2017年南京农业大学金融学院431金融学综合[专业硕士]之公司财务考研冲刺密押题
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2017年南京农业大学金融学院431金融学综合[专业硕士]之公司财务考研冲刺密押题（一） . 2 2017年南京农业大学金融学院431金融学综合[专业硕士]之公司财务考研冲刺密押题（二）10 2017年南京农业大学金融学院431金融学综合[专业硕士]之公司财务考研冲刺密押题（三）17 2017年南京农业大学金融学院431金融学综合[专业硕士]之公司财务考研冲刺密押题（四）24 2017年南京农业大学金融学院431金融学综合[专业硕士]之公司财务考研冲刺密押题（五）33
一、简答题
1． 为什么沉没成本与当前的投资决策无关？举出一个现实中沉没成本的例子。
【答案】沉没成本是指己经使用掉而无法收回的资金。这一成本对投资者当前的投资决策不产生任何影响。投资者在进行投资决策时要考虑的是当前的投资是否有利可图，而不是过去已花掉了多少钱。
沉没成本与企业的投资决策是不相关的，企业在进行投资决策时不应考虑已经支付出去的投资额，而应当考虑还需要追加的投资与未来收益的现值之间的大小关系从而决定是否继续投资该项目。如果企业在进行投资决策时一直考虑沉没成本，则可能会损失更大。
比如在进行一个投资项目时，刚开始已经为该项目支付了10万元，但进行到一半时才发现要完成该投资项目还要投入30万元，而该项目完工后的未来收益的净现值只有35万元，这时不能因为总投资是40万元而收益只有35万元而放弃该项目，因为在项目进行到一半时，不应该再把之前投资的10万元纳入考虑范围，因为那10万元即是沉没成本。
2． 什么是系统风险？什么是非系统风险？
【答案】系统风险又称不可分散风险或市场风险，即个别资产的风险中无法在资产组合内被分散、抵消掉的那一部分风险。系统风险的大小取决于两个方面，一是每一资产的总风险的大小，二是这一资产的收益变化与资产组合中其他资产收益变化的相关关系。在总风险一定的前提下，一项资产与市场资产组合收益变化的相关关系越强，系统风险越大；相关关系越弱，系统风险越小。
系统风险主要由经济形势、政治形势的变化引起，将对绝大多数企业或资产的收益和价值产生影响。如国家政策的大的调整、宏观经济形势的变化、通货膨胀，以及国家政治形势和国际经济形势的大的变化等。由于系统风险是由那些对经济全局产生影响的因素构成的，因此它不可能通过持有大量资产的办法分散掉，所以又称为不可分散风险。系统风险对不同企业、不同资产的影响是不同的，有些企业或资产受系统风险的影响较大，有些则较小，但通常绝大部分企业都要受到影响。
非系统风险又称可分散风险或个别风险，是指那些通过资产组合的风险分散效应可以消除掉的风险。非系统风险只与个别企业或少数企业相联系，是由每个企业自身的经营状况和财务状况
所决定的，并不对大多数企业产生普遍的影响。非系统风险由经营风险和财务风险组成，经营风险是指某个企业，或企业的某些投资项目的经营条件发生变化对企业盈利能力和资产价值产生的影响。财务风险是指企业因借入资金而造成的股东收益的不确定性的增加。
3． 公司分立的动机主要有哪些？
【答案】公司分立是公司收缩经营规模的一种重要方式。公司分立是指一个公司依法分成两个或两个以上公司的经济行为。公司分立有新设分立和派生分立两种形式。
公司分立的动机主要有:
（1）提高公司运营效率。公司的生产经营达到一定规模时，才是最经济的，生产经营规模太大或太小，都不利于提高公司的经济效益。对规模过于庞大的公司进行分立，有利于加强公司管理，提高运营效率，能更好地适应市场的变化。
（2）避免反垄断诉讼。与被动剥离的原因相同，当公司的规模过大面临政府的反垄断管制的情况下，就有可能因涉嫌垄断而遭到诉讼，公司分立则可以避免这种诉讼的发生，当然这种分立可能是非自愿进行的。
（3）防范敌意收购。公司分立可以成为反收购的一种手段。当公司面临敌意收购时，可能会分立出某些部门，以降低自身对收购者的吸引力，这种公司分立可以称为防御性分立。但是，如果这种防御性分立降低了股票价值，可能会遭受股东的反对。
