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一、概念题

1． 委托代理（proxy ）

【答案】委托代理投票权是指股东授权他人代理其行使投票表决权的一种法定权利。为方便起见，大型股份公司的实际表决权通常采用委托代理方式进行。公司管理者会试图争取尽可能多的委托表决权。但是，如果股东对公司的管理者不满，外部股东集团也会通过委托方式尽可能多

地获取选票，添加足够数量的董事，投票表决撤换公司当前管理者。这就是所谓的“代理权之争”。

2． 资产需求（asset requirements）

【答案】资产需求是指满足企业正常生产经营所需要的资金总量，公司可以根据财务计划中的资本性支出和净营运资本支出进行确定，它是企业确定筹集资金数额的依据，有时也称“资金需求”。资产需求预测，是企业融资管理的基本内容。进行资产需求预测的方法很多，主要包括：①定性预测法，即利用直观资料，依靠个人经验和主观分析判断能力，对未来资产需要数量进行预测；②比率预测法，即利用资产需要量与相关因素的比率关系，测算资产需求，常用的比例主要是销售量与资产的比率，即根据销售额与资产的比率，预测在一定销售额情况下的资产需求；③回归分析法，即根据资产需求与业务量之间存在的关系建立数学模型，然后利用历史有关数据，用回归方程确定参数，预测未来资产需求量。

3． 外汇远期合同

【答案】外汇远期合同是指外汇买卖双方签订的固定价格远期外汇买卖合同。双方约定在未来某一特定日期（交割日）、按照合同中协定的价格、交割（以一种货币兑换另一种货币）一定数量和种类的货币。它是买卖双方进行远期外汇交易的依据，其主要内容包括：①合同当事人。合同双方的机构名称、地址及法人代表都应在合同中注明。②合同期限。远期外汇买卖的期限一般是从一个月到十二个月不等，按整月签订。合同一经签订就必须依期履行，如果有一方在到期前要求转期或取消合同，由此造成的损失由违约方承担。③合同汇率。合同中要注明买卖双方协定的远期汇率。一般都按外汇银行报出的不同期限的远期汇率签约，个别情况下双方也可以讨价还价。④合同数额。合同中需要标明双方买卖货币的数量，到期按此进行交割，不能随意更改。⑤交割日。远期合同的交割日通常是按月而不是按天计算，即交割日应确定为到期月中与成交日相同的日期。如果这个日期在到期曰不是营业日，则顺延一天。⑥履约保证金。银行在卖出远期合同时，为防止汇价剧烈波动时客户毁约使银行遭受损失，而要求信誉不好或不太了解的客户缴纳的占交易金额一定比例的抵押金。

4． 调整净现值（adjusted present value，APV ）

【答案】调整净现值是指利用调整净现值法计算出的净现值，即一个项目为杠杆企业创造的价值（APV ）等于一个无杠杆企业的项目净现值（NPV ）加上筹资方式的连带效应的净现值。调整净现值法中不同类别的现金流量分别采用不同的贴现率进行贴现，而不是对所有的现金流量按统一贴现率进行折现。

5． 现值（present value）

【答案】现值是指未来某一特定时间的货币资金按照适当贴现率折算成的当前价值。它是货币时间价值的内涵概念之一，与终值共同形成一种对立统一的货币时间价值概念，其实质内容为将来特定时间的本利和（即终值）所需的本金。计息标准决定实际的货币资金现值，如按复利标准计息的现值称为复利现值，按单利标准计息的现值称为单利现值，按年金计息的称为年金现值等。

6． 股票股利（stockdividend ）

【答案】以股票的形式支付的股利被称为股票股利。股票股利不是真正的股利，因为它不是用现金支付的。股票股利的后果是增加了每位股东持有的股票数量，由于流通在外的股票数量增加了，每股股票的价值相应下降。

7． 投标者（bidder ）

【答案】投标者是指计划接管有关企业而向其发出要约，要求用现金或证券换取该企业的股票或资产的企业。如果该要约被接受，目标企业将会放弃对其股票或资产的控制权，将控制权转移给投标者以换取相应的报酬（如投 标者的股票、债务或现金）。

8． swap

【答案】swap 中文译为“互换”，指交易双方约定在未来某一时期相互交换某种资产的交易。更为准确地说，互换交易是当事人之间约定在未来某一期间内相互交换他们认为具有等价经济价值的现金流的交易。较为常见的 是货币互换交易和利率互换交易。货币互换交易，是指将一种货币的本金和固定利息与另一货币的等价本金和固 定利息进行交换; 利率互换交易，是指双方同意

其中一方的现金根据浮动利率在未来的一定期限内根据同种货币的同样的名义本金交换现金流，

计算出来，而另一方的现金流根据固定利率计算。互换交易作为一种灵活、有效的 避险和资产负债综合管理的衍生工具，越来越受到国际金融界的重视。

9． 平均日销售额（average daily sales，ADS ）

【答案】平均日销售额是指企业平均每天的销售额，它等于年销售额除以365天。平均日销售额高并不意味着企业的盈利能力高，必须结合应收账款、成本等指标综合考虑。

10．代理成本（agencycosts ）

【答案】代理成本指委托人基于委托代理关系所产生的，因代理人（经营者、雇员等）怠工、不负责任、偏离股东目标和以种种手段从公司获取财富等而发生的各种成本的总称。在本章中，代理成本是指债权人为保护自身利益，防止公司股东财富最大化的利己策略，对企业经营做出种种限制或提高利率，由此使企业增加的费用或机会成本。

所有权和控制权的分离是产生代理问题和代理成本的根本原因。实证分析表明，代理关系产生的经济基础是 司股东向经营者（代理人）授予经营管理权，虽然这样做可降低公司的经营成本，因为由众多的股东直接参与公司决策、经营管理、生产控制的成本是惊人的。但是代理关系的确立又必然招致代理成本。代理成本的存在会影响公司经营效率，甚至可能威胁公司的生存。代理成本可划分为三部分：委托人的监督成本、代理人的担保成 本和剩余损失。

二、简答题

11．计算年金价值在决定购买一辆新车时，你可以进行租赁或是借入一份3年期的贷款来购买。你打算购买的新车价格为38000美元。经销商的租赁合约很特别，他要求你在今天支付1美元，并在未来3年中每月支付520美元。如果你选择购买汽车，那么在8%的名义年利率下，你在未来3年每月进行支付就可以清偿贷款。你认为你可以在3年后以26000美元的价格售出该车。请问你应该进行租赁还是进行购买? 请问能使这两种方案无差别的盈亏平衡点对应的3年后的再售价格是多少？

【答案】要解答该问题，需要得出并比较两种选择下的净现值。选择购买汽车的话，最低的净现值是最好的选择，租赁下的净现值是每月支付的净现值再加1美元。租赁选择下的利率应等于贷款利率。租赁选择下的现值为：

（美元）

贷款购买汽车情况下的现值为新车价格减去再售价格的现值，再售价格的现值为：

（美元）

购买选择下的现值为：（美元）

在本题中，租赁汽车的现值比购买汽车的现值更低，故选择租赁该汽车。要得到盈亏平衡的再售价格，需要找出使两种选择的现值相等的价格。也就是说，购买汽车选择下的现值应该为：

38000-再售价格的现值

再售价格现值

盈亏平衡的再售价格 （美元） （美元）

（单位：美元） 使租赁选择和购买选择下的现值相等的再售价格是该价格的终值，所以： 12．资本预算与通货膨胀考虑如下两个互斥项目的现金流信息：