当前位置：问答库＞考研试题

一、概念题

1． 认股权证

【答案】认股权证全称是股票认购授权证, 指由上市公司发行, 给予持有权证的投资者在未来某个时间或某一段时间以事先确认的价格购买一定量该公司股票的权利凭证。认股权证实质上是一种股票的长期看涨期权。通常, 认股权证与债券或优先股共同发行, 20世纪80年代以来, 出现了认股权证与普通股共同发行的情形。认股权证包括认股数量、认股价格和认股期限三个要素。

2． 可转换证券的转换价值

【答案】可转换证券的转换价值指可转换证券实际转换时按转换成普通股的市场价格计算的理论价值。转换价值等于每股普通股的市价乘以转换比例, 用公式表示:

在转换价值小于其理论价值时, 投资者可继续持有债券。一方面可得到每年固定的债息, 另一方面可等待普通股价格的上涨。如果直至债券的转换期满, 普通股价格上涨幅度仍不足以使其转换价值大于理论上的投资价值, 投资者可要求在债券期满时按面值偿还本金。或者, 在这一期间, 投资者需要现金时, 可以将它作为债券出售, 其市场价格以债券的理论价值为基础, 并受供求关系影响。只有当股票价格上涨至债券的转换价值大于债券的理论价值时, 投资者才会行使转换权, 而且, 股票价格越高, 其转换价值越大。可转换债券的理论价值和转换价值都是可变的, 其理论价值主要随市场利率的变化而变化, 转换价值则随普通股市价涨跌而变动。

3． 货币市场互助基金（MMMF ）

【答案】货币市场互助基金英文全称为“Money Market Mutual Funds”。它是一种类似合作社性质的金融组织，基金管理者发行一种股份，并将所获资金投资于货币市场，认购股份者可以分得利润，同时持股者还能对其股份签发支票。MMMF 的股份实际上就是有利息的支票账户。但在法律上，这并非存款，利润也非利息，所以不受利率上限的限制。可见，MMMF 有效地规避了活期存款支票账户不支付利息和利率上限的行政管制，是一种十分有效的金融创新工具。由于MMMF 所具有的这些优点，它在1971年诞生后的几年中便得到了非常迅速的发展，现已成为小额投资者的一种常用投资工具。

4． 头肩底

【答案】头肩底（laead and shoulders bottom）是股市累积期常出现的见底形态。它的组成形式与头肩顶一样, 只是倒转过来, 头部在颈线下方。头肩底的形成过程与头肩顶正好相反, 在此不再细述。

图中是一个头肩底形态。其中, d 点是第一次买进机会（先试探性买入）；当股价超过e 点颈

f 点表示股价突破颈线, 线时, 如果有大成交量相配合, 头肩底正式形成, 投资者可以放心増购股票；

回档后又开始上升, 是安全的买入点。

图

二、简答题

5． 试述利率变动与股价变动的关系。

【答案】利率变动与股价变动的关系非产密切, 股价随着利率的提高而下跌, 随着利率的下调而上涨。利率对股价产生的这种影响主要表现在以下几个方面:

（1）当利率上升时, 由于上市公司借贷资金利息支出的増加, 公司获利就会减少。作为公司获利能力反映的股价, 也会因此下挫。反之, 利率下降时, 公司借贷资金成本减少, 公司盈利増加, 股价也将因此而上涨。

（2）当利率上升时, 投资者用于评估股票价值所用的折现率（即预期投资回报率）就会上升, 未来可能获取的收益未变, 而折现率上升了, 由此折现出的股票内在价值自然下跌, 股票的市场价格也会跟着下浮。反之, 利率下降时, 投资者购买股票的机会成本下降, 对折现率的要求也会低些, 股价上升。

（3）当利率上升时, 货币供应量会减少, 通货紧缩, 社会上投机性资金的供给将减少, 股市资金量也将下降。这样, 过少的资金就难以支撑很高的股价, 股价将不久便会自动下跌。反之, 当利率下降时, 股市资金也丰裕, 买盘承接能力很强, 股价将上涨。从投资者的信心来说, 低利率刺激经济发展, 使投资者对未来充满信心, 股价上涨潜力增大。

