2018年云南大学经济学院431金融学综合[专业硕士]考研强化五套模拟题
● 摘要
一、概念题
1． 绝对优先法则（absolute priority rule）
【答案】绝对优先权法则说明优先索取权必须在次级索取权获得任何赔偿之前得到完全的赔偿。所以，清偿所得 要根据以下的优先权顺序进行：管理费用，提出非自愿申请破产后产生的无担保债权，工资、薪金及手续费，在提出申请日前180天内提取的给员工福利计划的拨款，消费者权益，税收，担保和无担保债权人的权益，优先股 股东的权益和普通股股东的权益。 2． 现金流量
【答案】现金流量是指某一段时期内企业现金流入和流出的数量。如企业销售商品、提供劳务、出售固定资产、向银行借款等取得的现金，即现金流入；购买原材料、接受劳务等支付的现金，即现金流出。现金流量分为如下三部分：
（1）经营活动的现金流量。是企业投资活动和筹资活动以外的所有交易和事项。它包括销售商品收取的货款及増值税、租赁收取的现金、提供劳务的收入等的流入，购买商品支付的货款及増值税、支付职工的工资、租入需支付的现金、接受劳务的支出等的流出。
（2）投资活动的现金流量。投资活动是指企业长期资产的购建和不包括在现金等价物范围内的投资及其处置活动。投资活动的现金流量主要包括：取得和收回投资，购建和处置固定资产、无形资产和其他长期资产等。
（3）筹资活动的现金流量。筹资活动是指导致企业资本及债务规模和构成变化的活动，其现
金流量一般包括吸收投资、发行股票、分配利润、发行债券、向金融企业借入款项及偿还债务等。
3． 现金发行（cash offer ）
【答案】普通现金发行指在公开市场上出售给所有愿意购买的投资者。普通现金发行一般包括现金发行包销、现金发行承销、配股直接发行、附权备用发行、上架现金发行和公司现金竞价发行等。
4． 名义利率（nominal interest rate）
【答案】名义利率是指包括了补偿通货膨胀风险的利率，是与实际利率相对的概念。名义利率和实际利率之间的关系如下：实际利率
于通货膨胀率，两者之差为实际利率。
5． 欧洲债券（Eurobonds ）
第 2 页，共 45 页 在通货膨胀的条件下，市场的各种利率都是名义利率。而实际利率往往不能直接观察到。一般而言，名义利率大
【答案】欧洲债券是指一国政府、金融机构、工商企业在国外金融市场上或者国际组织在一国金融市场上，以第三国货币发行的债券。例如，法国一家机构在英国债券市场上发行的以美元为面值的债券即是欧洲债券。欧洲债 券最本质的特征是发行地与面值货币分别属于两个不同的国家。
欧洲债券受到投资者的青睐，原因包括：①欧洲债券市场是一个完全自由的市场，债券发行较为自由灵活，既不需要向任何监督机关登记注册，又无利率管制和发行数额限制，还可以选择多种计值货币；②发行欧洲债券 筹集的资金数额大、期限长，而且对财务公开的要求不高，方便筹资者筹集资金；③欧洲债券通常由几家大的跨国金融机构办理发行，发行面广、手续简便、发行费用较低；④欧洲债券的利息收入通常免交所得税；⑤欧洲债 券以不记名方式发行，并可以保存在国外，适合一些希望保密的投资者需要；⑥欧洲债券安全性和收益率高。
6． 现值系数（present value factor）
【答案】现值系数是指由确定的货币时间价值规律确定的用来计算未来现金流现值的系数。它有两种表达方式，一是按时间价值的定义确定下来的计算现值的公式；二是按计算公式编列的现成的函数表。现值系数可用专门的符号表示它，如一次支付的现值系数表示为
现值系数表示为等。 年金7． 经营周期（operating cycle）
