2018年云南大学发展研究院431金融学综合[专业硕士]考研仿真模拟五套题
● 摘要
一、概念题
1． 资本配置（capital rationing）
【答案】资本配置是指在资本不足以支付所有净现值为正的项目的情况下进行投资决策时对资本的分配。比如，某公司的项目之间相互独立，公司只有2000万美元可供投资。由于项目A 需要初始投资2000万美元，因此公司一旦选择了项目A 就不能再选择其他项目。而项目B 和C 都只需要1000万美元的初始投资，这两个项目就可以同时采纳。也就是说，有限的资本使得公司要么选择项目A , 要么选择项目B 和C 。
在资本有限的情况下，决策者不能仅仅根据单个项目的净现值进行排序，还应根据现值和初始投资的比值进行排序（即盈利指数法则）。
capitalrationing 在有些译著中也翻译为“资本约束”，另外，偏重强调资本不足或资本有限本
身对投资决策的“约束”。
2． 加权平均资本成本（weighted average cost of capital）
【答案】加权平均资本成本是指债务资本的单位成本和股本资本的单位成本根据债务和股本在资本结构中各自所占的权重计算的平均单位成本。加权平均资本成本（W ACC ）法要求对无杠杆企业的现金流量（UCF ）按加权平均资本成本r WACC 折现，从而对企业价值进行估价。 3． A 条例（regulation A）
【答案】A 条例是指美国证券交易委员会（SEC ）对金额少于500万美元的新股发行的规范，即小规模发行豁免。在A 条例下，少于500万美元的新股只需要一份简单的发行说明书，而不是注册登记书即可发行。另外，要使A 条例生效，公司内部人所出售的股份不能超过150万美元。 4． 调整净现值（adjusted present value，APV ）
【答案】调整净现值是指利用调整净现值法计算出的净现值，即一个项目为杠杆企业创造的价值（APV ）等于一个无杠杆企业的项目净现值（NPV ）加上筹资方式的连带效应的净现值。调整净现值法中不同类别的现金流量分别采用不同的贴现率进行贴现，而不是对所有的现金流量按统一贴现率进行折现。
5． 独立项目（independent project）
【答案】独立项目，就是对其接受或者放弃的决策不受其他项目投资决策影响的投资项目。 6． 零余额贩户（zero-balance account）
【答案】零余额账户（ZBA ）是指用来处理企业支付活动的一种特殊账户。当企业开具支票时，企业的此账户余 额为零。而当向零余额账户提示支票支付（使得账户余额为负）时，资金就会自动地从企业中心控制账户划转到 该零账户上。企业在同一银行设立主账户和零账户，因此，只要通过简单的银行账户进出就可以实现资金的划转。
7． 久期（duration ）
【答案】久期又称为麦考利久期（Macaulay’s duration）, —般指债券持有人在收到全部现金之前所要等待的平均时间，其计算公式为：
式中，D 表示债券的久期；n 表示债券的剩余期限，以年为单位；Ct 表示投资者在第t 年可收到的现金流；r 表示投资者所要求的收益率，它不一定等于债券的票面利率；PQ 表示债券的均衡市场价格，也就是说，P 0表示债券的内在价值。久期是固定收入证券的风险管理工具之一，投资者根据久期的大小可判断债券所具风险的高低。
8． 直接套汇与间接套汇
【答案】按照套汇交易中所涉及的外汇种类多少，套汇可分为直接套汇和间接套汇。直接套汇，又称“两角套汇”、“两点套汇”，是指利用同一种货币在两个外汇市场上汇率的差异，同时在这两个外汇市场上一边买进、一边卖出这种货币，以赚取汇率差额的套汇活动。间接套汇，又称“三角套汇”、“三点套汇”，是指利用三个外汇市场上外汇汇率的不均衡，在三个市场之间调拨资金，
买卖外汇，赚取差额收益的外汇交易活动。套汇活动使不同外汇市场上同种货币的汇率趋于接近。
判断是否存在间接套汇机会的原则是：将三个市场上的汇率转换为用同一种标价法（直接标价法或间接标价法）表示，并将被表示货币的单位都统一为1，然后将得到的各个汇率值相乘。如果乘积为1，说明没有套汇机会；如果乘积不为1，则存在套汇机会。
二、简答题
9． 如何利用股票指数期货合同进行投机或套期保值？
【答案】（1）股票指数期货的含义
股票指数期货，又称“股价指数期货”、“股票指数期货合约”。它是指以股票市场的股票价格指数为买卖对象，进行有关股票指数标准化合约的交易。该合约是参与股票指数期货市场的买卖双方根据事先约定好的价格， 在未来某一特定时间进行股票指数交易的一种协定。
（2）股票指数期货投机策略
股指期货市场的投机交易是指交易者根据对股票价格指数和股指期货合约价格的变动趋势作出预测，通过看涨时买进股指期货合约，看跌时卖出股指期货合约而获取价差收益的交易行为。
（3）股票指数期货套期保值交易
股指期货的套期保值交易分为卖出套期保值和买入套期保值。
卖出套期保值是指交易者为了回避股票市场价格下跌的风险，通过在股指期货市场卖出股票指数的操作，而在股票市场和股指期货市场上建立盈亏冲抵机制。进行卖出套期保值的情形主要是：投资者持有股票组合，担心股市大盘下跌而影响股票组合的收益。
买入套期保值是指交易者为了回避股票市场价格上涨的风险，通过在股指期货市场买入股票指数的操作，在股票市场和股指期货市场上建立盈亏冲抵机制。进行买入套期保值的情形主要是：投资者在未来计划持有股票 组合，担心股市大盘上涨而使购买股票组合成本上升。
10．无杠杆权益资本成本我们从资本成本的等式开始，也就是：
请证明杠杆公司的权益资本成本可以表示如下：
【答案】首先，把全权益公司的资本成本带入资本成本等式，则：
两边同乘以得到：
上述等式右边可以整理为：
将移到等式的右边，并整理得到：
11．短期财务政策Cleveland Compressor以及Pnew York Pneumatic公司是两家相互竞争的制造业公司。他们的财务报表列示如下。
a. 对于每家融资的公司而言，流动资产是多少？
b. 请问哪家公司的流动资产更多？为什么？
c. 请问哪家公司更可能产生置存成本。哪家公司更可能发生库存成本？为什么？
Cleveland Compressor资产负债表 （单位：美元）
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