2017年西南大学金融市场学复试仿真模拟三套题
● 摘要
一、概念题
1． 基于消费的资产定价模型
【答案】假设一个投资者今天买了一只股票，则在t+1时刻他的回报
价格加上当时的红利即
测各种可能结果的概率，所以等于t+1时刻的股票由于投资者并不知道他在未来的回报是多少，他只能猜是个随机变量。假设该投资者的效用函数由今天（用t 表示）
其中，分别是今天和未来的消费，描述的是投资者的消费耐心。我们通常使用幂函数形式的效用函数：
e 是非投资性收入
，假设今天投资者可以按照的价格自由买卖股票，并在未来获得的回报。
指所购买的金融资产的数量。因此，该投资者的目标函数为：
将约束条件带入目标函数，并对求偏导，可以得到关于最优消费和资产组合选择的一阶条件：
该式描述了最优问题的标准边际条件：
用损失
；
或者：
给定回报
令和投资者的消费选择则：
该式告诉我们如何预测市场价格由 是投资者购买额外一单位资产所承担的边际效是投资者从t+1时刻的额外回报中所获得的（预期贴现）边际效用增加。和未来（用t+1表示）的消费决定，
投资者会持续买卖该金融资产，直到边际效用损失等于边际效用增加。
此式是资产定价理论中最基础也是最关键的公式，许多更为复杂的定价公式都是在这个公式的基础上进行修正的。
2． 流动性陷阱
【答案】流动性陷阱是凯恩斯的流动偏好理论中的一个概念。又称凯恩斯陷阱或灵活陷阱，是指当利率水平极低时，人们对货币需求趋于无限大，货币当局即使增加货币供给也不能降低利
率，从而不能增加投资引诱的经济状态。当利率极低时，有价证券的价格会达到很高，人们为了避免因有价证券价格跌落而遭受损失，几乎每个人都宁愿持有现金而不愿持有有价证券，这意味着货币需求会变得完全有弹性，人们对货币的需求量趋于无限大，表现为流动偏好曲线或货币需求曲线的右端会变成水平线。在此情况下，货币供给的増加不会使利率下降，从而也就不会增加投资引诱和有效需求，当经济出现上述状态时，就称之为流动性陷阱。但实际上，以经验为根据的论据从未证实过流动性陷阱的存在，而且流动性陷阱也未能被精确地说明是如何形成的。
3． 即期汇率
【答案】即期汇率又称现汇汇率，是指外汇交易成交后，在当日或两个营业日内进行外汇交割所用的汇率。这一汇率一般就是现时外汇市场的汇率水平。即期汇率是由当场交货时货币的供
求关系情况决定的。一般在外汇市场上挂牌的汇率，除特别标明远期汇率以外，一般指即期汇率。
即期汇率通常采用以美元为中心的报价方法，即以某个货币对美元的买进或卖出的形式进行报价。除了原英联邦国家的货币（如英镑、澳大利亚元和新西兰元等）采用间接报价法（即以1单位该货币等值美元标价）以外，其他交易货币均采用直接报价法（即以1单位美元等值该币标价），并同时报出买入价和卖出价。买入价是指报价行愿意以此价买入标的货币的汇价，卖出价是报价行愿意以此价卖出标的货币的汇价，买入价与卖出价之间的价格差称为价差。按照即期外汇市场的报价惯例，通常用5位数字来表示买卖价。
4． 无规则现金流结构
【答案】无规则现金流结构中没有摊销时间表，这类证券的抵押池为那些循环贷款（revolving loans ），比如信用卡应还款和贸易应收款等。之所以称这类贷款为循环贷款是因为在循环期（revolving period ）内，从这些贷款中收到的本金并没有分配给证券持有人，而是由信托人管理并再投资于与收到的本金额度相当的其他循环贷款，从而将抵押池的规模维持在一个比较稳定的水平。典型的无规则现金流结构的ABS 是信用卡应还款支持证券（credit card receivable-backed securities ）。
5． 风险溢价（risk premium）
【答案】风险溢价是指高出无风险收益率的回报。在有效市场假设下，投资者要求的收益率与其所承担的风险是正相关的。由于承担了比较高的风险，市场必然给予较高的回报。无风险的资产存在一个基准收益率，市场接受的收益率高于无风险收益率的差就是市场要求相应风险水平所应有的风险溢价。
6． 可赎回债券
【答案】可赎回债券是指公司债券附加早赎和以新偿旧条款，允许发行公司选择于到期日之前购回全部或部分债券。当市场利率降至债券利率之下时，赎回债券或代之以新发行的低利率债券对债券持有人不利，因而通常规定在债券发行后至少5年内不允许赎回。
7． 货币市场互助基金
【答案】货币市场互助基金即MMMF ，指一种起源于美国的创新性的投资工具。这种基金吸收小额投资，用于在货币市场投资。向基金的投资，每单位在
世纪70年代初，为了规避对定期存款利息的上限而产生的。
8． 再投资风险
【答案】再投资风险是指债券持有者在持有期间收到的利息收入、到期时收到的本息、出售时得到的资本收益等，用于再投资所能实现的报酬，可能会低于当初购买该债券时的收益率。所以，随着债券到期日的临近，投资者面临的再投资风险也増大了。
对于长期债券来说，其风险也是相对最大的。长期企业债券的风险来自于市场风险，到期期限越长，市场风险越大，也就是交易价格变动的可能性越大。所以，投资者要得到高的目标收益率，就不得不承担这种长期的市场风险。如果投资者只购买了短期债券，而没有购买长期债券，就会有再投资风险。再投资风险还是一个利率风险问题。
美元之间，投资者可获得基金的利润分配，不受利息条款的限制，同时可以签发不低于500美元的支票。这一工具是在20
二、简答题
9． 投资于投资基金相对于直接投资于股票有哪些优点？
【答案】投资基金是指由不确定多数投资者不等额出资汇集成基金（主要通过向投资者发行股份或受益凭证方式募集），然后交由专业性投资机构管理，投资机构根据与客户商定的最佳投资收益目标和最小风险，把集中的资金再适度并主要投资于各种有价证券和其他金融商品，获得收益后由原投资者按出资比例分享，而投资机构本身则作为资金管理者获得一笔服务费用。
投资于投资基金相对于直接投资于股票有以下优点：
（1）获得规模投资收益
通常，投资基金管理公司为适应不同阶层个人投资者的需要，设定的认购基金的最低投资额不高，投资者以自己有限的资金购买投资基金的受益凭证，基金管理公司积少成多，汇集成巨大的资金，由基金管理公司经验丰富的投资专家进行运作，获得规模经济效益。
（2）专家理财，回报率高
投资基金是一种间接投资，投资于基金就等于聘请了专业的投资专家，投资基金的投资决策都是由受过专业训练，有丰富经验的专家进行的。基金管理公司有发达的通讯网络随时掌握各种市场讯息，并有专门的调查研究部门进行国内外宏观经济分析，以及对产业、行业、公司经营潜力进行系统的调研和分析。因此，专家理财的回报率通常会强于个人投资者。
（3）组合投资，分散风险
投资基金管理人员通常会根据投资组合的原则，将一定的资金按照不同的比例分别投资于不同期限、不同种类、不同行业的证券上，实现风险的分散。而中小投资者有限的资金，很难做到像投资基金这样的充分分散风险。