【答案】经营周期是指从存货到达到应收账款收现的整个过程所形成的时间间隔。经营周期的长度等于存货周期 和应收账款周期长度之和。其中，存货周期是接受订单、生产和销售产品整个过程所持续的时间长度；应收账款 周期是回收货款所需的时间长度。
8． 优先顺序（pecking order）
【答案】融资的优先顺序是指，当公司为自己的新项目进行融资时，将优先考虑使用内部的盈余，其次是采用债券融资，最后才考虑股权融资。也就是说，内部融资优于外部债券融资，外部债券融资优于外部股权融资。因此，从本质上说，该理论认为存在一个可以使公司价值最大化（公司发行的股票和债券的价值最大化）的最优资本结构，并且以对不同性质的资本进行排序的方式，给出了决策者应当遵循的行为模式。
9． 风险厌恶
【答案】风险厌恶是投资者的一种行为倾向或特征，指当预期收益相当时，理性投资者总是偏好风险较小的交易。
人们对风险的厌恶程度是不同的，有的强，有的弱，有的对风险持中性态度，有的甚至偏好风险。从理论上定义，理性投资者一般是以厌恶风险为特征的，这一特征直接决定着价格的结构。对于厌恶风险的人，要使之接受交易中的风险，就必须在价格上给予足够的补偿，有风险交易的
收益从结构上看应该是无风险交易的收益加上一个风险补偿额。风险越大，风险补偿额也就越高。
第 3 页，共 45 页
10．绿鞋条款（Green Shoe provision）
【答案】绿鞋条款是指承销合同中给予承销团成员按照发行价增购证券的选择权的条款。绿鞋选择权的公开理由是满足过多的需求和超额认购。它一般延续大约30天的时间，包括不超过15%的新发行证券。对承销团来说，绿鞋选择权是一种收益；而对于发行人来说，它则是一项成本。假如新发行证券的市场价格在30天内升到发行价之上，承销商就可以从发行人那里以发行价买入证券，然后立即把它们转售给公众，从而获得超额收益。
二、简答题
11．经济订购批量模型Trektronics 商场每周初始都有300个移相器的库存。该库存每周被使用完毕并重新订购。如果每个移相器的置存成本为每年41美元，而固定订购成本为95美元，请问总置存成本为多少？进货成本是多少？Trektronics 商场应该增加还是减少其订购规模？请阐述对于Trektronics 商场而言的最优库存政策（包括订购规模与订购频率）。
【答案】置存总成本等于平均库存量乘以单个移相器的置存成本，因此，
进货成本等于每单位的订购成本乘以订购单位数，因此：
对商场来说，经济的订购量（E0Q ）为：
每年的订单数等于每年卖掉的总量除以EOQ , 即每年的订单数
模，增加订单总数。
12．通货膨胀与公司价值Sparkling 饮用水公司预计能永远保持每年210万瓶饮用水的销售量。今年每瓶饮用水的售价为1.25美元，同时成本为0.75美元。销售利润与成本在年末发生。收入将以6%的实际年利率増长，而实际成本也将以5%的实际年利率增长。实际折现率为10%，公司税率为34%。请问Sparkling 公司今天的价值是多少？
【答案】为了得到公司的价值，只需计算出公司未来现金流的现值。由于没有给出折旧，所以假设折旧为0。运用税盾模型，可以得到税后收入的现值以及税后成本的现值。必要收益率、增长率、价格、成本都以实际值给出。从收入中减去成本将得到公司的现金流的价值。必须单独计算现值，因为它们增长率不同。首先，要求出收入的现值。第一年的收入等于卖出的饮用水瓶数乘以每瓶的价格，有：
第1年的税后实际收入
收入现值
第1年的税后实际成本为：
第1年的税后实际成本
第 4 页，共 45 页 公司的策略不是最优的，因为总置存成本和进货成本是不等的，公司应该减少每笔订单的规（美元） 实际收入将以每年6%的增长率增长，应用永续年金增长方程，可以得到收入的现值：