（4）财富效应。公司分立与资产剥离的主要动机之一是许多人相信负协同效应的存在。如果公司分立之后，各新公司的价值之和大于原来公司的价值，就可为股东带来财富效应。
4． 什么是边际资本成本？
【答案】边际资本成本是指新増加一单位资本所増加的成本。如果资本供给曲线的形状与其他普通商品供给曲线的形状相同，都是一条由左下向右上方倾斜的曲线，即资本供给的増加同时伴随着资本价格的上升，那么已经拥有一定数量资本的企业在筹措新增资本时，就可能要付出更高的价格。所以，在某些筹资点上，资本成本会随着筹资额的增加而上升，这些点被称为融资成本的临界点。边际资本成本也是加权平均资本成本，但它所反映的是公司每增加一单位资本所发生的加权平均资本成本。
5． 普通股的増长机会现值（PVGO ）的含义是什么？
【答案】普通股的增长机会的现值是指预期未来现金股利持续增长给股东带来的价值。
増长机会现值是未来增加的现金股利收益的现值。增长机会现值大于零的股票称为增长型股票，增长机会现值等于零的股票称为收益型股票，增长机会小于零的股票称为负增长型股票。
6． 投资决策过程可分为几个步骤？
【答案】资本投资过程是指为完成资本投资任务而采取的一系列行动。一般来说，投资过程可分为调查研究、分析预测、选择决策、事中监督和事后评价等五个阶段。
（1）调查研究。调查研究是资本投资活动的开始。调查研究的主要内容是对投资环境的研究，对市场状况的考察和对技术能力的分析。
（2）分析预测。在调查研究的基础上，企业要对调查所得到的大量数据资料进行加工整理，去粗取精，去伪存真，要对未来的各种情况做出假设，制定出各种投资方案，并对它们作必要的分析，这就是分析预测阶段要完成的任务。
分析预测阶段的主要工作有三：一是对未来产品和生产要素的市场状况和价格水平进行预测，为投资的收益与费用分析打下基础；二是对投资的资金需求量进行预测，估计投资额的大小；三是对投资的经济效益进行分析评估，为下一步的选择决策提供必要的经济指标。
（3）选择决策。这一阶段是通过对上一阶段提出的各项方案进行比较，根据企业的经济技术实力和风险承受能力以及决策者对未来形势的期望和判断对投资方案进行选择。在这一阶段，决策者要着重检验各种方案的可行性，特别是各种假设的合理性与可靠性，以免被一些表面效益很好，但其假设或过于乐观，或脱离实际的项目所迷惑。
（4）事中监督。事中监督是指在投资项目兴建过程中的监督和检查工作，以确保工程的正常进展和费用的合理使用，避免工期的延误和费用的浪费。项目兴建过程中的财务监督主要是对工程费用的控制，主管者要确定工程费用的支出额和支出时间，并通过在会计账目上及时反映工程费用的发生来实现这种控制。对发生的费用超支和工期延误情况及时进行调查，找出原因，迅速予以解决。
（5）事后评价。投资项目完工并投入运行后并不意味着投资过程的完结。投资者还需要对项目的运行状况和运行效果进行分析评价，与预期的要求进行比较。总结经验。如果项目的运行结果或费用支出与预先的期望有较大的偏离，说明在项目选择上或在事中监督上存在着问题，要找出产生问题的原因，以便在下一次投资决策时加以改进。
7． 什么是股票首次公开发行（IPO ）的折价现象？哪些理论可以解释这一现象？
【答案】股票首次公开发行的折价现象是说股票的发行价格低于股票的真实价值，一般说来发行价格要低于股票上市后首日交易价格。首次公开发行折价的现象对发行企业的原股东显然是不利的，对这一现象，目前有一些理论给予解释:
（1）“赢者诅咒”理论。该理论把投资者分为对股价定价高低的知情者与不知情者，知情者只购买定价低的股票，而不知情者会购买所有股票，这样不知情者买到高定价新股的比例要高于买到低定价新股的比例，而且高定价的新股全部为不知情的投资者所购买。这种现象就被称为”赢者诅咒”，即对不知情的投资者来说，买到新股时更可能买到的是不该买的高价新股，而不是应该购买的低价新股。这样长期持续下去，不知情的投资者会发现自己在首发新股的投资中处于不利地位，从而退出首发新股的投资。为了避免这一现象的发生，吸引所有投资者参与首发新股投资，