6． 简述证券市场国际化的主要表现形式。

【答案】证券市场国际化是指以证券形式为媒介的资本在运行过程中实现的证券发行、证券投资以及证券流通的国际化。从一国的角度来看，证券市场国际化主要有以下三个方面的表现形式：

（1）证券筹资国际化，指外国政府、企业、金融机构以及国际性金融机构在本国的证券发行和本国的政府、企业、金融机构在外国及国际证券市场上的证券发行；

（2）证券投资国际化，指外国投资者对本国的证券投资和本国投资者对外国的证券投资； （3）证券业务国际化，指一国法律对外国证券业经营者（包括证券的发行者、投资者和中介机构）进出本国自由的规定和本国证券业经营者向国外的发展。

7． 简述有效市场假说理论的基本内容。

【答案】有效市场理论由美国芝加哥大学教授尤金•法默在20世纪60年代提出，又称有效市

场假说理论。该理论认为，在一个有效的资本市场中，证券的价格应该立即对相关信息做出反映，即有利的信息会立即导致证券价格上升，而不利的信息则会使其价格立即下降。因此，任何时刻的证券价格都已经充分地反映了当时所能得到的一切相关信息。在有效市场上，证券价格在任何时候都是证券内在价值的最佳评估。

（1）资本市场有效性假说的内容

有效市场理论的主要内容有三点：①证券价格迅速反映了未预期的信息。在一个竞争性的证券市场上，当某一证券的供应与需求处于平衡状态时，该证券的价格将达到均衡点；证券价格的变动是由证券的供求关系决定的，而证券供求关系的调整又是由于市场新的信息引起的。②随机游走假设。即不同时期证券价格的变动是相互独立的，每次价格的上升或者下降与前一次的价格变化没有关系。证券价格是市场对各种信息做出反映的结果，由于政治、经济等各方面信息随意进入市场，因而证券价格是随机变动的。③投资者无法获得超额利润。超额利润是指在承担一定风险的条件下比预期收益更多的盈利。有效的证券市场对信息有很快的反映速度，投资者在得到某一信息时，该信息的作用已经反映在证券价格上了，所以不存在投资者利用信息在市场上获得超额利润的机会。

（2）资本市场有效性的假说前提

有效市场成立的充分条件：①在证券交易中，不存在交易成本、政府税收和交易的其他障碍；②市场信息的交流是高效率的。证券交易各方都可以无需代价取得所有对投资者有用的信息；③证券价格不受个别人和个别机构交易的影响，即市场参与者是价格的接受者；④所有的投资者都是理性地追求个人效用最大化的市场参与者。上述条件严格成立时，市场一定是有效的。

（3）有效资本市场的分类

根据可获得的有关信息的分类不同，可将市场效率划分为弱势有效、半强势有效和强势有效三种类型：①弱式有效市场，指证券价格被假设完全反映包括它本身在内的过去历史的证券价格资料。其主要特点在于证券的现行价格充分反映了历史上一系列交易价格和交易量中所隐含的信息，证券价格的变动表现为随机游走过程。②半强势有效市场，指所有公开的可用信息假定都被反映在证券价格中，不仅包括证券价格序列信息，还包括公司财务报告信息、经济状况的通告资料和其他公开可用的有关公司价值的信息，公布的宏观经济形势和政策方面的信息。半强势有效的市场并不意味着所有的市场参与者都能马上接受并且理解所有公开有用的信息，事实上只有机构投资者和职业分析家才可能对新的信息做出迅速的反应。③强式有效市场，指所有相关信息（包括内部信息和公开信息）都在证券价格中反映出来，即证券价格除了包含历史价格信息和所有公开信息外，还包含了所谓的内幕信息。

（4）有效资本市场的实证结果

根据国内外的实证研究，一些发达国家的资本市场是半强势有效或者弱势有效的，我国的实证研究则发现我国的资本市场是弱势无效的。资本市场是否遵循有效资本市场假说与资本市场本身的建设有很大关系。有效资本市场假说存在一系列的假设条件，这些假设条件在发达的资本市场上可能近似成立，所以资本市场的有效性也较强。对于我国资本市场来说，很多制度性的建设