2017年华东交通大学金融工程概论复试仿真模拟三套题
● 摘要
一、名词解释
1． 多头利率远期保值
【答案】多头利率远期保值指当经济主体预期其在未来有资金需求而且未来的市场利率会上升的情况下，就可以购买远期利率协议锁定融资成本，从而规避利率风险。
2． 协议利率
【答案】协议利率指以利率为基础的金融合约中交易双方在参考当期利率水平以及判断未来利率走势的基础上协定的利率水平。
3． 标准差
【答案】方差的平方根，称为“标准差”。
其中i=l，2，3，…，N 为样本观测值，代表方差，其计算公式为：为样本观测值的平均值。方差为随机变量所有可能值与其期望值之差的平方的期望值，方差和标准差越小，表明其分布越集中于其期望值附近。收益的方差和标准差的数值越大表示投资收益偏离预期收益的幅度越大，也就意味着投资的风险越大。
4． 资本资产定价模（CAPM ）
【答案】资本资产定价模型是由美国经济学家威廉•夏普等人于19世纪60年代所提出的一种风险资产的均衡定价理论。该模型由现代证券组合理论发展而来。资本资产定价模型假设条件有：①风险厌恶假设；②不满足假设；③投资者是价格接受者，并对资产收益率和风险具有一致性预期；④存在无风险资产，投资者可以按无风险利率自由借贷，且借贷利率相等；⑤所有资产均可以自由买卖，且具有无限可分性；⑥无税收和交易费用；⑦有效市场假设。该模型认为，当市场处于均衡状态时，某种资产的期望收益率是其贝塔值的线性函数，即：
表示当市场处于均衡状态时，第i 种资产的期望收益率；表示市场无风险利率；
场处于均衡状态时，市场证券组合的期望收益率；
系统风险的大小。
5． VaR （value at risk）
【答案】V aR 中文译为“风险价值”，意为处在风险中的价值。它所衡量的是在发生较大的价格不利波动的情况下一个资产（组合）可能遭受的潜在损失，其科学的定义为：在一定的持有期，一定的置信水平下可能的最大损失。它是目前一种国际上比较流行的风险分析方法。
第 2 页，共 27 页 其中
，表示当市表示第i 种资产的贝塔系数，它反映了资产
6． 总收益互换
【答案】总收益互换属于信用互换，是银行管理信用风险的一个重要方法。在总收益互换中，投资者接受原先属于银行的贷款或证券（一般是债券）的全部风险和现金流（包括利息和手续费等），同时支付给银行一个确定的收益（如图中所示的LIBOR ），—般是在LIBOR 基础上加减一定的息差。如果到期时，贷款或债券的市场价格出现升值，银行将向投资者支付价差；反之，如果出现减值，则由投资者向银行支付价差。与一般互换不同的是，银行和投资者除了交换在互换期间的现金流之外，在贷款到期或者出现违约时，还要结算贷款或债券的价差，而计算公式事先在签约时确定。总收益互换可以对冲信用风险暴露，但是这种互换又使银行面对利率风险。
图 总收益互换的现金流
7． 股指期权
【答案】股票指数期权是一种赋予合约购买者在某一时期、以一定的指数点位买入或卖出一定数量的某种股票指数的金融衍生产品。它是以一篮子股票组成的股票指数作为标的物的期权交易。在有效期内，交易双方以履约价格与市场实际指数值进行盈亏结算。买方支付给卖方一定期权费以获取此期权，卖方承担买方转移风险履行期权的义务，并收取期权费作为市场风险的补偿。
股指期权的分类：
①按照选择权的不同，可分为购买期权、售出期权和对冲期权。
②按照指数的不同，可以分为三种类型：a 模拟整个股市的运行变化；b 将某个特定行业的股票表现作为指数基础；c 将某个外国股市的运行变化作为指数制定的基础。
③按交易方式的不同，分为柜台交易和市场交易。
股指期权的结算：股指期权交易是现金交割合约，即投资者不必实际交割股票，只需结算差额即可。指数期权合约的价值=指数点X 乘数。
8． 半强式有效市场
【答案】半强势有效市场，指所有公开的可用信息假定都被反映在证券价格中，不仅包括证券价格系列信息，还包括公司财务报告信息、经济状况的通告资料和其他公开可用的有关公司价值的信息，公布的宏观经济形式和政策方面的信息。
二、简答题
第 3 页，共 27 页
9． 信用联系票据的本质是什么？
【答案】信用联系票据（CLN ）是指同货币市场票据相联系的一种信用衍生产品。信用联系票据的购买者提供信用保护。一旦信用联系票据的标的资产出现违约问题，信用联系票据的购买者就要承担违约所造成的损失。信用联系票据的发行者相当于受到购买者的保护，发行者向信用联系票据的购买者支付一定的利率。如果违约情况未发生，发行者还有义务在信用联系票据到期的时候归还全部本金；如果违约情况发生，只需支付信用资产的残留价值。图16—5展示了信用联系票据的整个现金流过程。
图 信用联系票据的现金流
更乐于采取这种方式。
10．什么是组合套期策略和无成本期权套期？
【答案】（1）组合套期策略 与违约互换相比较，信用联系票据减少了交易对手风险，因此有着对冲信用风险需求的机构
组合套期策略是指投资组合管理中所运用的套期策略。相对于一般的套期策略来说，组合套期策略更具有战略色彩，此时需要套期保值的不再是单个资产，而是金额巨大的投资组合。同时，用做套期的工具不再是股票期权，而是某类股指期权或股指期货期权。因此，这些策略更适合机构投资者采用。包括90/10策略、无成本期权套期等策略。
（2）无成本期权套期
无成本期权是指两个期权的特殊组合，其中一个期权做多，因而需要支付相应的期权费，另一个期权做空，并因此得到相应的期权费。如果两个期权的期权费大致相同，则该组合的净成本就近似等于零。无成本期权的推出主要是为了满足一部分投资者的特殊要求：一方面想采取一定的措施，保证自己的资产在市场下跌时只会出现有限的损失；在另一方面，不愿意支付相应的期权费。无成本期权能够同时满足上述两方面的要求。但是这样做的结果，要以牺牲一般期权所具有的收益无上限的特征作为代价。
11．什么是贝塔系数（）？简述它的经济含义。
【答案】（1）贝塔系数（）指一种测定单个证券或资产组合的期望收益率对市场组合期望收益率变化敏感程度的指标，
用来测算某种证券或资产组合的系统风险大小。它被定义为其中表示证券i 与市场组合M 之间的协方差，表示市场组合M 的标准差。
系数的值代表证券所承担的市场风险，当大于0时，证券i 的期望收益率与市场组合期望收益
小于0时，证券i 的均衡期望收益率率同向变化，系数越大证券所承担的系统风险越高；当
第 4 页，共 27 页 与证券市场平均收益率反向变化，系数越小，证券所承担的系统风险越高。