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一、概念题

1． 净现值（net present value）

【答案】净现值（net present value ，NPV ）是指投资项目投入使用后的净现金流量，按资本成本或企业要求达到的报酬率即适当贴现率折算为现值，减去初始投资以后的余额（如果投资期超过一年，则应是减去初始投资的现值以后的余额）。其计算公式为

：

NCFt 为第t 期净现金流，r 为贴现率，C 为初始投资额。

2． 市价委托

【答案】市价委托，是指委托人自己不确定价格，而委托经纪人按市面上最有利的价格买卖证券。市价委托的优点是成交速度快，能够快速实现投资者的买卖意图。其缺点是当行情变化较快或市场深度不够时，执行价格可能与发出委托时的市场价格相去甚远。

3． 远期利率协议

【答案】远期利率协议是指交易双方协定在未来某一特定日期（即清算日），对一笔确定了期限的象征性本金按协定利率支付利息的合约。它是一种在场外交易市场成交的金融期货，始于80年代初，主要在伦敦和纽约的银行同业市场交易，大多数以美元成交。其特点是：能提供一种可以将未来的利息成本和收益锁定在已知目标上，且无须扩大银行资产负债表的工具，并用以削减一个银行同业往来账面的总规模。

与利率期货相比，远期利率协议具有：交易成本低，无需支付保证金；场外交易灵活性大、保密性强、管制性少等优点。远期利率协议的运用规则是：在未来时间持有大量负债的一方，当面临利率上升、负债成本増加的风险时，应买入远期利率协议；在未来时间持有大量资产的一方，当面临利率下降、收益减少的风险时，应卖出远期利率协议。

4． 实际年利率

【答案】实际年利率是指按复利法折算出来的年利率。

5． 债券

【答案】债券是投资者向政府、公司或金融机构提供资金的债权债务合同，该合同载明发行者在指定日期支付利息并在到期日偿还本金的承诺，其要素包括期限、面值与利息、税前支付利息、求偿等级（seniority ）、限制性条款、抵押与担保及选择权（如赎回与转换条款）。

它有四个方面的含义:（1）发行人是借入资金的经济主体；（2）投资者是出借资金的经济主体；（3）发行人需要在一定时期付息还本；（4）反映了发行者和投资者之间的债权债务关系，

其中

而且是这一关系的法律凭证。它的性质是有价证券、虚拟证券和债权凭证。它的特征有:偿还性、流动性、安全性和收益性。债券表现为一定格式的票面形式，债权票面上的基本要素有:票面价值、偿还期限、票面利率、发行者名称。

6． 凸度

【答案】债券的凸度（convexity ）是指债券价格变动率与收益率变动关系曲线的曲度。从公式可以看出，马考勒久期实际上等于债券价格对收益率一阶导数的绝对值除以债券价格。可以把债券的凸度（C ）类似地定义为债券价格对收益率二阶导数除以价格，即:

7． 认股权证

【答案】认股权证全称是股票认购授权证，指由上市公司发行，给予持有权证的投资者在未来某个时间或某一段时间以事先确认的价格购买一定量该公司股票的权利凭证。认股权证实质上是一种股票的长期看涨期权。通常，认股权证与债券或优先股共同发行，20世纪80年代以来，出现了认股权证与普通股共同发行的情形。认股权证包括认股数量、认股价格和认股期限三个要素。

