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一、概念题

1． Real Exchange Rate

【答案】Real Exchange Rate中文译为“实际汇率”，指在名义汇率基础上剔除了通货膨胀因素后的汇率。根据纸币制度下汇率是否经过通货膨胀调整，汇率可分为名义汇率和实际汇率。名义汇率是由官方公布的或在市场上通行的没有剔除通货膨胀因素的汇率。它是随着外汇市场上外汇供求的变动而变动的外汇买卖价格，

不能反映两种货币的实际价值变化。实际汇率的计算公式为

其中e 和E 分别代表实际汇率和名义汇率；和P 分别代表外国和本国的有关价格指

数。实际汇率剔除了通货膨胀对于货币实际价值的影响，因此它比名义汇率更能反映不同货币实际的购买力水平，并且可以用来衡量两国产品在国际市场上的相对（价格）竞争力。

2． 融资证券化趋势

【答案】融资证券化趋势指的是资金需求者的筹资活动从倚重传统的银行借贷中介和直接投资转变为倚重发行各种可交易的资本证券和货币证券的趋势。

进入20世纪80年代以后，国际金融市场上国际银团贷款日趋减少，筹措资金的渠道日益集中到各类有价证券方面。1992年，

国际债券发行规模在全部国际资本市场筹资总额的比重达到了

1985〜1998年，国际资本市场的资金投放量以年均10%的速度递増，而国际债券市场规模的增长速度明显快于国际银团贷款市场，前者年均递増率为17.2%，而后者不到2%。同期整个国际中长期银行信贷市场规模的增速平均也不到2%。

国际融资证券化的主要原因有以下几点：①生产和资本的国际化，经济的增长和科学技术的进步以及新兴工业的崛起，增加了对长期资本的需求。②80年代初爆发的国际债务危机，暴露出银团贷款债权流动性方面的缺点，而债券具有很大的流动性。③80年代后，国际证券市场发展日趋成熟，融资技术更加完善，融资方式也日新月异，为市场借贷双方提供了更多可供选择的融资方式。④80年代以后，不少国家纷纷进行金融市场改革，放松管制，在很大程度上助长了证券化的发展。⑤80年代以来债券投资收益和银行存款利率的差异扩大，促使投资者把资金转入债券市场。

融资证券化的趋势给银行的传统业务提出了严峻的挑战，迫使其做出变革。而对于我国来讲，适应全球融资证券化的大趋势，加快银行业的改革，推进我国证券市场的发展，可谓是现实的选择。

3． 优先股（preferred stock）

【答案】优先股指在股份公司分派股息和在清算公司财产方面比普通股享有优先权的股份。优先股优先于普通股领取股息和分享企业红利；当公司破产或解散时，拍卖资产所得资金，在清

偿债务以后，优先股先于普通股得到清偿。但优先股的股东一般在股东大会上没有表决权，不能参与公司的经营管理。公司如果涉及优先股所保障的权利时则属于例外。优先股的股息是固定的，一般都在发行股票时予以确定。因此，优先股与普通股相比较，虽然收益和决策参与权有限，但风险较小。优先股根据不同情况，又可分为累计优先股和非累计优先股，参与优先股和非参与优先股，可转换优先股和不可转换优先股等。

4． 债券定价原理

【答案】1962年马尔基尔（Malkiel ，1962）最早系统地提出了债券定价的5个原理。至今，这5个原理仍然被视为债券定价理论的经典。

原理一:债券的价格与债券的收益率成反比例关系。即当债券价格上升时，债券的收益率下降；反之。当债券价格下降时，债券的收益率上升。

原理二:当市场预期收益率变动时，债券的到期时间与债券价格的波动幅度之间成正比关系。到期时间越长，价格波动幅度越大；反之，到期时间越短，价格波动幅度越小。

原理三:随着债券到期时间的临近，债券价格的波动幅度减少，并且是以递増的速度减少；反之，到期时间越长，债券价格波动幅度增加，并且是以递减的速度增加。

原理四:对于期限既定的债券，由收益率下降导致的债券价格上升的幅度大于同等幅度的收益率上升导致的债券价格下降的幅度。换言之，对于同等幅度的收益率变动。收益率下降给投资者带来的利润大于收益率上升给投资者带来的损失。

