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一、概念题

1． 外汇投机

【答案】（1）外汇投机是指根据对汇率变动的预期，有意保持某种外汇的多头或空头，希望从汇率变动中赚取利润的行为。它的主要特征是，投机者进行外汇交易，并没有商业或金融交易与之相对应。外汇投机利润具有不确定性，当投机者对某种外汇汇率是趋于上升还是趋于下降的预测准确时，就可以赚取汇率变动的差价收益，但如预期失误，则要蒙受损失。

（2）外汇投机有即期投机和远期投机两种。

①即期投机（Spot Speculation ）是指外汇经营者根据自己对汇率的预测，买进或卖出某种现汇，希望这种货币的汇率不久将出现上升或下降从而从中获利的外汇交易，即期投机者手中必须持有本币或外币资金。

②远期投机（Forward Speculation）是基于预期未来某一时点的现汇汇率与目前的期汇汇率不同而进行期汇交易的，远期外汇交易在成交时无须付现，并不发生现金流动（只是有时需在银行存入少量保证金），一般都是到期轧抵，计算盈亏，支付差额，所以即使没有巨额资金作本，亦可进行大规模的外汇投机。

2． 交易日内效应

【答案】将在一个交易日内之内不同时间里成交量的大小与价格波动之间的密切联系称为交易日内效应。

3． 回购交易与期货交易

【答案】回购交易与期货交易都是证券交易的重要形式。回购交易实际上是一种以证券为担保品的短期资金融通。其具体操作是，在货币市场上买卖证券的同时签订一个协议，由卖方承诺在日后将证券如数买回，买方保证在日后将买入的证券回售给卖方。这一交易将一种现货买卖和远期交易相结合，达到融通资金的目的。而期货交易则是一种标准化合约，由交易双方签订合约，约定以某一特定价格买卖某一特定数量和质量的商品或标的物，到未来某一特定时间在约定地点交割，但可以在到期日前对冲。它是证券交易者进行风险规避或者投机的一种重要方式。

4． 保证金

【答案】（1）保证金是指期货市场上的交易者按期货合约价格的一定比例交纳的作为履行期货合约财力担保的资金。在我国，期货保证金（以下简称保证金）按性质与作用的不同，可分为结算准备金和交易保证金两大类：

①结算准备金一般由会员单位按固定标准向交易所缴纳，为交易结算预先准备的资金。

②交易保证金是会员单位或客户在期货交易中因持有期货合约而实际支付的保证金。它又分

为初始保证金和追加保证金两类。

（2）期货交易保证金对于保障期货市场的正常运转具有重要作用。

①保证金交易制度的实施，降低了期货交易成本，使交易者用5%的保证金就可以从事100%的远期贸易，发挥了期货交易的资金杠杆作用，促进套期保值功能的发挥。

②期货交易保证金为期货合约的履行提供财力担保。

③保证金是交易所控制投机规模的重要手段。

5． 条件资本资产定价模型

【答案】条件资本资产定价模型将传统的资本资产定价模型的风险资产收益率、市场组合的收益率变量増加条件限制，假设他们的变化受前期信息集的影响，这个前期信息集即可以包括这些变量本身的历史信息，也包括其他与之相关的经济变量的历史信息。于是被她系数不再是固定的，而是受前期信息或其他变量信息的变动而变动的。

6． 半强有效市场

【答案】半强有效市场，指所有公开的可用信息假定都被反映在证券价格中，不仅包括证券价格序列信息，还包括公司财务报告信息、经济状况的通告资料和其他公开可用的有关公司价值的信息，公布的宏观经济形势和政策方面的信息。半强势有效的市场并不意味着所有的市场参与者都能马上接受并且理解所有公开有用的信息，事实上只有机构投资者和职业分析家才可能对新的信息做出迅速的反应。

7． 停止损失限价委托

【答案】停止损失限价委托（stop limit order），是停止损失委托与限价委托的结合。当时价达到指定价格时，该委托就自动变成限价委托。

8． 到期收益率（yield to maturity）

【答案】到期收益率是指使债券的价格等于本金与利息现值之和的贴现率。对于息票债券来说，到期收益率是使未来各年息票利息支付额的现值与最后偿还的债券面值的现值之和，等于债券当前价值（即债券价格）的利率。到期收益率是事前评价债券收益的重要指标。

