当前位置：问答库＞考研试题

一、概念题

1． 集合竞价

【答案】集合竞价制度也称间断性竞价交易制度。在该制度下，交易中心（如证券交易昕的主机）对规定时段内收到的所有交易委托并不进行撮合成交，二是集中起来存该时段结束时进行。因此，集合竞价制度只有一个成交价格，所有委托价在成交价之上的买进委托和委托价在成交价之下的卖出委托都按该唯一的成交价格全部成交。成交价的确定原则通常是最大成交量原则，即在所确定的成交价格上满足成交条件的委托股数最多。集合竞价制度是一种对边交易制度，其最大的优点在于信息集中功能，即把所有拥有不同信息的买卖者集中在一起共同决定价格。当市场意见分歧较大或不确定性较大时，这种交易制度的优势就较明显。因此，很多交易所在开盘、收盘和暂停交易后的重新开市都采用集合竞价制度。

2． 剩余控制权

【答案】股东有权投票决定公司的重大经营决策，如经理的选择、重大投资项目的确定、兼并与反兼并等，对于日常的经营活动则由经理做出决策。换言之，股东对公司的控制表现为合同

所规定的经理职责范围之外的决策权，称之为剩余控制权。如果公司破产，股东将丧失其控制权。

3． 外汇管制（Exchange Control）

【答案】外汇管制又称“外汇管理”，是指一个国家为使其国际收支与汇率能在符合本国利益的水平上保持平衡与稳定，而指定或授权某一国家机关（中央银行、财政部或专设的外汇管理机构）运用各种手段，包括法律的、行政的、经济的措施，对在其国境内和管辖范围内的本国和外国的机关、企业、团体和个人的外汇需求与供给，包括外汇的收、支、存、兑进行的管理。它是当今世界各国调节外汇和国际收支的一种常用的控制性手段，目的是为了谋求国际收支平衡、维持货币汇率稳定、保障本国经济的正常发展，并加强本国在国际上的经济竞争力。

一国所采用的外汇管制的具体形式基本上有两种：直接外汇管制和间接外汇管制。直接外汇管制是指国家外汇管理机构对外汇的供求直接利用行政或法律手段进行控制，其主要措施包括对进出口商品价格和数量的管理；对金融市场上各种利率、贷款及资金的流出入数量实行控制；对进出口贸易中不同商品，设置有区别的关税和非关税壁垒（如配额、许可证）；对外汇交易中货币兑换、汇率、外汇资金收入和运用等实行管制。间接外汇管制是指采用各种经济手段间接地影响外汇供求。其措施包括：设立外汇平准基金、签订双边贸易和清算协定等。

4． 金融市场

【答案】金融市场是指资金供求双方借助金融工具进行各种货币资金交易的活动方式或场所。在商品经济中，货币资金短缺者愿意以一定的代价借入一部分货币资金；货币资金的盈余者也愿

意将暂时闲置的货币资金借出去。这样，盈余者就成为资金供给者，短缺者就成为资金需求者，他们之间的货币资金融通或调剂形成了金融交易活动，他们使用的债权债务凭证成为金融工具。各种不同的金融工具的交易构成了不同的融资市场，金融市场便是各种融资市场的总称。

金融市场有广义和狭义之分。广义金融市场泛指资金供求双方运用各种金融工具，通过各种形式进行的全部金融性交易活动。狭义的金融市场一般限定在以票据和有价证券为金融工具的交易活动、金融机构间的同业拆借、黄金和外汇的交易活动等范围内。金融市场的形态有两种：一种是有形市场，即交易者集中在有固定的地点和交易设施的场所内进行交易的市场；另一种是无形市场，即交易者分散在不同的地点（机构），或采用电信手段进行交易的市场。

5． 修正的久期

【答案】对于给定的到期收益率的微小变动，债券价格的相对变动与其马考勒久期成比例。当然，这种比例关系只是一种近似的比例关系，它的成立是以债券的到期收益率很小为前提的。为了更精确地描述债券价格对于到期收益率变动的灵敏性，又引入了修正久期模型（Modified Duration Model）。修正久期被定义为:当收益率采用一年计一次复利的形式时，修正的久期为:

