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一、概念题

1． 市场有效性

【答案】市场有效性一般是指在市场上，商品买卖之间的相互行为形成某一特定商品价格，这一价格能够全面反映有关商品的所有公开信息，尤其在出现任何有关的新信息后，上述价格应该能够立即随之做出调整的整个过程的效率。对市场有效性的直观刻画是：价格可以反映所有公开的信息；价格对有关新信息可以做出迅速且不偏不倚的反映；没有可能利用公开信息进行套利。按照影响证券价格的历史信息、公开信息和内幕信息，有效市场理论将市场分为弱式、半强式和强式三种有效市场。在弱式有效市场存在情况下，证券价格反映了其所有历史交易信息，即有关证券的历史信息已经被充分披露、均匀分布和完全使用，任何投资者不可能通过任何方法来分析这些历史信息以取得超额收益；在半强式有效市场存在情况下，证券价格己经充分、及时地反映了所有可通过正当途径获得的公开信息，例如公司公布的盈利报告、分红、送配股的公告、会计政策变动以及专业机构公开发表的资料等，即证券价格的形成反映了全部投资者对所有公开信息

的判断；在强式有效市场存在情况下，证券价格己经充分及时地反映了所有公开的与内幕的信息。

二、选择题

2． 对于（ ）而言，其无差异曲线为垂线。

A. 风险极度厌恶者

B. 风险极度爱好者

C. 理性投资者

D. 风险中立者

【答案】A

【解析】风险极度厌恶者只关心风险，风险越小越好，对期望收益率毫不在意，因此其无差异曲线为垂线。

3． 采用主动管理方法的管理者认为（ ）。

A. 应坚持“买入并长期持有”的投资策略

B. 市场不总是有效的，加工和分析某些信息可以预测市场行情趋势和发现定价过高或过低的证券

C. 任何企图预测市场行情或挖掘定价错误证券，并借此频繁调整持有证券的行为无助于提高期望收益，而只会浪费大量的经纪佣金和精力

D. 应购买分散化程度较高的投资组合

【答案】B

【解析】ACD 三项都属于采用被动管理方法的管理者的态度。

三、计算题

4． 假设目前白银价格为每盎司80美元，储存成本为每盎司每年3美元，每季度初预付，所有期限的无风险连续复利年利率均为10%，求8个月后交割的白银期货的价格。

【答案】根据考虑储存成本的商品期货计算公式：

8个月后交割的白银期货的价格

5． 假设某一无红利支付股票的现货价格为30元，无风险连续复利年利率为10%，求该股票协议价格为25元、有效期为5个月的看涨期权的下限。

【答案】根据欧式看涨期权的价格下限公式： 看涨期权的价格

一、概念题

1． 在险价值

【答案】在险价值又称风险价值，是指在正常的市场环境下，给定一定的置信水平

融资产或证券组合 在未来的T 天内，预期的最大损失金额。

VaR 是一个总结性的风险度量值，其刻画了资产组合价值下降的风险及其潜在的损失，当计算VaR 时，首先要确定两个重要参数和T 。不同的投资主体可以根据其需要选取不同的值D 例如，巴塞尔委员会的内部模型选择

时间间隔为10天. 置信水平为99%。《巴塞尔协议》要求银行持有的最小资本等于VaR 乘以一个安全因子K （

置信水平为95%。

度量VaR 的关键在于描述资产组合在考察期间收益的概率分布。三种主流的方法为：协方差矩阵法、历史模拟法和蒙特卡罗模拟法。

3.0）。而J. P.摩根银行选择时间间隔为1天，一项金

二、选择题

2． 下列说法错误的是（ ）。

A. 夏普指数、特雷诺指数和詹森指数与选择的样本有关

B. 特雷诺指数和詹森指数与市场指数的选择有一定的关系

C. 夏普指数、特雷诺指数和詹森指数中的无风险收益参数是必要收益

D. 现实环境与资本资产定价模型的假设有较大差距，可能导致夏普指数，特雷诺指数和詹森指数的评价结果失真

【答案】C

【解析】使用詹森指数、特雷诺指数以及夏普指数评价组合业绩固然有其合理性，但也不能忽视这种评价方法的不足。这种不足主要表现在3个方面:①3种指数均以资本资产定价模型为基础，后者隐含与现实环境相差较大的理论假设，可能导致评价结果失真；②3种指数中都含有用于测度风险的指标，而计算这些风险指标有赖于样本的选择，这可能导致基于不同的样本选择所得到的评估结果不同，也不具有可比性；③3种指数的计算均与市场组合发生直接或问接关系，而现实中用于替代市场组合的证券价格指数具有多样性，这同样会导致基于不同市场指数所得到的评估结果不同，也不具有可比性。

3． 假设某资产组合的系数为1.5, 詹森指数为益率为组合的实际平均收益率为如果无风险收那么根据詹森指数，市场组合的期望收益率为（ ）。