8． 市场证券组合（market portfolio）

【答案】市场证券组合指个人或机构投资者所持有的各种与整个资本市场的构成完全相同的有价证券组合的总称，通常包括各种类型的债券、股票及存款单等。证券组合的分类通常以组合的投资目标为标准。证券组合按不同标准可以分为避税型、收入型、增长型、收入和増长混合型、货币市场型、国际型及指数化型等。投资者构建证券组合的原因主要有：①降低风险。资产组合理论证明，证券组合的风险随着组合所包含证券数量的增加而降低，资产间关联性极低的多元化证券组合可以有效地降低非系统风险。②实现收益最大化。理性投资者的基本行为特征是厌恶风险和追求收益最大化。投资者力求在这风险和收益中达到可能的最佳平衡。如果投资者仅投资于单个资产，他只有有限的选择。当投资者将各种资产按不同比例进行组合时，其选择就会有无限多种。这为投资者在给定风险水平下获取更高收益提供了机会。当投资者构造证券组合来平衡风险和收益时，他能够得到比投资单个资产更为满意的收益与风险的平衡。具体来说，市场证券组合具有如下特点：①市场证券组合包含了资本市场上全部种类的上市证券；②每一种证券在市场证券组合中所占的比重，与该种证券的总市值占整个资本市场总市值的比重相等。

二、简答题

9． 远期和期货合约的区别。

【答案】（1）远期合约指双方约定在未来某一确定时间，按确定的价格买卖一定数量的相关资产的合约。

期货合约是指协议双方同意在约定的将来某个日期按约定的条件（包括价格、交割地点、交

割方式）买入或卖出一定标准数量的某种金融工具的标准化协议。

（2）期货合约与远期合约的区别

期货合约和远期合约虽然都是在交易时约定在将来某一时间按约定的条件买卖一定数量的某种标的物的合约，但它们存在诸多区别，主要有以下几点：

①交易场所不同。期货须在指定的交易所公开交易，交易所提供基础设施、制定交易规则发布交易信息、并对交易实施一线监管，使期货交易公开、高效有序进行。远期为场外交易，没有集中交易地点，市场组织较为松散。

②合约标准化程度不同。金融期货合约是符合交易所规定的标准化合约，而远期合约对于交易商品的品质、数量、交割日期等均由交易双方自行决定，没有固定的规格和标准。

③价格决定方式不同。期货交易是通过公开竞价成交的，价格较为合理；远期期货合约是交易双方协商定价的，价格的代表性连续性权威性较低。

④交易保证和结算方式不同。远期合约交易通常不缴纳保证金，合约到期后才结算差额。期货合约则不同了，必须在交易前交纳合约金额一定比例的保证金，并由清算公司进行逐日结算，如有损失且账面保证金低于维持水平时，必须及时补足。因此，期货交易的违约风险远低于远期交易。

⑤履约方式不同。结束金融期货头寸的方法通常由对冲、采用现金或现货交割、实行期货转现货交易，绝大多数期货合约是通过对冲的方式平仓了结；远期合约由于是非标准化的，转让相当困难，并要征得对方同意，因此绝大多数远期合约只能通过到期实物交割来履行。

⑥交易的参与者不同。远期合约的参与者大多是专业化生产商，贸易商和金融机构，而期货交易更具有大众意义，市场的流动性和效率较高。

10．简述期权交易与期货交易的区别。

【答案】期货是指协议双方约定在将来某一特定的时间按约定的条件买入或卖出一定标准数量的某种特定金融工具的标准化协议。

期权交易与期货交易的区别主要表现在以下六个方面：

（1）权利和义务方面。期货合约赋予卖方和买方相同的权利和义务，而期权合约只赋予买方权利，卖方则无任何权利，他只有在对方履约时进行对应买卖标的物的义务。

（2）标准化方面。期货合约都是标准化的，因为它都是在交易所交易，期权合约则不一定。在美国，场外交易的现货期权是非标准化的，但在交易所交易的期权和期货都是标准化的。

（3）盈亏风险方面。期货交易双方所承担的盈亏风险都是无限的。而期权交易卖方的亏损风险可能是无限的（看涨期权），也可能是有限的（看跌期权），盈利风险是有限的（以期权费为限），买方风险也一样，盈利风险有限。

（4）保证金方面。期货交易是买卖双方都要缴纳保证金，期权的买者则无需缴纳保证金，因为他的亏损不会超过他已支付的期权费，而交易所交易的期权卖者则要缴纳保证金，则跟期货交易一样。

（5）买卖匹配方面。期货合约的买方到期必须买入标的资产，而期权合约的买方在到期日或