2018年郑州大学商学院431金融学综合(金融学、公司财务)[专业硕士]考研基础五套测试题
● 摘要
一、概念题
1． 追随者（clienteles ）
Elton 和Gruber 【答案】追随者是由早期著名的财务学家Miller 和ModiglianiC 1961 ）、（ 1970）
以及Black 和Scholes （1974）等人所提出的一种经典理论假说，该假说认为处于不同税收等级（具有不同交易成本或不同投资约束条件）的投资者对股利支付水平具有不同的需求，具体体现在公司股利支付率与投资者的税收等级（交易成本或投资约束条件）之间存在显著的相关关系。如果股东在乎税收，股票将吸引重视股利收益率的税收追随者。追随者的形成过程如下表所示：
2． 进行交割（making delivery）
【答案】在证券市场上，进行交割指证券买卖成交之后，在预定的时间内和预定的地点按规定的程序，卖方付出证券收回价款，而买方支付款项收回证券的行为。在期货市场上，则特指期货合约的卖方在合约到期之前未将合 约冲销，而是在交割日向结算所发出交割通知，然后再由结算所确定交割现货的合约买方，从而实现现货商品（包括金融商品）转移的行为。在外汇市场上，进行交割指外汇的买卖双方进行外汇、价款两清的行为。
3． 到期日（expiration date ）
【答案】到期日也称期满日，是指期权到期的日子，即期权存在的最后一天。对美式期权来说，到期日是其能够执行的最后一天；对欧式期权来说，到期日是其唯一可以执行的那一天。期权的买方所拥有的买卖标的资产的权利是有一定的时间限制的，这种权利只在规定的时期内（或规定的日期）有效，期权买卖日至到期日的时间为期权的有效期限。
4． 非市场索取权（nonmarketed claims）
【答案】非市场索取权指不能在金融市场上买卖交易的财产索取权利，包括政府和潜在诉讼当事人对公司财产的索取权，是“市场索取权”的对称。非市场索取权多是由法律强制规定的，政
府或诉讼当事人在取得利益时，并不需要付出相应的投资成本。根据馅饼理论，通过调整股权结构以实现公司价值最大化时，多是通过减少非市场索取权的份额来实现的。
5． 终值（future value）
【答案】终值是指现在某一特定金额按规定利率折算到未来某一时点的价值，亦称“本利和”。它是现值的对应概念，是计算货币时间价值的重要概念。
一笔投资在多期后的终值可以按照以下公式计算：
I •为对应的利率。
6． MM 命题II （MM Proposition II）
【答案】不考虑公司所得税情况下的MM 命题II 指的是，举债经营公司的权益资本成本等于零举债经营公司的权益资本成本加上风险报酬率。风险报酬率的多少取决于公司举债经营的程度。命题二表明，随着公司负债的增加，公司的权益资本成本也将提高。
7． 现金折扣（cash discounts）
【答案】现金折扣是指当客户在折扣期内付款时给予客户的付款折扣。现金折扣是信用条件的一部分。提供现金折扣的原因之一是它能加速应收账款的回收。
现金折扣政策的作用是双向的：给予一定的现金折扣，是吸引顾客的重要方式之一，从而使公司的销售规模 越大，现金折扣率越高，越能鼓励客户尽早付款，这在一定程度上减少了企业应收账款的持有规模；但是较高的折扣将会扩大公司应收账款的规模，延长收款时间，推行一定的现金折扣政策需要付出一定的代价。因此，公司 应在应收账款回收加速与折扣成本增加之间进行权衡。
8． 相对购买力平价（RPPP ） （relative purchasing-power parity，RPPP ）
【答案】相对购买力平价即商品用某国货币的标价变化率与用他国货币标价变化率的比值决定了两国外汇汇率的变化率，用公式表示为：
9． 期货合约
其中T 为投资持续期数，
【答案】期货合约是指由买卖双方在有组织的交易所内以公开竞价的方式达成的，分别向对方承诺在合约规定的未来某一时间按约定价格买进或卖出一定数量的某种资产的书面标准化协议，是远期合约的进化物或标准形态。期货合约的特征主要是：
（1）期货合约是高度标准化的合约。
（2）期货合约由期货交易所设计，经期货主管部门批准后方可交易。
（3）期货合约是场内交易。
（4）特殊的保证金制度和结算制度的建立。
（5）期货合约具有双向性。
（6）期货合约的目的一般不在于实物或者金融证券的交割，而在于通过期货市场上特有的对冲操作来避免现货市场上的价格风险或赚取风险利润。
10．股利（dividends ）
【答案】股利是股息、红利的合称，是指公司对股东直接或间接投入公司的资本的回报，是股份公司通常在年终结算后，按股票份额分配给股东的盈利的一部分。股利的主要发放形式有现金股利、股票股利、财产股利和建业股利。现金股利亦称派现，是股份公司以货币形式发放给股东的股利；股票股利也称为送红股，是指股份公司以增发本公司股票的方式来代替现金向股东派息，通常是按股票的比例分发给股东。股东得到的股票股利，实际上是向公司增加投资；新建或正在扩展中的公司，往往会借助于分派股票股利而少发现金股利。财产股利是股份公司以实物或有价证券的形式向股东发放的股利。建业股利是以公司筹集到的资金作为投资盈利分发给股东的股利，这种情况多发生在那些建设周期长、资金周转缓慢、风险大的公司。
二、简答题
11．可转换债券Bernanke 公司刚刚公布了30年期带认股权的可转换债券，息票利率为每年6%。债券的转换价格为130美元。该公司的股票价格为每股26美元。如果债券的转换价值大于或等于1100美元，债券的持有人将被强制转换。相同的不可转换的债券收益率为11%。
a. 债券的最低价格为多少？
b. 如果股票价格将以年13%的増长率持续增长，需要多久才能使债券的转换价值超过1100美元？
【答案】a. 可转换债券的最低价格等于转换价值和纯粹债券价格中的较大者。要确定债券的转换价值，需要确定转换率，即:
即每份债券能够购买7.69份股票，所以债券的转换价值为：
纯粹债券价格为：
所以债券的最低价格为563.75美元。
b. 如果股票价格将以13%的年增长率持续增长，那么经过t 年后每份股票价格为
因为每份债券可以转换为7.69份股票年后债券的转换价格为
价格达到1100美元需要的时间，列出式子：
解得
美元。美元。为了确定转换12．金保护伞（golden parachutes ）
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