2018年中国人民大学财政金融学院431金融学综合[专业学位]考研基础五套测试题
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2018年中国人民大学财政金融学院431金融学综合[专业学位]考研基础五套测试题（五） .. 31
一、简答题
1． 回收期与净现值如果某项目会带来常规的现金流，而且其回收期短于该项目的生命周期，你可以明确地说出该项目净现值的代数符号吗? 为什么? 如果该项目的折现回收期短于该项目的生命周期，此时的情况又是怎么样? 请解释。
【答案】假设常规的现金流，投资回收期比该项目的生命周期短只是意味着在零折现率下净现值为正。如果折现率大于零，投资回收期仍低于该项目的生命周期，但净现值仍可以是正、零或负，这取决于折现率小于、等于或大于回报率。折现回收期包括了贴现率的影响。如果一个项目的折现回收期比该项目的生命周期短，它的净现值必然为正。
2． 配股Summit 公司的股票现在每股价格是27美元，有100万股股票发行在外。公司计划筹集200万美元作为新的项目的融资。除权价格、配股权的价格和认购价格在下面的场景中分别是多少？
a.2股股票配给1股认股权。
b.4股股票配给1股认股权。
c. 在a 和b 的情况下，股东的财富分别将会如何变化？
【答案】a. 通过配股权筹集的新股的数量等于现有的股票数量除以1份认股权所配的股数。 新股数量
配股后每股价格为：
认购价格等于筹集的资金数额除以新股发行数额，即： 认购价格 配股权价格为：
b. 新股数
量
认购价
格
c. 从a 到b 股东的财富没有变化。因为，配股发行只能改变股票数量，对股东财富没有影响。举例说明，假设某投资者目前持有4股股票，其将会执行a 或b 中的一个，那么未执行前，其财
富为（美元）；执行权利后，组合的价值为新的股票数量乘以除权价减去认购价格。
“二配一”时，股东获得两股新股，其财富为“四配一”时，股东获得一股新股，其财富为
因此，配股发行时，股东的财富没有变化。
3． APR 什么是绝对优先权法则？
【答案】绝对优先权法则是清算过程中财产分配的一个优先权的顺序，从第一求偿权开始依次分配。其顺序依次为：行政开支、提出非自愿申请破产后产生的无担保债权、工资及员工福利
计划、消费者权益、税收、担保和无 担保债权人的权益、优先股股东的权益、普通股股东的权益。
4． 计算收益率你于1年前以77.81美元的价格购买了一份零息债券，市场的利率现在为9%。如果在你当初购买时债券距到期日还有30年，请问你去年的总收益率是多少？
【答案】为了得到零息债券的收益率，首先需要得到债券当前的价格。由于已经过去了一年，债券目前还有29年到期，所以，当前的价格为：
零息债券没有期间现金流，所以其收益就是资本利得：
5． 为什么许多大公司愿意采用低正常股利加超额股利政策？
【答案】低正常股利加超额股利政策是一种介于稳定股利政策与变动股利政策之间的折中的股利政策。这种股利 政策每期都支付稳定的较低的正常股利额，当企业盈利较多时，再根据实际情况发放额外股利。这种股利政策具 有较大的灵活性，在公司盈利较少或投资需要较多资金时，可以只支付较低的正常股利，这样既不会给公司造成 大的财务压力，又保证股东定期得到一笔固定的股利收入；在公司盈利较多并且不需要较多投资资金时，可以向股东发放额外的股利。
许多大公司都愿意采用低正常股利加超额股利政策，这是因为：
（1）这种股利政策使公司具有较大的灵活性。当公司盈余较少或投资需用较多资金时，可维持设定较低但正常的股利，股东不会有股利跌落感；而当盈余有较大幅度增加时，则可适度増发
股利，把经济繁荣的部分利益 分配给股东，使他们增强对公司的信心，这有利于稳定股票的价格。
（2）这种股利政策可使那些依靠股利度日的股东每年至少可以得到虽然较低但比较稳定的股利收入，从而吸引住这部分股东。
各种股利政策各有所长，公司在分配股利时应借鉴其基本决策思想，制定适合自己具体情况的股利政策。
6． 金融工程假设市场上有煤炭的看涨期权及远期合约，但没有看跌期权。告诉大家金融工程师如何用现有的合同合成一个看跌期权。你的回答告诉你看跌期权、看涨期权及远期合约三者间存在什么样的关系？
【答案】通过卖出一份远期合约并买入一份看涨期权，金融工程师能够复制出持有看跌期权
的收益。比如，假设 远期合约清算价格为50美元，看涨期权执行价也是50美元。下面的计算表明这个组合的头寸的收益同一份执行价为50美元的看跌期权的收益完全一样。
这个组合的收益同看跌期权的收益完全一致。这就意味着两种策略的成本必须是相等的，否则将存在套利机会，此外，远期、看涨期权、看跌期权三者中有两个存在便可以通过金融工程的方法复制第三个。
7． 购买力平价假设未来几年墨西哥的通货膨胀率比美国高3%, 其他条件不变，墨西哥比索同美元之间的 汇率将发生什么样的变化? 你这样回答的理论依据是什么？
【答案】根据相对购买力平价学说，汇率将会上升，因为在未来将会花费更多的比索来换取1美元。
8． MM 命题您将如何回答下面的争论？
Q :如果一个企业增加债务的使用，企业权益的风险将会增加，对吗？
A :对，MM 定理II 的实质内容就是这个。
Q :如果一个企业增加负债的使用，还债时违约的可能性将增加，因此将增加企业所负债务的风险，对吗？
A :对。
Q :换句话说，增加负债会增加权益与负债的风险，对吗？
A :就是这样。
Q :那么，如果企业只采用权益或负债进行融资，这两种资本的风险均会因负债的増加而加大，那么负债的増加将增加企业的总风险，从而降低企业的价值，对吗？
A ：??
【答案】不对。权益和债务的成本上升这是对的，但是需要记住的是债务成本还是低于权益成本的。所以随着债务的増加，rwAcc 不一定会上升。
二、论述题
9． 证券发行与证券流通市场各有什么功能？他们之间有什么关系？在支持国有企业改革和高科技发展方面，我国证券市场有哪些作用？
【答案】（1）证券发行与证券流通市场的功能
证券发行市场，又称“一级市场”，是指政府部门或公司为筹集资金而发行证券，并与购买证券的投资者交 易的场所和网络。可以分为债券发行市场和股票发行市场两个部分，由证券、发行
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