2017年哈尔滨商业大学证券投资学考研复试核心题库
● 摘要
一、概念题
1． 优先认股权
【答案】优先认股权是指在优先认股权制度下, 现有的股东有权保持对企业所有权的现有百分比。如果企业増发普通股票, 现有股东有权优先购买新发行的股票, 以维持其权益的比例。例如某股东原来持有公司普通股总额的5%。, 在公司发行新股时, 这个股东就可以按原来5%。的比例再认购新发行股票总额的5%。, 新股和旧股之和, 使该股东仍持有公司所有权的5%。的权益。具有优先认股权有三种选择:一是可以行使认股权, 认购新发行的股票, 二是可以出售认股权, 以获得一定的收益, 三是可以不认购新股, 使优先认股权过期失效（通常认股权的有效期是3个月）。但这种情况只有在股东认为购买新股无利可图的情况下才发生。如果股东还想购买新股而认股权数不够, 则可向其他股东购买认股权。在提供认股权时, 董事会决定股权登记日期, 在股权登记日之前购买股票的投资者, 有权取得认购权而购新股。
2． 逼仓
【答案】逼仓是指逼仓交易者通过控制期货交易头寸或垄断可交割商品的供给, 操纵期货市场价格, 迫使其它交易者卖出或买进的行为。其直接后果是使期货市场价格严重地背离现货市场的真实供求价格。逼仓可分为两种方式, 一种是通过做多头实现, 另一种是通过做空头实现。如果是通过做多头逼仓, 那么交易者往往是先行大量囤积资金, 利用资金优势在期货市场上先买入, 然后再大量出售某种期货, 以使其持有的空头数量远远超过其它交易者作为多头可接受的数量, 从而迫使期货市场价格急剧下跌, 最终迫使大量多头者不得不放弃手中持有的多头头寸, 跟随抛空, 使期货价格进一步下跌。做空头逼仓, 情况正好相反。这两种逼仓方式都是交易者凭借在期货市场上的资金优势或现货市场上的垄断优势来实现的。另外, 通过串通达成某种合谋, 也是操纵市场价格的重要手段。
3． 资产证券化
【答案】资产证券化指的是通过对流动性差，或者说不能立即变现，但却有稳定的预期收益的资产进行重组，将其转换为可以公开买卖的证券的过程，它是证券化的高级阶段。按照被证券化的资产种类区分，资产证券化可以被分为实物资产的证券化和金融资产的证券化。
资产证券化的几个关键步骤是：①资产的出售，资产出售须以买卖双方已签订的书面资产买卖协议为依据，出售时卖方拥有对标的资产的全部权利，买方要对标的资产支付对价；②信用提高，资产证券化需要对资产支持证券进行信用提高，信用提高可以由发起人，也可以由第三方进行；③资产证券的信用评级，信用评级由专门评级机构应资产证券发行人或承销人的委托进行。评级考虑因素不包括由利率变动等因素导致的市场风险，或基础资产提前支付所引起的风险，而
主要考虑资产的信用风险；④发售证券，经过信用提高和信用定级后，即可通过投资银行发售证券，获取收入，以向发起人支付购买资产的价格。
4． 资产收益率（R0A ）与股权收益率（ROE ）
【答案】资产收益率（R0A ）是指公司减除利息和税款前的收益额（EBIT ）与公司平均总资产之比，其计算公式为：资产收益率=纯利润/资产总额。股权收益率（ROE ）是指公司净收益与公司股东权益之比，其计算公式为：股权收益率=纯利润/资本总额。公司总资产由负债和权益两方面构成。资产收益率指标将资产负债表、损益表中的相关信息有机结合起来，是银行运用其全部资金获取利润能力的集中体现。股权收益率指标反映了银行资本的增值程度，同股东财富直接相关，因此受股东的格外重视。
二者之间既有联系又有区别：资产收益率和股权收益率都是衡量企业盈利性的比率，二者越高，表明企业的盈利性越强。在既定的利率和税率下，企业资产收益率的提高也可以提高公司的股权收益率。如果公司的资产收益率超过其支付给贷款者的利率，则公司可以通过提高其债务/权益比率来提高公司的股权收益率；如果公司的资产收益率低于其支付给贷款者的利率，则公司可以通过降低其债务/权益比率来提高公司的股权收益率。
二、简答题
5． 什么是契约型基金？什么又是开放型基金？
