2017年哈尔滨商业大学证券投资学复试实战预测五套卷
● 摘要
一、概念题
1． 回购协议（Repurchase ）
【答案】回购协议也称再购回协议，指证券持有人在卖出一种证券时，约定于未来某一时间以约定的价格再购回该证券的交易协议。根据该协议所进行的交易称回购交易。回购交易是中央银行调节全社会流动性的手段之一。当中央银行购入商业银行或证券经纪商持有的证券时，全社会的流动性便增加了；反之，当商业银行或证券经纪商再购回该证券时，全社会的流动性将恢复到其原先水平。中央银行证券回购交易的期限一般较短，通常在15天内。因此，回购交易是中央银行对全社会的流动性进行短期调节的手段。回购交易也可能发生在金融机构之间、金融机构和非金融机构之间、以及非金融机构之间。这时的回购交易是各经济单位之间融通资金的手段之一。回购协议所涉及的证券主要是国债，尤以短期国库券为主。
2． 封闭式基金
【答案】封闭式基金指事先确定发行总额, 在封闭期内基金单位总数不变, 基金上市后投资者可以通过证券市场转让、买卖基金单位的投资基金。由于封闭式基金在封闭期内不能追加认购或赎回, 投资者只能通过证券经纪商在二级市场上进行基金的买卖。封闭式基金净值与其在二级市场上的价格可能会不一致。
3． 可转换证券的转换价值
【答案】可转换证券的转换价值指可转换证券实际转换时按转换成普通股的市场价格计算的理论价值。转换价值等于每股普通股的市价乘以转换比例, 用公式表示:
在转换价值小于其理论价值时, 投资者可继续持有债券。一方面可得到每年固定的债息, 另一方面可等待普通股价格的上涨。如果直至债券的转换期满, 普通股价格上涨幅度仍不足以使其转换价值大于理论上的投资价值, 投资者可要求在债券期满时按面值偿还本金。或者, 在这一期间, 投资者需要现金时, 可以将它作为债券出售, 其市场价格以债券的理论价值为基础, 并受供求关系影响。只有当股票价格上涨至债券的转换价值大于债券的理论价值时, 投资者才会行使转换权, 而且, 股票价格越高, 其转换价值越大。可转换债券的理论价值和转换价值都是可变的, 其理论价值主要随市场利率的变化而变化, 转换价值则随普通股市价涨跌而变动。
4． 期货合约
【答案】期货合约是指由期货交易所统一制定的、由交易双方达成的、在规定的未来某个时间和地点交割一定数量实物商品或金融商品的标准化合约。其基本特征是:（1）期货合约是由期货交易所制定的, 必须在期货交易所内进行买卖。（2）期货合约是标准化的合约, 合约中规定了各
项条款, 如交易的数量、单位、品质、价格、交割时间、交割地点、交割方式等。（3）期货合约不是到期必须履行实际交割的合约, 虽然在其中规定双方应按时交货和付款, 但允许在规定的交割日期前通过对冲来抵消其履行实际交割的义务。实际上, 在期货市场中, 买卖期货合约的绝大多数人都是在期货合约到期之前进行平仓, 真正实现实际交割的仅占期货交易的一小部分。（4）标准化期货合约解决了远期交货合同转手困难的问题, 使交易者在期货交易所内可以最快的速度达成交易, 从而増加了交易的流动性。
二、简答题
5． 解释资本市场线的意义。
【答案】（1）资本市场线是指投资者可以从资本市场上所获得的所有有效证券组合的点集合。其方程为：
其中，分别表示有效组合P 的期望收益率和标准差；分别表示市场组合M 的期望收益率和标准差；rF 表示无风险证券收益率。
投资者将在由无风险资产与风险资产共同构成的有效边界上选择符合自身风险偏好的资产组合。由于这一有效边界是一条直线，故所有投资者对风险将选择同样的风险与收益替代关系。
（2）资本市场线的意义在于它说明投资者对风险资产组合构成的投资选择与其风险偏好是不相关的。投资者的投资选择分为两步：①选择市场组合，这时不考虑自身的风险偏好。②据自身的风险偏好在自己的投资组合中选择市场资产组合与无风险资产的比例。投资者个人对风险的态度仅仅影响借入或贷出的资金量，而不影响最佳风险资产组合。其原因是当存在无风险资产并可按无风险利率自由借贷时，市场组合优于所有其他组合。对于不同风险偏好的投资者来说，只要能以无风险利率自由借贷，他们都会选择市场组合。这就使所谓的分离定理。分离定理在理财方面非常重要，它表明企业管理层在决策时不必考虑每位股东对风险的态度。证券的价格信息完全可用于确定投资者所要求的报酬率，该报酬率可指导管理层进行有关决策。