原理五:对于给定的收益率变动幅度，债券的息票率与债券价格的波动幅度成反比关系。换言之，息票率越高。债券价格的波动幅度越小。

5． 布雷顿森林体系

【答案】布雷顿森林体系是第二次世界大战后建立的以美元为中心的国际货币体系。其主要内容有:

（1）建立一个永久性的国际金融机构一国际货币基金组织，以促进国际货币合作。国际货币基金组织是战后国际货币制度的核心，它的各项规定构成了国际金融领域的基本秩序。它对会员国融通资金，在一定程度上维持着国际金融形势的稳定。

（2）规定了以美元作为最主要的国际储备货币，实行美元一黄金本位制。美元直接与黄金挂钩，规定每盎司黄金等于35美元。各国政府或中央银行随时可用美元向美国按官价兑换黄金。另外，其他国家的货币与美元挂钩，规定与美元的比价，从而间接与黄金挂钩，各国货币均与美元保持固定汇率，但在出现国际收支根本不平衡时，经国际货币基金组织批准可以进行汇率调整。

（3）国际货币基金组织向国际收支赤字国提供短期资金融通，以协助其解决国际收支困难。会员国在需要国际储备时，可用本国货币向国际货币基金组织按规定程序购买一定数量的外汇，将来在规定的时间内再以用黄金和外汇购回本币的方式偿还借用的外汇资金。

（4）废除外汇管制。国际货币基金组织协定规定会员国不得限制经常项目的支付，不得采取歧视性货币措施，要在兑换性的基础上实行多边支付，但也存在一些例外。

（5）制定了稀缺货币条款。但这一条款并没有真正实施过。

布雷顿森林体系是国际货币合作的产物，它在一定时期内稳定了资本主义世界的货币汇率，营造了一个相对稳定的国际金融环境，促进了世界贸易和世界经济的增长。但是，布雷顿森林体系也存在一些缺陷:①信心和清偿力之间的矛盾，即存在所谓的“特里芬难题”。②布雷顿森林体系的可调整汇率制度难以按照实际情况经常调整。③在布雷顿森林体系下，各国为了维持对外收支平衡和稳定汇率，也不能不丧失国内经济目标的独立性。

这个体系是美国在世界经济中占据绝对优势的条件下建立的，因而其盛衰与美国经济实力和地位的变化有密切联系。随着美国经济地位相对衰落和美元危机的不断爆发，以美元为中心的布雷顿森林体系最终彻底瓦解。

6． 股指期货

【答案】（1）股指期货指一种以股票价格指数作为标的物的金融期货合约。股市投资者在股票市场上面临的风险可分为两种：一种是股市的整体风险，又称为系统风险，即所有或大多数股票的价格一起波动的风险；另一种是个股风险，又称为非系统风险，即持有单个股票所面临的市场价格波动风险。通过投资组合，即同时购买多种风险不同的股票，可以较好地规避非系统风险，但不能有效地规避整个股市下跌所带来的系统风险。由于股票指数基本上能代表整个市场股票价格变动的趋势和幅度，人们开始尝试着将股票指数改造成一种可交易的期货合约并利用它对所有股票进行套期保值，规避系统风险，于是股指期货应运而生。

（2）股指期货除具有金融期货的一般特点外，还具有一些自身的特点：

①股指期货合约的交易对象既不是具体的实物商品，也不是具体的金融工具，而是衡量各种股票平均价格变动水平的无形的指数；

②一般商品和其他金融期货合约的价格是以合约自身价值为基础形成的，而股指期货合约的价格是股指点数乘以人为规定的每点价格形成的；

③股指期货合约到期后，合约持有人只需交付或收取到期日股票指数与合约成交指数差额所对应的现金，即可了结交易。

7． 远期合约

【答案】远期合约是指在两个金融机构之间或金融机构与其客户之间签署，约定在未来某一到期日按照约定的价格买卖约定数量的相关资产的一种合约。交易一般不是标准化的，因此不在规范的交易所内进行，而合约的内容也由交易双方自行协商确定，包括相关资产种类、数量、价格、交割时间、交割地点等。远期合约是相对最简单的一种金融衍生工具，它主要有货币远期和利率远期两类。

8． 利率期限结构

【答案】利率期限结构是指影响利率的其他因素相同时，期限不同的金融资产收益率之间的关系，是在一个时点上因期限差异而产生的不同的利率组合。通常用收益率曲线（又称“回报率曲