2017年华东政法大学商学院431金融学综合[专业硕士]之公司财务考研强化模拟题
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一、简答题
1． 认股权证在执行时为什么有可能对股票价格产生稀释效应？
【答案】认股权证是可以在规定的期限内按照事先确定的价格买入一定数量的公司普通股股票的权利凭证。认股权证的持有者行使认股权时，其认股价会低于公司普通股当时的市场价格，同时却会使普通股股数增加，由于公司价值的増加与普通股股数的增加不成比例，前者小于后者，这样就会使公司的股价下降，产生了稀释效应。
2． 有人说：“具有正的标准差的证券必然有大于无风险收益率的期望收益率，否则不会有投资者投资这一证券。”根据资本资产定价模型，这一说法对吗？为什么？
【答案】不对。标准差是方差的平方根，其值总是大于等于零的。根据资本资产定价模型，若证券的值为负，则其期望收益小于无风险收益率。
3． 营运资金的周转受哪些因素的影响？
【答案】与长期资金相比，短期资金的盈利能力较低，有些短期资金甚至根本不产生投资收益。因此，在保证生产经营需要的前提下，加快短期资金周转，减少短期资金占用，可以提高资金的利用效果。这是营运资金管理的一项重要原则。从营运资金的周转关系分析中可看出。加速资金周转有以下几种方法:（1）加速存货周转；（2）缩短应收账款收款周期；（3）延长应付账款付款周期。在其他条件不变的情况下，这三种方法都可以起到加速营运资金周转的作用。
4． 为什么发行普通股筹资的成本较高？
【答案】因为普通股的求偿权是在债权人和优先股股东之后的，所以普通股股东承担的风险是最大的，那么其必定要求这部分的风险补偿，这就使得普通股的筹资成本要大于债务和优先股筹资。
5． 某上市公司通过股权融资获得了10亿元的资金，其权益资本或净资产也因此增加了10亿元，该公司是否因此为它的股东创造出了新的价值？为什么？
【答案】没有。企业筹资是不会增加股东价值的，新老股东的总价值在筹资之前与筹资之后是相同的，只是在筹资之前新股东的价值表现为现金，而筹资之后表现在净资产或权益上。在有效的金融市场上，筹资活动本身并不创造价值，价值创造只能在投资项目中产生。
6． 企业向银行借款和发行企业债券都是债务融资，这两种融资方式的主要区别是什么？
【答案】银行借款与发行企业债券两种融资方式的主要区别有:
（1）约束强。我国银行贷款合同对债务人的投资活动、并购活动、资金分配活动和信息提供等方面都有相关约束和要求。但借款人增加借款需要征得贷款人同意只作为适用于事业单位借款
的选择性条款，而企业借款可以不列入这一条款，在对企业债务人增加债务方面的约束明显不够。
（2）筹资数额有限。银行一般都不愿进行巨额的长期借款。因此，利用银行借款筹资都有一定的上限，不像股票、债券那样可以一次筹到大笔资金。
7． 为什么在计算经营现金流时要考虑净营运资本的变化？
【答案】营业现金流是指项目投入运行后，在整个经营寿命期间因生产经营活动而产生的现金流。这些现金流通常是按照会计年度计算的，由以下三个部分组成：
（1）产品或服务销售所得到的现金流入。
（2）各项营业现金支出，如原材料购置费用、职工工资支出、燃料动力费用支出、销售费用支出、期间费用等。
（3）税金支出。
项目投资除固定资产投资外，还要投入营运资本。在项目进行期间和项目终结时，投入的营运资本能够以现金的形式收回。因此，每一笔营运资本在项目的现金流分析中应被记录两次：一次是它投入项目时，记作现金流出；另一次是在从项目中收回时，记作现金流入。如果忽略了营运资本的收回，将会扭曲投资决策指标。。
8． “买权的出售方和卖权的买方都希望标的股票的价格下降，所以两者的收益状况相同。”这句活对不对？举例说明。
【答案】对买权的出售方来说，当标的资产价格低于执行价格时，期权持有者不会行使其权
，其损益利，当标的股票价格高于执行价格时，期权持有者将行使权利，出售方的损失为（S-K ）
状况如图所示。由于出售期权一方可得到期权费，因此，当S
图1
卖权持有者的权利是按规定价格卖出标的资产，因此，当标的股票的价格大于买权的执行价格时，其价值为零；当标的股票的价格低于买权的执行价格时，其价值等于S-K , 损益图如图2所示。期权持有者是花费了价值为P 的期权费购入卖权的，因此，在期权一文不值时，期权持有者
的最大损失为P ，而且，只有当K-P>S时，买权的持有者才开始盈利。持有卖权的盈亏状况如图2所示。
图2
可以看出，买权出售者的最大收益是固定的期权费，损失是不确定的，卖权买入者的最大损失的固定的期权费，当
时，买权的持有者才开始盈利。
二、计算题
9． 计算下述条件下的投资期n （按复利计）：
（1）投资额500元，终值1039.50元，年利率5%；
（2）投资额35元，终值53.87元，年利率9%；
（3）投资额100元，终值298.60元，年利率20%；
（4）投资额53元，终值78.76元，年利率2%。
【答案】（1）复利终值系数=1039.5/500=2.079
查复利终值系数表可知，年利率为5%且复利终值系数为2.079的投资期数应为15年。 （2）复利终值系数=53.87/35=1.5391
查复利终值系数表可知，年利率为9%且复利终值系数为1.5391的投资期数约为5年。 （3）复利终值系数=298.6/100=2.986
查复利终值系数表可知，年利率为20%且复利终值系数为2.986的投资期数应为6年。 （4）复利终值系数=78.76/53=1.4860
查复利终值系数表可知，年利率为2%且复利终值系数为1.4860的投资期数约为20年。
10．计算下述终值的现值：
（1）10年后的800元，贴现率10%；
（2）5年后的300元，贴现率5%；
（3）8年后的1000元，贴现率3%；
（4）8年后的1000元，贴现率20%。
【答案】⑴
（2）
（3）