2018年天津财经大学会计学810经济学与管理学综合考研核心题库
● 摘要
一、简答题
1． 净现值假设某项目有常规的现金流，而且其净现值为正。根据这个条件，你对该项目的回收期了解多少？折现回收期呢? 盈利指数呢? 内部收益率呢? 请解释。
【答案】假设某项目有常规的现金流，而且其净现值为正，则当折现率为零的时候其净现值也为正，因此，投资回收期必然比整个项目生命周期短。由于贴现回收是以相同的折现率计算的净现值，如果净现值为正，投资折现回收期必然低于该项目的生命周期。如果净现值为正，那么未来现金流的现值大于初始投资成本，因此，盈利指数大于1。如果净现值是在一定的折现率下为正，且NPV 为零，则折现率会较大，因此，内部收益率必然大于贴现率。
2． 租赁与借贷购买租赁与借贷购买的主要区别是什么? 它们可以完全互相替代么？
【答案】租赁与借贷购买的主要区别是：（1）租金是可以抵税的，借贷购买中只有利息是可以抵税的；（2）承租人不拥有资产的所有权，所以不能利用折旧进行抵税；（3）出租人不能强
迫承租人一方破产；（4）承租人在租期 的最后不能获得资产使用权（除非有某些额外的安排）。
根据上述区别，可以看出租赁与借贷购买不可以完全互相替代。
3． 可分散与不可分散风险一般地说，为什么有些风险是可分散的，有些风险是不可分散的? 能因此断定投资者可以控制的是投资组合的非系统性风险的水平，而不是系统性风险的水平吗？
【答案】不管持有何种资产，有一些风险是所持资产的特有风险。通过投资的多元化，就可以以很低的成本来消除总风险中的这部分风险。另一方面，有一些风险影响所有的投资，总风险中的这部分风险就不能不费成本地被消除掉。换句话说，系统性风险可以控制，但只能通过大幅降低预期收益率来实现。
4． 信用政策Silver Spokes自行车商店决定在春季销售季向其顾客授信。预计销售的自行车将为500辆。对商店而言，每辆自行车的平均成本为490美元。所有者知道只有96%的顾客最终会支付货款。为了找出剩余的4%，公司考虑聘请一家信用机构。这项服务的初始收费为450美元，同时每份单独的报告还要额外收取5美元的费用。请问是否应该订制信用机构的服务？
【答案】如果订制信用机构服务的成本小于收回坏账而节省的现金，公司应该订制这项服务。
由于没有坏账风险而节省的现金
因此，公司净节省现金额
由于净节省现金大于0，因此公司应该订制信用机构服务。
5． 银企集团（keiretsu ）
【答案】银企集团是指众多企业（包括以一家大银行或一家大工业企业或一家大贸易企业为
之间相互持股，中心的众多附属企业）签订贸易合同，从而形成银行与企业密切相关的网络群体。
加入这些银企集团暗示着集团内部企 业存在重大的相互持股关系。一般情况下，集团中工业企业与金融企业之间的相互关系可能会降低集团的财务困境成本。
6． 项目分析与通货膨胀率Sony 国际公司拥有一项投资机会，以生产新的高清电视（HDTV ）。今年1月1曰所需要的投资额为1.75亿美元。公司将在未来4年中采用直线折旧法将该项投资折旧至账面值为0。项目结束后，该投资没有再售价值。公司对应的税率为34%。每台电视的价格将为550美元，同时在项目使用期限内不会改变。第1年的劳动力成本将为每小时16.75美元，同时将以2%的实际年利率增长。第1年的能耗成本将为每物理单位4.35美元，同时将以3%的实际年利率增长。通货膨胀率为5%，每年年末账款收入都能收回，成本都已经支付。参照以下公司的生产时间表：
假设Sony 公司的实际折现率为8%，计算该项目的净现值。
【答案】本题已经给出了实际收入和成本以及实际増长率，因此解决本题的最简便方法是计算净现值的实际值。由于计算出的净现值为名义值，所以要找到名义增长率，把所有实际值转换成名义值。实际劳动力成本将以每年2%的实际年利率增长，实际能耗成本将以每年3%的实际年利率増长，故每年的实际成本如下：
折旧税盾也会影响公司的税后现金流。所以为了得到与项目相关的现金流现值，需要把折旧税盾的现值加总到公司的收入和支出的现值中。该公司每年的折旧为：
折旧为名义现金流，为了找出每年的实际折旧额，要用通货膨胀率为名义现金流折现，由此得出每年的实际折旧额如下：
现在可以得出实际的预期利润表。把折旧加回净利润中可得每年的经营性现金流量。如下表
所示，得到每年的总现金流：
利用总的现金流计算净现值：
（美元）
7． MM 命题您将如何回答下面的争论？
Q :如果一个企业增加债务的使用，企业权益的风险将会增加，对吗？
A :对，MM 定理II 的实质内容就是这个。
Q :如果一个企业增加负债的使用，还债时违约的可能性将增加，因此将增加企业所负债务的风险，对吗？
A :对。
Q :换句话说，增加负债会增加权益与负债的风险，对吗？
A :就是这样。
Q :那么，如果企业只采用权益或负债进行融资，这两种资本的风险均会因负债的増加而加大，那么负债的増加将增加企业的总风险，从而降低企业的价值，对吗？
A ：??
【答案】不对。权益和债务的成本上升这是对的，但是需要记住的是债务成本还是低于权益成本的。所以随着债务的増加，rwAcc 不一定会上升。
8． 计算损益用下述期权报价信息回答问题。该股目前售价为114美元。
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