【答案】（1）证券投资基金根据其组织形式不同, 可分为契约型投资基金和公司型投资基金。契约型投资基金也称信托型投资基金, 是根据一定的信托契约原理, 由基金发起人和基金管理人、基金托管人订立基金契约而组建的投资基金。基金管理公司依据法律、法规和基金契约负责基金的经营和管理操作；基金托管人负责保管基金资产, 执行管理人的有关指令, 办理基金名下的资金往来；投资者通过购买基金单位, 享有基金投资收益。契约型基金依据其具体经营方式又可划分为单位型和基金型两种类型。
契约型投资基金的主要特点是:①法律依据是信托法；②没有独立的法人资格；③投资者不作为股东, 只依照信托契约分享收益、进行监督；④融资渠道只有发行受益凭证；⑤经营财产的依据是信托契约。
（2）根据基金是否可以赎回, 证券投资基金可分为开放式基金和封闭式基金。开放式基金,
指基金规模不是固定不变的, 而是随时根据市场供求情况发行新份额或被投资人赎回的投资基金。
开放式基金的主要特点是:①开放式基金所发行的基金单位是可赎回的, 而且投资者在基金的存续期间内也可随意申购基金单位, 基金规模可变。②投资者投资于开放式基金时, 他们则可随时向基金管理公司或销售机构申购或赎回。③开放式基金的买卖价格是以基金单位的资产净值为基础计算的, 可直接反映基金单位资产净值的高低。④开放式基金则必须保留一部分现金, 以便投资者随时赎回, 而不能尽数的用于长期投资, 一般投资于变现能力强的资产。
6． 比较资本资产定价模型与套利定价模型的主要异同。
【答案】套利定价模型和资本资产定价模型都是现代投资组合理论，所讨论的都是期望收益和风险之间的关系，但两者所用的假设和原理不同。
资本资产定价模型是一种均衡定价理论。该模型认为，当市场处于均衡状态时，某种资产（或资产组合）的期望收益率是其贝塔值（值）的线性函数，即:
套利定价模型则认为，资产的期望收益率是一系列共同因子的函数。套利定价理论中的资产定价方程为：
（1）套利定价模型和资本资产定价模型的相同点和联系主要体现在以下几个方面：
第一，两者都是均衡定价模型。资本资产定价模型和套利定价模型都是在市场达到均衡时，对资产价值定价的模型，这是两者最大的共同点。
第二，两者具有内在的联系性。在套利定价模型中，如果是单因素的套利定价模型，并且该因素是市场组合，则套利定价模型和资本资产定价模型的表达式实际上是一样的。
（2）套利定价模型和资本资产定价模型的区别主要体现在以下几个方面：
第一，在资本资产定价模型中，
证券的风险只用某一证券相对于市场组合的系数来解释，它只能告诉投资者风险来自何处；而套利定价模型中，证券的风险由多个因素共同来解释。
第二，资本资产定价模型假定了投资者对待风险的类型，即属于风险回避者，而套利定价模型并没有对投资者的风险偏好做出规定，因此套利定价模型的适用性增多了。
第三，套利定价模型和资本资产定价模型的理论基础不同。套利定价模型的推导基础是套利原则，即在无套利的基础上推导出该模型。资本资产定价模型是根据资本市场线上的风险一收益关系推导出来。
7． 什么是纳斯达克（NASDAQ ）市场？
【答案】纳斯达克证券市场有限公司隶属于全国证券交易委员会（The National Association of Securities Dealers/NASD）。该协会是一个自律性的管理机构，在美国证券交易委员会注册。几乎所有的美国证券经纪/交易商都是它的会员。
纳斯达克证券市场创立于1971年，以全国证券交易商协会自动报价系统（NASD Automated Quotation System）运作。这是一套电子系统，专门收集和发布在场外交易非上市股票的证券商报价。经过十年持续不断的发展，纳斯达克证券市场建立了上市标准更高的纳斯达克全国市场，并且首先采用同步报道交易情况的经营方式。
纳斯达克证券市场在上市方面实行双轨制：分为纳斯达克全国市场和纳斯达克小型资本市场。通常，较具规模的公司证券在纳斯达克全国市场进行交易；而规模较小的新兴公司证券则在小型资本市场进行交易，因为该市场实施的上市规定没有那么严格。但证券交易委员会对两个市场的监管范围并没有区别。