2017年中国人民大学国际学院431金融学综合[专业学位]之公司理财考研强化模拟题
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一、简答题
1． 合并的净现值Fly-By-Night Couriers （FBNC ）公司正在分析对Flash-in-the-Pan （FIPR ）饭店的收购方案。
FBNC 公司估计该项收购能使企业每年永续地增加50万美元的税后现这两家企业都无负债。
金流量。FIPR 饭店 的现行市价为1000万美元，FBNC 公司的现行市价为2600万美元。净增现金流量的折现率为8%。当前FBNC 公司正在考虑是以支付1300万美元现金的方式还是交换其30%的股票的方式进行收购。
a. 合并产生的协同效应有多大？
b.FIPR 饭店对FBNC 公司而言，价值多少？
c. 两种方式下FBNC 公司支付的成本是多少？
d.FBNC 公司每种选择的NPV 是多少？
e.FBNC 公司应选择哪种方案？
【答案】a. 协同效应是计划购买的增量现金流的现值。由于现金流是永续的，协同效应价值为：
b.FIPR 饭店对于FBNC 公司的价值是协同效应加上FIPR 现在的市场价值，即：
c. 选择现金收购的成本是支付的现金数额，即13000000美元。股票收购的成本为在合并公司所占的股份比 例与合并公司的价值的乘积，因此：
d.NPV 是收购的价值减去收购成本，因此，每种选择的NPV 为：
e. 收购者应该选择股票支付，因为其NPV 比较大。
2． 证券回购协议与二级市场的证券交易有何区别？
【答案】证券回购协议指证券持有人为了取得在一段时间内对一定数额资金的使用权而将证券暂时出售给资金的 拥有者，并约定在某个特定时间按约定的价格再将证券购回的交易协议。二级市场的证券交易指已经发行在外的证券在证券交易所或场外市场进行买卖转让的交易行为。
二者的区别主要表现在：
（1）交易对象不同。证券回购的券种主要是国债，不仅包括短期国债，而且包括中长期国债；而证券市场的交易对象是作为经济权益凭证的股票、债券、投资基金等有价证券。
（2）交易对象的价格决定不同。证券回购的价格在正常条件下一般波动不大，只有在市场利率变动较大的场合，证券回购价格才会发生明显的波动；而证券市场的证券价格实质是利润的分割，是预期收益的市场表现，与包括市场利率的多种因素关系密切。
（3）期限不同。证券回购协议的回购交易最长为365天，但绝大多数集中在30天之内。二级市场的证券交易没有期限限制。
（4）参与者不同。证券回购协议当事人主要是金融机构，是商业银行等银行和非银行和金融机构为解决短期资金需要而进行的资金融通。而二级市场的证券交易的参与者包括个人和机构，范围很广。
（5）交易地点不同。证券回购交易，既可在证券交易所内进行，也可通过场外市场进行，还可以在交易双 方之间直接进行。而二级市场的证券交易一般在证券交易所和场外市场，不能在交易双方之间直接进行。
（6）交易目的不同。证券回购的主要目的在于融通短期资金。证券交易的目的是为了实现投资收益，或为了筹集资金。
（7）市场风险不同。证券回购交易风险低，而证券市场的影响因素复杂多变，价格波动性大且有不可预测 性，投资者的投资能否取得预期收益具有较大的不确定性，所以风险较大。
二、论述题
3． 在财务分析时，为什么要确定财务分析评价标准？实务中，可供选择的财务分析评价标准有哪些？
【答案】财务分析是以企业的财务报告等会计资料为基础，依照一定的标准对企业的财务状况和经营成果进行分析和评价的一种方法。财务分析是财务管理的重要方法之一，它是对企业一定期间的财务活动的总结，为企业进行下一步的财务预测和财务决策提供依据。
在财务会计中，必须确定一定的评价标准，这是因为，只有通过一定的标准，才能使分析出来的数据具有可比性，为投资者和债权人所理解。通过一系列评价标准，可以反映企业一定时期的财务状况，揭示企业生产经营 活动中存在的问题，总结财务管理工作的经验教训，为企业生产经营决策和财务决策提供重要的依据；可以为投 资者、债务人和其他有关部门的人员提供系统的、完整的财务分析资料，便于他们更加深入地了解企业的财务状
况、经营成果和现金流量情况，为他们作出经济决策提供依据；可以检查企业内部各职能部门和单位完成财务计 划指标的情况，考核各部门和单位的工作业绩，以便揭示管理中存在的问题，总结经验教训，提高管理水平。
财务分析的标准主要是评价企业偿债能力、营运能力、获利能力以及综合能力的一系列指标。具体有：
（1）偿债能力指标
①流动比率。流动比率是企业流动资产与流动负债的比率。其计算公式为：流动比率=流动资产/流动负债 ×lOO%。
②速动比率。速动比率是速动资产与流动负债的比率。其计算公式为：速动比率=速动资产/流动负债×l00%= （流动资产-存货）/流动负债×lOO%。
③资产负债率。资产负债率是负债总额与资产总额的比率。其计算公式如下：资产负债率=负债总额/资产总额 ×lOO%。
④股东权益比率。股东权益比率是股东权益与资产总额的比率。可用下列公式来计算：股东权益比率=股东权益/资产总额×lOO%。
⑤权益乘数。权益乘数是股东权益比率的倒数，即资产总额是股东权益的多少倍。其计算公式为：权益乘数 =资产总额/股东权益×100%。
⑥利息保障倍数。利息保障倍数是息税前利润与利息费用的比率，或为利润总额和利息费用之和与利息费用的比率。其计算公式为：利息保障倍数=息税前利润/利息费用×100%。
（2）营运能力指标
①存货周转率又称存货利用率，是企业一定时期的产品销售成本与平均存货的比率。其计算公式为：存货周转率=产品销售成本/平均存货。
②应收账款周转率是企业销售收入总额与平均应收账款额的比率。它反映了企业应收账款的流动程度。其计算公式为：应收账款周转率=销售收入总额/平均应收账款余额。
③固定资产周转率是销售收入总额与平均固定资产净值的比率。它反映的是全部固定资产的利用效率。其计算公式为：固定资产周转率=销售收入总额/平均固定资产净值。
④流动资产周转率是销售收入总额与平均流动资产总额的比率。它反映的是全部流动资产的利用效率。其计算公式为：流动资产周转率=销售收入总额/平均流动资产总额。
⑤总资产周转率也称总资产利用率，是企业销售收入总额与平均资产总额的比率。其计算公式为：总资产周转率=销售收入总额/平均资产总额。
（3）获利能力指标
①总资产报酬率也称资产所得率、总资产利润率、总资产回报率或投资报酬率，是企业在一定时期内的息税前利润与资产总额的比率。其计算公式为：总资产报酬率=息税前利润/平均资产总额×lOO%。
②所有者权益报酬率是指一定时期企业的净利润与所有者权益的比率，简称权益报酬率，对股份制企业来说 就是股权报酬率。其计算公式为：所有者权益报酬率=净利润/股东权益平均总额×100%。
③销售利润率，是企业净利润与销售额的比率，可以用来衡量企业营业收入的收益水平。其计算公式为：销售利润率=净利润/销售×lOO%。
④每股利润也称每股收益，是衡量普通股利润的财务指标，可以用普通股每股利润额和普通股权益报酬率来 表示。可用下列公式计算：每股利润=（净利润-优先股股利）/发行在外的普通股平均股数。
每股净资产又称账面价值，是股东权益总额除以在外的股票数。其计算公式为：每股净资产=股东权益总额 /发行在外的股票股数。