从这个式子可以看出，对于给定的到期收益率的微小变动，债券价格的相对变动与修正久期之间存在着严格的比例关系。所以说修正久期是在考虑了收益率项y 的基础上对马考勒久期进行的修正，是债券价格对于利率变动灵敏性的更加精确的度量。

6． 契约型基金

【答案】契约型基金又称为单位信托基金，是指把投资者、管理人、托管人三者作为基金的当事人，通过签订基金契约的形式发行受益凭证而设立的一种基金。

契约型基金是基于契约原理而组织起来的代理投资行为，没有基金章程，也没有公司董事会，而是通过基金契约来规范三方当事人的行为。基金管理人负责基金的管理操作。基金托管人作为基金资产的名义持有人，负责基金资产的保管和处置，对基金管理人的运作实行监督。

7． 无风险资产

【答案】（1）无风险资产应没有任何违约可能。由于所有的公司证券从原则上讲都存在违约的可能性，因此公司证券均不是无风险资产。

（2）无风险资产应没有市场风险。虽然政府债券基本上没有违约风险，但对于特定的投资者而言，并不是任何政府债券都是无风险资产。

（3）任何一种到期日超过投资期限的证券都不是无风险资产。同样，任何一种到期日早于投资期限的证券也不是无风险资产，因为这种证券到期时，投资者面临再投资的问题，而投资者在在并不知道将来再投资时能获得多少的再投资收益率。

由此可见，只有到期日与投资期限相等的国债才是无风险资产。但在现实生活中，为方便起见，人们将将1年期的国库券或者货币市场基金当作无风险资产。

8． 风险-收益理论

【答案】在金融市场中，几乎所有的金融资产都是风险资产。理性的投资者追求同等风险水平下的收益最大化，或是同等收益水平下的风险最小化。

（1）马科维茨发展了一个在不确定条件下选择资产组合的模型框架一均值-方差分析框架，这个框架进一步演变成为研究金融经济学的基础。马科维茨对证券市场分析的结论是：证券市场上存在着市场有效投资组合。这一理论为衡量证券的收益和风险提供了基本思路，为金融实务努力寻找这种组合提供了理论依据。

（2）到了20世纪60年代，马科维茨的理论得到进一步发展。夏普与莫辛和林特勒一起提出了资本资产定价模型（简称CAPM ）。这一理论建立了证券收益与风险的关系，揭示了证券风险报酬的内部结构。

（3）由于CAPM 的应用与研究存在很大局限性，罗斯于1976年提出了套利定价模型（APT ）。该理论核心是假设不存在套利机会，所有金融产品的价格应该使得在这个市场体系中不存在可以让投资者获得无风险超额利润的机会。

CAPM 和APT 标志着现代金融市场理论走向成熟，它们给出了包括股票在内的基本金融工具的理论定价公式。根据这两个模型计算出来的理论价格也成为金融实务中的重要参考。

二、简答题

9． 远期对远期的掉期交易。英国某银行在6个月后应向外支付500万美元，同时在1年后又将收到另一笔500万美元的收入。假设目前外汇市场行情为:

可见，英镑兑美元是贴水，其原因在于英国的利率高于美国。但是若预测英美两国的利率在6个月后将发生变化，届时英国利率可能反过来低于美国，因此英镑兑美元会升水。此时，外汇市场的行情变为:

那么，如何进行掉期交易以获利呢？（提示:先做“6个月对12个月”的远期对远期掉期交易；

当第6个月到期时，市场汇率发生变动后，再进行一次“即期对6个月”的即期对远期的掉期交易。）

【答案】该银行可以做“6个月对12个月”的远期对远期掉期交易。

（1）英国某银行要在6个月后应向外支付500万美元，同时在1年后又将收到另一笔500万美元的收入，所以一开始按“1英镑=1.6730美元”的远期汇率水平购买6个月远期美元500万，

6个月后若市场汇率果然因利率变化发生变动，需要5000000÷1.6730=2988643.2英镑；那么要按“1

英镑=1.6760美元”的远期汇率水平卖出12个月远期美元500万，可得到5000000÷