换是在固定利率与浮动利率之间进 行转换。通常利率互换，是债务人根据国际资本市场利率走势，将其自身的浮动利率债务转换成固定利率债务，或将固定利率债务转换为浮动利率债务，它不涉及债务本金的交换，即客户不需要在期初和期末与银行互换本金。
利率互换之所以会发生，是因为存在着两个前提条件：a. 存在品质差异。即利率互换双方因信用等级不一而存在筹资成本差异。信用等级高的一方，筹资成本会低于信用等级较低的一方，即前者筹资时要支付的利率会 低于后者，而且前者易筹到固定利率的资金，后者往往要从短期浮动利率市场上筹款。b. 存在相反的筹资意向。 即信用等级较高的一方，尽管它在发行固定利率或浮动利率欧洲美元债券时，都需支付较低利率，但它希望或宁 愿支付浮动利率；而信用等级较低的一方恰恰相反，尽管在发行固定利率或浮动利率欧洲美元债券时，都需要支付较高利率，但它希望或宁愿支付固定利率。这样双方以某种形式沟通后就达成协议，进行利率互换，其结果是 信用等级高的以低于LIBOR 的成本获得资金，而信用等级低的也可以以较低的利率筹措到资金。 7． 现值（present value）
【答案】现值是指未来某一特定时间的货币资金按照适当贴现率折算成的当前价值。它是货币时间价值的内涵概念之一，与终值共同形成一种对立统一的货币时间价值概念，其实质内容为将来特定时间的本利和（即终值）所需的本金。计息标准决定实际的货币资金现值，如按复利标准计息的现值称为复利现值，按单利标准计息的现值称为单利现值，按年金计息的称为年金现值等。
8． 股利宣告日（declaration date）
【答案】股利宣告日：指股东大会决议通过并由董事会宣布发放股利的日期。在宣布分配方案的同时，要公布股权登记日、股票除息日和股利发放日。
9． 价值可加性（value-additivity ）
【答案】价值的可加性是指计算出个别投资计划所创造的价值后，不同投资计划的组合所创造的总价值（以V 表示）等于个别投资计划所创造价值的加总。用公式可以表示为：
其中，为个别计划j 所创造的价值，
如果投资计划评估法不满足价值可加性，表示互斥型投资计划的评估结果受到其它独立型投资计划评估结果的影响，两者无法分开独立评估。如果投资计划评估法符合价值可加性，当投资决策者评估不同的计划组合时，不需重新计算不同组合所创造的总价值，而仅对这组合中个别计划所创造出来的价值加总即可。
10．持有期收益率
【答案】设表示第t 年的收益率，则从第一年到第t 年的持有期收益率为：
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二、简答题
11．加权平均资本成本Bolero 公司的融资成本如下所示：
（金额单位：美元）
公司的税率为目标负债-权益比为目标短期负债/长期负债比率为 a. 以账面值为基础的公司加权平均资本成本为多少？
b. 以市值为基础的公司加权平均资本成本为多少？
c. 以目标资本结构为基础的公司加权平均资本成本为多少？
d. 加权平均资本成本之间的差异有多少？哪一种加权平均成本应该用于项目估值的计算？
【答案】a. 公司的资本结构由三部分构成：长期债务、短期债务、普通股。由于长期债务和短期债务的利息都是可抵减税收的，因此在计算加权平均资本成本时要乘以
以账面值为基础的加权平均资本成本为：
b. 以市场价值为基础的公司加权平均资本成本为：
C. 以目标资本结构计算加权平均资本成本： 由于即
并由此可得：
得到税后成本。
用同样的方法，可以利用目标短期-长期债务比来计算短期债务-总债务比以及长期债务-总债
务比。如下：
短期债务/总债务
短期债务
公司的加权平均资本成本为：
d. 不同的加权平均资本成本是由于不同的权重造成的，公司的加权平均资本成本更接近于按目标资本结构计算的加权平均资本成本，因为未来项目将以目标比率来进行融资。因此用目标资
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长期债务/总债务 长期债务 现在，可以计算短期债务-市值比，以及长期债务-市值比，如下：