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一、概念题

1． 信用交易

【答案】信用交易，是指客户按照法律规定，在买卖证券时只向证券商交付一定的保证金，由证券商提供融资或融券进行交易。客户采用这种方式进行交易时，必须在证券商处开立保证金账户，并存入一定数量的保证金，其余应付证券或价款不足时，由证券商代垫。垫头交易分为融资买进（即买空）和融券卖出（即卖空）两类。

2． 贴水

【答案】贴水是远期汇率标价方法的一种，“升水”的对称，指远期汇率低于即期汇率的差额。贴水用于直接标明远期外汇的实际汇率，一种货币对另一种货币的远期汇率贴水，也即另一种货币对该种货币远期汇率升水。

由于汇率的标价方法不同，远期汇率贴水计算方法也不同。

当使用间接标价法时，其计算方法是:贴水的远期汇率=即期汇率+贴水数。

使用直接标价法时，其计算方法则是:贴水的远期汇率=即期汇率-贴水数。

在其他条件不变的情况下，贴水的幅度与两种货币的利率水平具有密切的关联。一般而言，利率高的国家的货币，其远期汇率会贴水。此外，国际经贸走势及政治局势的变动对远期汇率的贴水也会产生影响。

3． 开放式基金

【答案】投资基金是一种利益共享、风险共担的集合证券投资信托制度。即通过发行基金份额/单位，将投资者的资金集中，交基金托管人托管，基金管理人管理，从事股票、债券等金融工具投资。投资基金有多种多样，可按不同的标准进行划分，按受益凭证可否赎回，可分封闭式基金和开放式基金。开放式投资基金，亦称“变动式投资基金”或“追加式投资基金”，是指基金规模不是固定不变的，而是可以随时根据市场供求情况发行新份额或被投资人赎回的投资基金。这种基金，其组织者可根据市场的变化、资本价值的变化、投资要求等因素，发行新的基金证券，使基金规模扩大；基金持有人也可根据市场状况、自己的投资取向变化等，要求基金管理机构将基金证券赎回。开放式投资资金一般不上市交易，有关赎回手续通常在规定的柜台上办理；赎回价格以每一单位基金的净资产为基本根据，同时在一定程度上考虑资金市场的供求状况。

4． 大额可转让定期存单

【答案】大额可转让定期存单，是由商业银行发行的、固定面额、固定期限、可以在市场上

转让的存款凭证。大额可转让定期存单的期限一般为14天到一年，金额较大，美国为10万美元。

它的主要特点有:①不能提前支取但可转让；②不记名；⑧利率较高，一般高于同期的国债利

率；④面额较大，最小金额为10万美元；⑤通常采取批发方式进行交易。

争日益激烈的情况下，主动吸收存款的一种金融创新形式。

5． 卖空 是银行在金融业竞

【答案】卖空是指投机者在预测到某种商品（包括证券、外汇等金融商品，以及农产品、矿产品等一般商品）的价格将下跌的情况下，先通过信用交易抛卖自己并未持有的商品，或者大量抛卖超过其本身持有量的此种商品，准备日后以低价购入补进，以期赚取价差利润的一种投机行为。由于此类交易有相当大的风险，为了保护其他市场参与者的利益以及维持市场稳定，投机者在进行卖空交易时必须提供一定比例的保证金，以确保交易的顺利进行和市场的稳定。

6． 相对购买力平价

【答案】相对购买力平价学说将汇率在一段时期内的变动归因于两个国家在这段时期中的物价或货币购买力的变动。这就是说，在一定时期内，汇率的变化与同一时期内两国物价水平的相对变动成比例，用公式表示为:

其中，物价水平，和和分别代表计算期和基期的均衡汇率，和分别代表A 国计算期和基期的分别代表B 国计算期和基期的物价水平。

相对购买力平价学说与绝对购买力平价学说相比更富有意义，因为它从理论上二避开了一价定律的严格假设。如果相对购买力平价学说是正确的，绝对购买力平价学说却不一定正确；但如果绝对购买力平价学说是正确的，则相对购买力平价学说也一定正确。

