2017年上海外国语大学国际关系与公共事务学院431金融学综合[专业硕士]之公司理财考研强化模拟题
● 摘要
一、概念题
1． 看涨-看跌期权平价关系（put-call parity relation）
【答案】看涨-看跌期权平价关系是指欧式看涨期权（European call Option）和相应的欧式看跌期权（European putoption ）在价值上所存在的一种平价关系。具体来说，该种平价关系的数学表达式为
：式中，Vc 表示欧式看涨期权的价值；X 表示期权的执行价格（exercise price）; rf表示无风险利率；t 表示期权的剩余有效期；Vp 表示欧式看跌期权的价值；S 表示基础资产的初始价格。简单来说，对欧式期权来说，下述关系在任何时候都成立：股票价值+看跌期权价值=看涨期权价值+执行价格现值，
即
购买一份看跌期权等价于购买一份看涨期权。
2． 新设合并（consolidation ）
【答案】新设合并是指兼并企业和被兼并企业终止各自的法人形式，共同组成一家新的企业。
3． 盈利指数（profitability index）
【答案】盈利指数是初始投资以后所有预期未来现金流量的现值和初始投资的比值。盈利指数可以表示为：盈利指数 这就是买卖权平价关系。它表示
盈利指数法的决策法则是：在只有一个备选项目的采纳与否决策中，盈利指数大于或等于1时采纳，否则拒绝该方案。在有多个互斥项目的选择决策中，应采用获利指数超过1最多的投资项目。
4． 随机游走（random walk）
【答案】随机游走是指股票价格变化是相互独立的，每次价格上升或下降与前一次的价格变化毫无联系，对下一次价格变化也毫无影响，股票价格的变化不存在任何可识别和可利用的规律。证券价格的随机游走一般出现在弱型效率市场。
5． 到期收益率
【答案】到期收益率是指以特定价格购买债券并持有至到期日所能获得的收益率。它是使未来现金流量现值等于债券购入价格的折现率。到期收益率的公式为
：
式中，F 为债券的面值；C 为按票面利率每年支付的利息；P 0为债券当前市场价格；r 为到期收益率。
6． 现货交易
【答案】现货交易是指买卖双方成交后马上办理交割手续的交易。与期货交易相比，现货交易的主要特点是：①交易对象：现货交易买卖的直接对象是商品本身，有样品、有实物、看货定价。②交易目的：现货交易是一手交钱、一手交货的交易，马上或一定时期内获得或出让商品的所有权，是满足买卖双方需求的直接手段。③交易方式：现货交易一般是一对一谈判签订合同，具体内容由双方商定，签订合同之后不能兑现，就要诉诸于法律。④交易场所：现货交易一般不受交易时间、地点、对象的限制，交易灵活方便，随机性强，可以在任何场所与对手交易。⑤商品范围：现货交易的品种是一切进入流通的商品。⑥结算方式：现货交易是货到款清，无论时间多长，都是一次或数次结清。
7． 投标者（bidder ）
【答案】投标者是指计划接管有关企业而向其发出要约，要求用现金或证券换取该企业的股票或资产的企业。如果该要约被接受，目标企业将会放弃对其股票或资产的控制权，将控制权转移给投标者以换取相应的报酬（如投 标者的股票、债务或现金）。
8． 白衣骑士（white knight）
【答案】白衣骑士是指目标企业为免遭敌意收购而自己寻找的善意收购企业。企业在遭到收购威胁时，为使本企 业不落入恶意收购企业手中，可选择与其关系密切并有实力的企业，以更优惠的条件达成善意收购。一般来说， 如果收购企业出价较低，目标企业被白衣骑士拯救的希望就大；反之，若收购企业的出价很高，则白衣骑士的收 购成本也相应提高，目标企业获救的机会相应减少。
9． 存货
【答案】存货是指企业在日常经营过程中为了销售而持有的、或者仍然处于生产过程中的、或者为用于生产可供 销售的商品或劳务而持有的材料、物料等资产。存货在资产负债表中列为流动资产，包括原材料、在产品、半成品、产成品（商品）、低值易耗品、委托加工材料、包装物等。不包括任何不在日常经营过程销售的资产，如企业准备出售的有价证券、房屋、设备等。存货是一项重要的流动资产，存货的价值不仅会对资产负债表产生重大影响，同时也会影响损益表。而且，存货的影响是跨期的、累计的，本期的期末存货是下一期的期初存货，资产负债表上的存货价值将会影响下一期的销售成本。
10．复利利息（compound interest）
【答案】复利利息是指按照复利方式计算终值时，本金所产生的利息也计算利息，并且逐期滚动计算所获得的超过本金的额外现金流。其计算公式为：复利利息=本金
其中，n 为期限数，利率即为复利利率。
一本金。
二、简答题
11．评估信用政策Air Spares公司是一家为商业飞行器行业储存引擎组件以及检测设备的批发商。一名新客 户订购了 8件高涵道涡轮发动机，提升了燃油经济性。可变成本为每单位160万美元，信用销售价格为每台187 万美元。信用将延展一期，同时基于历史经验，在每200名客户中会有1名客户的款项无法收回。每期的必要收 益率为
买。
b.a 题中盈亏平衡点对应的违约概率是多少？
c. 假设那些未违约的客户成为重复购买的客户，并在未来的每期都订购相同的订单。更进一步假定重复购 买客户从不违约。是否应该进行此项销售？盈亏平衡点对应的违约概率是多少？
d. 请阐述一般情况下，为何当有可能进行重复销售时，公司的信用条件更为优厚。
【答案】a. 信用政策的现金支出是发动机的可变成本，如果是单次销售，则现金流等于发动机销售价格乘以1 减去违约概率的现值。因此，每台发动机的净现值为：
净现值为正，公司应该销售这项设备。
b. 为了得到盈亏平衡点对应的违约率令a 中的净现值等式等于零，可得：
如果违约率高于公司将不会接受这个订单。
c. 如果消费者成为重复购买客户，现金流入就会改变。
之所以用销售价格减去可变成本，是因为还要为该客户生产另一件引擎。另外，这笔现金流入可以被看做永续年金，因此，假设条件下的净现值为
净现值为正，公司应该销售这项设备。
在此假设条件下，盈亏平衡点的违约概率为：
如果违约率高于
约率比b 中的违约率要高。
d. 假定一个人在过去支付了账单，那么将来也会这样做，这意味着如果一个人在首次被授予信用时不违约，将来也会是一个守信用的消费者，并且对公司来说，将来业务的收入会大于第一次授信时带来的可能损失。
12．论述资本结构的决策方法及其与财务管理目标的联系。
【答案】（1）资本结构是指企业各种资本的价值构成及其比例关系。在企业筹资管理活动中，资本结构有广义和狭义之分。广义的资本结构是指企业全部资本价值的构成及其比例关系。它不
a. 假定这是单次销售，是否应该进行此项销售？假设在信用未延展的情况下客户不会进行购公司将不会接受这项订单。由于消费者变成重复购买者，因此此时违
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