2018年云南大学经济学院431金融学综合[专业硕士]考研仿真模拟五套题
● 摘要
一、概念题
1． 实际现金流（real cash flow）
【答案】实际现金流是指按照实际购买力（物价水平）进行表示的现金流入与现金流出。也就是说，实际现金流量以第0期的实际购买力表示，是在名义现金流量的基础上扣除通货膨胀因素影响后的结果。
名义现金流量应该以名义利率折现，实际现金流量应该以实际利率折现。采用两种方法的结果是相同的。
2． 外汇远期合同
【答案】外汇远期合同是指外汇买卖双方签订的固定价格远期外汇买卖合同。双方约定在未来某一特定日期（交割日）、按照合同中协定的价格、交割（以一种货币兑换另一种货币）一定数量和种类的货币。它是买卖双方进行远期外汇交易的依据，其主要内容包括：①合同当事人。合同双方的机构名称、地址及法人代表都应在合同中注明。②合同期限。远期外汇买卖的期限一般是从一个月到十二个月不等，按整月签订。合同一经签订就必须依期履行，如果有一方在到期前要求转期或取消合同，由此造成的损失由违约方承担。③合同汇率。合同中要注明买卖双方协定的远期汇率。一般都按外汇银行报出的不同期限的远期汇率签约，个别情况下双方也可以讨价还价。④合同数额。合同中需要标明双方买卖货币的数量，到期按此进行交割，不能随意更改。⑤交割日。远期合同的交割日通常是按月而不是按天计算，即交割日应确定为到期月中与成交日相同的日期。如果这个日期在到期曰不是营业日，则顺延一天。⑥履约保证金。银行在卖出远期合同时，为防止汇价剧烈波动时客户毁约使银行遭受损失，而要求信誉不好或不太了解的客户缴纳的占交易金额一定比例的抵押金。
3． 投资基准
【答案】投资基准是指在评价投资组合的管理者的业绩中所使用的基准。
基于投资组合收益情况进行业绩评价的各种方法，事实上都是通过将投资组合的表现与事先设定的某个基准投资组合进行比较，从而得到评价结果的。由于选取不同的投资组合评价基准会导致投资组合业绩评价结果的差异，因此投资组合评价的基准投资组合的选取是非常重要的。在评价投资组合时，所选用的评价基准通常需要与投资组合的管理人进行讨论，并对实际投资组合进行分析，确定资产组合的投资风格和选股标准，选取与其相适应的基准投资组合，这样才能更为准确地衡量投资组合的业绩。在进行投资组合业绩评价的过程中，可以选取单一的基准投资组
合，也可以选取多个基准投资组合，而这取决于采取的评价方法的不同要求。
4． 常规现金股利（regular cash dividends）
【答案】常规现金股利是指股份公司以现金的形式发放给股东的股利，是最常规的股利支付形式。现金股利发放的多少主要取决于公司的股利政策和经营业绩。在实际中，有的股东偏好较多的现金股利，而有的股东则不愿意公司发放过多的现金股利。现金股利的发放会对股票价格产生直接的影响，一般来说在股票除息日之后，股票价格会下跌。
5． 购买力平价（PPP ） （purchasing-power parity，PPP ）
【答案】购买力平价，是指汇率会自行调整，以保证市场一揽子商品的价格不论是从哪个国家购入的，价格一律相等。购买力平价说在外汇理论中占有重要地位。一国货币的对外价值是对内价值的体现。该理论在各国放弃金 本位制的情况下，指出以国内外物价对比作为汇率决定的依据，说明货币的对内贬值必然引起对外贬值，揭示了汇率变动的长期原因。
6． 次级债（subordinated ）