6． 期货投资对企业理财的作用是什么？
【答案】期货投资对企业理财的作用如下:
（1）通过套期保值, 为企业提供转移和避免诸如通货膨胀、汇率变化供求变化、政治变化等各种风险的工具和机会, 保证企业生产经营活动持续稳定地进行。
（2）通过期货市场上的价格发现, 即通过公开的讨价还价, 发现价格走势, 使价格趋于合理化, 并为现货交易价格起先导作用, 从而有得于企业的价格决策。
（3）通过直接参与期货交易, 増强企业的风险意识, 并向现货交易提供信息。
7． 什么是支撑线与压力线? 如何运用此原理来进行技术研判？
【答案】支撑线, 又称为抵抗线。当股价跌到某个价位附近时, 股价停止下跌, 甚至有可能还有
回升。这个起着阻止股价继续下跌或暂时阻止股价继续下跌的价格就是支撑线所在的位置。
压力线, 又称为阻力线。当股价上涨到某价位附近时, 股价会停止上涨, 甚至回落。这个起着阻止或暂时阻止股价继续上升的价位就是压力线所在的位置。
支撑线对一定时期内的行情起着支撑作用, 即股价回落到此附近由于大量买方承接, 使股价向上回升。一般而言, 股价低点触及支撑线的次数越多, 或者说行情下跌至支撑线后随即反弹的次数越多, 则表明该支撑线对行情的支撑作用越强, 该支撑线越不容易跌破。因此, 从投资研究角度分析, 在没有跌破支撑线的情况下, 股价回落到支撑线附近, 就可以认为显示买入信号, 投资者可以考虑买入股票。但当行情跌破支撑线时, 特别是配合了成交量的放大, 则显示卖出信号。实际上, 此时原有的支撑线便应成为新的一轮行情的阻力（或称压力）作用。即股价弹升至此线附近, 由于大量卖盘抛压, 使股价上升受阻, 反转下跌。如果行情的高点触及压力线的次数越多, 或者说行情上升至压力线后随即回落的次数越多, 则表明该压力线对行情的阻力越强, 该压力线越不容易冲破。同此, 在压力线没有突破的情况下, 当股价上升到压力线附近, 可以认为显示卖出信号, 投资者可以考虑卖出股票, 待股价回落到某一低点后, 再考虑买进, 一旦行情冲破压力线, 则表明升势有力, 股市进入新的一轮上升行情, 此时则显示买入信号, 投资者可考虑果断买入股票, 等待行情上涨到某一高点后再抛出。这里需要特别指出, 行情冲破压力线, 必须要配合明显的成交量增加, 才可以确认显示买入信号, 如果没有配合成交量的增大, 表示买入信号不够可靠, 甚至有可能是市场做手设制的“假突破”圈套。这种情况下, 投资者不宜急于购买股票, 应等待行情的回档。如行情回到压力线附近受到支持, 并且随即回升, 可以考虑在此点买入。这样既可以防止陷入“假突破”圈套, 又能不丧失获利机会。
三、论述题
8． 试述确定股票发行价格的主要因素。
【答案】影响股票发行价格的主要因素有：
（1）本体因素
本体因素就是发行人内部经营管理对发行价格制定的影响因素。
一般而言，发行价格随发行人的实质经营状况而定。这些因素包括公司现在的盈利水平及未来的盈利前景、财务状况、生产技术水平、成本控制、员工素质、管理水平等，其中最为关键的是利润水平。在正常状况下，发行价格是盈利水平的线性函数，承销商在确定发行价格时，应以利润为核心，并从主营业务入手对利润进行分析和预测。主营业务的利润及其增长率，是反映企业的实际盈利状况及其对投资者提供报酬水平的基础，利润水平与投资意愿有着正相关的关系，而发行价格则与投资意愿有着负相关的关系。在其他条件既定时，利润水平越高，发行价格越高，而此时投资者也有较强的投资购买欲望。当然，未来的利润增长预期也具有至关重要的影响，因为买股票就是买未来。因此，为了制定合理的价格，必须对未来的盈利能力做出合理预期。在制定发行价格时，应从以下几个方面对利润进行理性估测。
①发行人主营业务发展前景。这是能否给投资者提供长期稳定报酬的基础，也是未来利润增