2018年西北大学专业学位中心431金融学综合[专业硕士]考研基础五套测试题
● 摘要
一、概念题
1． 敲定价格或执行价格（striking or exercise price）
【答案】“敲定价格”又称“执行价格”或“履约价格”，是指在期权合约中，约定的买卖标的资产的价格，即期权的买方行使权利时事先规定的买卖价格。它是期权合同的一项固定的指标。执行价格确定后，在期权合约规定的期限内，无论价格怎样波动，只要期权的买方要求执行该期权，期权的卖方就必须以此价格履行义务。
2． 调节变量（plug ）
【答案】调节变量是指协调资产负债表项目与损益表项目使之相容的变量。如要使销售收入、成本和利润按增长，资产和负债按增长，为了让和相互协调，可以以发行在外的股票增长率作为调节变量，从而使资产负债表项目的増长率与损益表项目的增长率相适应。 3． 经营社杆（operating leverage）
【答案】经营杠杆是指由于固定成本的存在而导致息税前利润变动大于产销业务量变动的杠杆效应。对经营杠杆的计量最常用的指标是经营杠杆系数或经营杠杆度。经营杠杆系数，是指息税前利润变动率相当于销售量变动率的倍数。用公式可以表示为：
式中，EBIT 为息税前利润；F 为固定成本。
经营杠杆系数不是固定不变的。当企业的固定成本总额、单位产品的变动成本、销售价格、销售数量等因素发生变动时，经营杠杆系数也会发生变动。经营杠杆系数越高，对经营杠杆利益的影响就越强，经营杠杆风险也就越高。经营杠杆越大，企业的贝塔系数就越大。
4． 实际现金流（real cash flow）
【答案】实际现金流是指按照实际购买力（物价水平）进行表示的现金流入与现金流出。也就是说，实际现金流量以第0期的实际购买力表示，是在名义现金流量的基础上扣除通货膨胀因素影响后的结果。
名义现金流量应该以名义利率折现，实际现金流量应该以实际利率折现。采用两种方法的结果是相同的。
5． 面值
【答案】面值是指在债券、票据、抵押债券或其他证券票面上标明的价值，或在票面上未标明时由证券发行公司规定的价值。债券的面值通常为1000美元。只有在票面利率与市场利率相等的时候，即平价发行，债券的实际价格才等于面值。
6． 欧洲债券（Eurobonds ）
【答案】欧洲债券是指一国政府、金融机构、工商企业在国外金融市场上或者国际组织在一国金融市场上，以第三国货币发行的债券。例如，法国一家机构在英国债券市场上发行的以美元为面值的债券即是欧洲债券。欧洲债 券最本质的特征是发行地与面值货币分别属于两个不同的国家。
欧洲债券受到投资者的青睐，原因包括：①欧洲债券市场是一个完全自由的市场，债券发行较为自由灵活，既不需要向任何监督机关登记注册，又无利率管制和发行数额限制，还可以选择多种计值货币；②发行欧洲债券 筹集的资金数额大、期限长，而且对财务公开的要求不高，方便筹资者筹集资金；③欧洲债券通常由几家大的跨国金融机构办理发行，发行面广、手续简便、发行费用较低；④欧洲债券的利息收入通常免交所得税；⑤欧洲债 券以不记名方式发行，并可以保存在国外，适合一些希望保密的投资者需要；⑥欧洲债券安全性和收益率高。
7． 美式期权（American options）
【答案】美式期权是指买入期权的一方在合约到期日前的任何工作日包括到期日当天都可以行使的期权，其结算日在履约日之后的一天或两天。大多数的美式期权允许持有者在交易日到履约日之间随时履约，但也有一些合同规定一段比较短的时间可以履约，如“到期日前两周”。 8． 机会成本
【答案】机会成本指某些原有资产用于该项投资而不能作其他用途而失去的收入。它反映不选择最佳方案或机会的“成本”。或者说是因选择某一经营项目所牺牲的另一机会可获得的利益。对任何人来说，如果有价值的实物 或活动并不稀缺，那么，所有人在任何时期的所有需求都能得到满足。这就没有必要去从价值各不相同的备选方案中进行选择，实际上也就没有必要去进行决定哪种需求优先的社会协调过程。在这没有稀缺的环境中，不存在 错过、放弃或损失机会取舍的问题。一旦稀缺被引入，需求就不能都得到满足。除非存在着能够预先决定有价值 最终产品分配的“自然”约束，否则，稀缺既直接地在备选的最终产品中引起对必需品的选择，又间接地在公共机构或在为社会相互作用、并产生最终产品选择的程序安排中引起对必需品的选择。选择暗含着拒绝和挑选备选品。机会成本就是特指拒绝备选品或机会的最高价值的估价。它是为了获取已挑选的具体实物中具有更高价值的选择物而放弃或损失的价值。
9． 吸收合并（merger ）
【答案】吸收合并是指一家企业被另一家企业吸收，兼并企业保持其名称和身份，并且收购被兼并企业的全部资 产和负债的收购形式。吸收合并的目标企业不再作为一个独立经营实体而存
在。
10．ROE
【答案】ROE 是returnonequity 的缩写，即权益收益率，是净利润与总权益的比率，反映每1元股东资本赚取的净利润，可以衡量企业的总体盈利能力。计算公式为：
由于提高股东利益是企业的目标，所以，在会计意义上，ROE 是最终的业绩衡量指标。 11．米勒-欧尔模型
【答案】米勒-欧尔模型，是指假定公司无法确切地预知每日的现金实际收支状况，在现金流量由外界决定而且现金与证券之间互换方便的前提下，决定现金最佳持有量的一种方法。模型中只规定现金余额的上下限，并据此判定公司在现金和投资之间转换的时间和数量。这一模型假定每日现金流量为正态分布，从而确定了现金余额的均衡点Q :
式中，b 为每次现金与有价证券的转换成本；i 为有价证券的日利率；为预期每日现金余额变化的标准差；L 为现金持有量的下限。
现金持有量下限的确定会受到公司每日的最低现金需要、管理人员的风险承受倾向等因素影响，最低可确定 为零。而现金持有量的上限的计算公式为：
这一模型根据每日现金收支变化幅度的大小、投资收益率的高低和投资与现金相互转换的交易成本的大小确定现金余额的均衡值和上下限的范围。
二、简答题
12．运用点汇率和远期汇率假定加拿大元的点汇率为
加拿大元。
a. 美元和加拿大元哪个更值钱？
b. 假设遵守绝对购买力平价理论，那么如果加拿大的Elkhead 啤酒价格为
在美国消费 的该啤酒价格应该是多少？
c. 相对于加拿大元而言，美元是升水了还是贴水了？
d. 哪一种货币预期将升值？
e. 你认为哪个国家的利率更高，是美国还是加拿大？请阐释理由。
【答案】a. 美元更值钱，因为1加拿大元可购买：
b. 在美国消费的啤酒价格为： 加拿大元，那么加拿大元，而六个月期的远期汇率为
绝对购买力平价假设不存在关税和其它贸易壁垒，不包括交易费用、税收，同时在美国和加
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