7． 外币期权

【答案】外币期权指以外币为基础对象，交易双方按约定的汇价，就未来某一时期购买或出售某种外汇选择权而进行的交易。外币期权是防止外汇风险的一种重要手段，外币期权合约在执行时，可以外币实物交割，也可交割价差。

外币期权的交易原理与其他期权交易相同，以相同的交易价买进看涨期权和卖出看跌期权，即可构成一笔假设的远期买进。

外汇期权发展十分迅速，交易额也越来越大。最早的外币期权合约，是1982年11月在加拿大的蒙特利尔交易所开始的加拿大元期权合约。随后，该交易所又成功地引进了英镑、德国马克、瑞士法郎和日元等货币期权，1985年荷兰又引入了欧洲货币单位期权，外汇期权数量达200亿美元。1988年在全世界交易上市的货币期权合约有1800万个，成为灵活的防止外汇风险和套期保值的金融工具。

8． 证券组合

【答案】（1）证券组合（Portfolio ）是指个人或机构投资者所持有的各种有价证券的总称，通常包括各种类型的债券、股票及存款单等。证券组合按不同标准可以分为避税型、收入型、增

长型、收入和增长混合型、货币市场型、国际型及指数化型等。

（2）投资者构建证券组合的原因主要有：

①降低风险。资产组合理论证明，证券组合的风险随着组合所包含证券数量的增加而降低，资产间关联性极低的多元化证券组合可以有效地降低非系统风险。

②实现收益最大化。理性投资者的基本行为特征是厌恶风险和追求收益最大化。投资者力求在这风险和收益中达到可能的最佳平衡。如果投资者仅投资于单个资产，他只有有限的选择。当投资者将各种资产按不同比例进行组合时，其选择就会有无限多种。这为投资者在给定风险水平下获取更高收益提供了机会。当投资者构造证券组合来平衡风险和收益时，他能够得到比投资单个资产更为满意的收益与风险的平衡。

二、简答题

9． 简述决定汇率应考虑的因素。

【答案】汇率（Exchange Rate）又称汇价，是一种货币用另一种货币表示的价格，是一国货币兑换成另一国货币的比率或比价。研究汇率决定因素及其规律的理论称作汇率决定理论，汇率决定理论在不同的经济时期，有不同的理论形式，主要经历了国际借贷说、购买力平价说、汇兑心理说、国际收支说和资产市场说几个阶段。

根据以上理论，可把影响汇率的主要因素分为长期因素和短期因素两类。

（1）长期因素。指那些在较长时间内对汇率的变化起作用的因素，它们决定汇率的基本走势。几种常见的长期因素主要有：经常账户余额、通货膨胀率差异和经济增长率差异。

①当一国经常账户盈余时，该国货币有升值趋势；当一国经常账户赤字时，该国货币趋于贬值。由于利率、心理预期等短期因素的干扰，经常账户余额与汇率之间的这种关系受到干扰，只能在长期发生作用。

②当一国发生通货膨胀时，该国货币所代表的价值量下降，随之货币贬值；反之亦然。再次，通货膨胀率的相对水平远比绝对水平重要。若参照国的通货膨胀率比本国高，则相对参照国货币，本国货币还会升值。

③国内外经济增长率对汇率变动的作用是多方面的：就它对商品、劳务的进出口而言，一方面，当一国经济增长率较高时，意味着收入増加，从而进口増加；另一方面，高的经济增长率往往伴随着劳动生产率的提高，这会使生产成本降低从而本国产品的竞争能力增强，有利于出口，净影响要看两方面的力量对比对该国国际收支的总影响。另外，经济增长率差异也会对资本流动产生影响。

（2）短期因素。主要指一些左右短期资本国际流动的因素，主要有：利率、中央银行的干预和预期因素。

①作为资本的价格，利率的高低直接影响金融资产的供求。同通货膨胀率对汇率的影响一样，重要的是利率的相对水平而不是绝对水平。如果一国的利率水平相对它国提高，就会刺激国外资金流入増加，本国资金流出减少，造成本国货币供给减少，货币需求增加，本国货币升值。此外，