2018年中国人民大学财政金融学院431金融学综合[专业学位]考研仿真模拟五套题
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2018年中国人民大学财政金融学院431金融学综合[专业学位]考研仿真模拟五套题（五） .. 30
一、简答题
1． 国际费雪效应你发现美国每年的通货膨胀率为估计以下通货膨胀率：
a. 如果澳大利亚政府短期证券年收益率为4%，那么澳大利亚的通货膨胀率是多少？
b. 如果加拿大政府短期证券年收益率为6%, 那么加拿大的通货膨胀率是多少？
c. 如果中国台湾地区政府短期证券的年收益率为9%，那么中国台湾地区的通货膨胀率是多少？
【答案】国际费雪效应认为国家间的实际利率是相等的，可以通过调整国际费雪效应方程式
解答该题：由
可得
a. b. c.
2． 简述资本资产定价模型（CAPM ）的核心原理。
【答案】资本资产定价模型（CapitalAssetPricingModel ，CAPM ）是由美国经济学家威廉•夏普等人于20世纪 60年代所提出的一种风险资产的均衡定价理论。该模型实际上是由现代证券组合理论发展而来的。该模型的主 要思想内容如下：
（1）资本资产定价模型假设
①风险厌恶假设，即假设当预期收益率一定时，投资者将选择风险较低的资产（或资产组合）进行投资；
②不满足假设，即假设当风险一定时，投资者将选择预期收益率较高的资产（或资产组合）进行投资；
③投资者是价格接受者，并对资产收益率和风险具有一致性预期，即投资者对资产的期望收益率、方差和协方差的看法一致；
④存在无风险资产，投资者可以按无风险利率自由借贷，且借贷利率相等；
⑤所有资产均可以自由买卖，且具有无限可分性；
⑥投资者在进行证券交易时不需交纳税项（所得税、印花税等），也不发生各种交易费用（如佣金、手续费等）；
⑦有效市场假设，即所有投资者都能免费地和不断地获取信息，资产的市场价格能反映资产的真实价值；
而国库券当年的年收益率为你如何
⑧资源配置方面。根据对市场走势的预测来选择不同β系数的证券或组合以获得较高收益或规避市场风险。估计β所用估计方程为：
（2）资本资产定价模型的核心原理
该模型认为，当市场处于均衡状态时，某种资产（或资产组合）的期望收益率是其贝塔值（值）的线性函数，即：式中，表示当市场处于均衡状态时，第i 种资
表示当市场处于均衡状态时，产（或资产组合）的期望收益率；表示市场无风险利率；
市场证券组合的期望收益率，一般可以用某种市场指数（如标准•普尔500指数等）的收益率来表示；表示第i 种资产（或资产组合）的贝塔系数， 它反映了资产（或资产组合）系统风险的大小。
（3）CAPM 假设下，市场组合是投资者的有效组合
图
不管投资者具体对风险的态度如何，其有效的选择都将是这样的：他将总是选择
上的某一点（如图所示）。选择该直线上的点意味着：所选风险证券资产的组合将总是
体哪个投资者无关。
按照CAPM 基本假设，投资者期望是齐次的，即每个投资者对市场上任意证券的期望收益率、风险以及两 个证券之间的协方差估计相同。根据前一章的结论，每个投资者的有效边界都是一样。由于市场上只有一种无风 险资产，
所以图中每个投资者的最优资产组合
进一步知道，整个市场所有投资者集合体的有效风险证券 资产组合亦为
人的有效风险证券资产组合是完全相同的（在这也就是说，投资者个之比例相同。这里相同，是指每个投资者持有任一风险 资产的比例相同，而不是任一风险资产的市值相同）。之构成比例和市场现时各证券所构成的整体组合直线段而与具
个组合称为市场组合，它包含市场上所有证券，其中对每一种证券的投资比例等于它的相对市场价值，一种证券的相对市场价值等于这种证券的总市值除以所有证券的总市值；反过来说，现有市场 各证券所占的比例就是单个投资者有效风险证券资产组合之构成。资本资产定价模型对于企业微观主体进行 投资、资产评估、资金成本预算以及资源配置等方面具有重要的意义。
3． 有效市场假说Newtech 公司将采用一种能极大提高生产效率的新型芯片检测装置。你是否认为主工程师在该装置的信息发布之前购买公司股票能获利？读了《华尔街日报》刊登的这一公告，
如果市场是有效的，你能从购买这只股票中获得超额回报吗？
【答案】市场通常被视作半强型有效的。因此，任何人都不能利用公共信息获取额外收益。首席工程师可以在信息发布前购买公司的股票，从而利用这一内幕信息获取额外收益。但当采用新设备的消息刊登在华尔街日报成为公共信息时，没有人能够通过购买该股票获得超常收益，因为股票价格已对这一信息做出及时、相应的反应。
4． 半强型效率如果一个市场是半强型有效的，它是否也是弱型有效的？请解释。
【答案】是。历史信息也是公开信息。半强有效是弱有效的子集。
5． 何谓“经营风险”、“财务风险”？
【答案】（1）经营风险是指某个企业或企业的某些投资项目的经营条件发生变化，造成企业盈利能力和资产价值发生变化的可能性。经营风险可以进一步划分为内部原因和外部原因。内部原因是指由于企业本身经营管理不善 造成的盈利波动，如决策失误、管理不善造成的产品成本上升、质量下降，职工素质不高，管理人员水平低，缺 乏应变能力等。外部原因是指由于企业外部的因素变化对企业经营收益的影响：如政府产业政策的调整；竞争对 手的壮大；顾客购买的转移等。影响经营风险的因素有：产品需求、产品售价、产品成本、调整价格的能力以及 固定成本的比重，其衡量标准是经营杠杆。经营风险是普通企业的主要风险。
公司的经营状况最终表现于盈利水平的变化和资产价值的增长，经营风险主要通过盈利变化产生影响。公司盈利的变化既会影响股息收入，又会影响股票价格。当公司盈利増加时，股息增加，股票价格上涨；当公司盈利减少时，股息减少，股价下降。经营风险对优先股的影响要小些，因为优先股的股息率固定，盈利水平的变化对 价格影响有限。公司债券的还本付息受法律保障，除非公司破产清理，一般情况下不受企业经营状况的影响。但 公司盈利的变化同样可能使公司债券的价格呈同方向小幅变动，因为盈利增加使公司的债务偿还更有保障，信用 提高，债券价格也相应上升。
（2）财务风险是指企业因借入资金而产生的丧失偿债能力的可能性和企业利润（股东收益）的可变性。企业在筹资、投资和生产经营活动各环节中无不承担一定程度的风险。筹资活动是一个企业生产经营活动的起点。一般企业筹集资金的主要目的，是为了扩大生产经营规模，提高经济效益。企业为了取得更多的经济效益而进行 筹资，必然会增加按期还本付息的筹资负担，由于企业资金利润率和借款利息率都具有不确定性（都可能提高或降低），从而使得企业资金利润率可能高于或低于借款利息率。如果企业决策正确，管理有效，就可以实现其经 营目标（使企业的资金利润率高于借款利息率）。但在市场经济条件下，由于市场行情的瞬息万变，企业之间的 竞争日益激烈，都可能导致决策失误，管理措施失当，从而使得筹集资金的使用效益具有很大的不确定性，由此产生了筹资风险。股份公司在营运中所需要的资金都来自融资发行股票和债务两个方面，其中债务的利息负担是一定的，如果公司资金总量中债务比重过大，或是公司的资金利润率低于利息率，就会使股东的可分配盈利减少，股息下降，股票投资的风险増加；反之，当公司