【答案】次级债是指偿还次序优于公司股本权益、但低于公司一般债务（包括高级债务和担保债务）的一种特殊的债务形式。次级债的次级是针对债务清偿顺序而言的。通常，企业以抵押的固定资产向金融机构（多指基金、养老金、保险机构、证券公司等）进行二次抵押而发行的5至10年债券称为次级债，这部分债务由于并无实质的抵押资产，主要基于对企业未来现金收益流量的计算而定，所以风险很大，利率也很高，亦称垃圾债券。
7． 永续增长年金（growing perpetuity）
【答案】:永续増长年金是指其增长趋势将永远持续下去的现金流序列，无限期的收入或支出金额为无穷等比数列。该年金是永久性的，一般只有永续增长年金的现值，而不计算永续年金的终值。其现值的计算公式为：
其中，C 是现在开始一期以后收到或支出的现金流；g 是每期的增长率；r 是适当贴现率。此时，贴现率高于增长率，才使永续增长年金公式有意义。
8． 上架发行（shelfregistration ）
【答案】上架发行是指为了简化证券发行的程序，证券交易委员会（SEC ）准许发行公司采取的一种特殊的发行方式。它允许一个公司把它能合理预计到的，在未来两年内发售的股票进行注册登记。注册时提出一份总的注册登记书。在注册的两年期内，无论什么时候公司想要发行股票，只要提交一份简短格式的注册登记书即可被允许出售股票，而无需等待证券交易委员会的批准。
9． 私下和解（private workout）
【答案】私下和解是指债务人与债权人私下达成有关债务减免、延期清偿、分期付款等清偿债务的协议，以暂时缓解债务人的偿债压力，一次性彻底地清理其债权债务关系。私下和解的好处包括：节约诉讼费用和诉讼时间； 最大限度地避免影响企业的经营；谈判更具有灵活性；直接成本比正式破产的直接成本少。
公司更愿意选择正式破产有以下四个可能的原因：
（1）正式破产可能更便宜（尽管它有时可能更昂贵）。
（2）权益投资者可以利用正式破产获得某些补偿。
（3）具有复杂资本结构的公司在私下和解中会遇到更大的困难。
（4）债权人、权益投资者（股东）和公司管理层的分歧使私下和解变得不可能。
最后两点特别重要。它们说明一旦复杂性太高以及信息不完全，解除财务困境将较为昂贵。复杂性和信息的 缺乏使得廉价的私下和解更不可能。
10．正态分布
【答案】正态分布是具有两个参数
分布的随机变量的均值，第二个参数
小，分布越集中在附近的连续型随机变量的分布，第一个参数是遵从正态是此随机变量的方差，所以正态分布记作遵从越正态分布的随机变量的概率规律为：
取邻近的值的概率大，
而取离越远的值的概率越小
达到最大值，在正（负）无穷远处取值为0, 在
条位于x 轴上方的钟形曲线。当越大，分布越分散。正态分布的密度函数的特点是：关于对称，在处处有拐点。它的形状是中间高两边低，图像是一在正常情况下，时，称为标准正态分布，记为
这种量可以看作由许多微小的、独立的随机因素作用的总后果，而每一种因素都不能起到压倒一切的主导作用。具有这种特点的随机变量，一般都可以认为服从正态分布，股票收益率的分布也常被认为接近正态分布。
二、简答题
11．二叉树期权定价模型国债收益率目前为5.5%。Nina 制造公司股票售价为每股70美元。一年后股票价值不可能少于每股65美元。
a. 行权价为60美元，看涨期权价值多少? 其内在价值是多少？
b. 行权价为50美元，看涨期权价值多少? 其内在价值是多少？
C. 行权价为60美元，看跌期权价值多少? 其内在价值是多少？
【答案】a. 看涨期权的价值等于股票的价格减去执行价格的现值，即：
（美元）
内在价值是股票价格超过看涨期权行权价的部分，所以内在价值是10美元。
b. 看涨期权的价值等于股票的价值减去执行价值的现值，即
（美元）
内在价值是股票价格超过看涨期权行权价的部分，所以内在价值是20美元。