二、简答题

9． MM 理论创建之初，提出了哪五个假设？

【答案】MM 理论是Modigliani 和Miller 两位财务学者所开创的资本结构理论。MM 理论包括无公司税的MM 理论和有公司税的MM 理论，可以简要地归纳为：在符合该理论的假设之下，无公司税时，公司的价值与其资本结构无关，公司的价值取决于其实际资产，而不是各类债权和股权的市场价值；而存在公司税时，负债会因利息节税而增加企业的价值，负债越多，企业价值越大，权益资本的所有者获得的收益也越大。

无公司税的MM 理论和有公司税的MM 理论都具有以下的基本假设：

①风险是可以衡量的，且经营风险相同的企业处于同一个风险等级；

②投资者对企业未来收益与风险的预期相同；

③股票和债权在完全的资本市场上交易；

④负债的利率为无风险利率；

⑤投资者预期的息税前利润不变。

10．查找有关资料（如《中国金融年鉴》），简要概述中国金融市场的发展历史。

【答案】（1）中国金融业的起点可追溯到公元前256年以前周代出现的办理赊贷业务的机构，《周礼》称之为“泉府”。南齐时（479～502）出现了以收取实物作抵押进行放款的机构“质库”，即后来的当铺，当时由寺院经营，至唐代改由贵族垄断，宋代时出现了民营质库。明朝末期钱庄（北方称银号）曾是金融业的主体，后来又陆续出现了票号、官银钱号等其他金融机构。由于长期的封建统治，现代银行在中国出现较晚。

（2）鸦片战争以后，外国银行开始进入中国，最早的是英国丽如银行（1845）。随后又相继设立了英国的麦加利银行（即渣打银行）和汇丰银行、德国的德华银行、日本的横滨正金银行、法国的东方汇理银行、俄国的华俄道胜银行等。中国人自己创办的第一家银行是1897年成立的中国通商银行。辛亥革命以后，特别是第一次世界大战开始以后，中国的银行业开始有较快的发展，银行逐步成为金融业的主体，钱庄、票号等相应退居次要地位，并逐步衰落。中国银行业的发展基本上是与民族资本主义工商业的发展互为推进的。这表明了金融业与工商业之间的紧密联系，及其对国民经济的重要影响。

（3）现代金融业经过长时间的历史演变，从古代社会比较单一的形式，逐步发展成多种门类的金融机构体系。在现代金融业中，各类银行占有主导地位。商业银行是现代银行最早和最典型的形式，城市银行、存款银行、实业银行、抵押银行、信托银行、储蓄银行等，虽都经营金融业务，但业务性质常有较大差异，而且，金融当局往往对它们的业务范围有所限制。现代商业银行一般都综合经营各种金融业务。大商业银行除在本国设有大量分支机构外，往往在国外也设有分支机构，从而成为世界性的跨国银行。现代大商业银行通常是大垄断财团的金融中心。持股公司已成为当代发达资本主义国家金融业的重要组织形式。与商业银行性质有所不同的是专业银行。专业银行一般由国家（政府）出资或监督经营。其业务特别是信贷业务，大都侧重于某一个或几个行业，并以重点支持某些行业的发展为经营宗旨。中央银行的建立是金融业发展史上的一个里程碑。在现代金融业中，中央银行处于主导地位。它是货币发行银行、政府的银行和银行的银行，负责制定和执行国家的金融政策，调节货币流通和信用活动，一般也是金融活动的管理与监督机关。除银行外，现代金融业中还包括各种互助合作性金融组织（如合作银行、互助银行、信用合作社或信用组合等）、财务公司（或称商人银行）、贴现公司、保险公司、证券公司、金融咨询公司、专门的储蓄汇兑机构（储金局、邮政储汇局等）、典当业、金银业、金融交易所（证券交易所、黄金交易所、外汇调剂市场等）和资信评估公司等等。现代金融业的经营手段已十分现代化，电子计算机和自动化服务已相当普及。