当前位置：问答库＞考研试题

一、概念题

1． 证券上市

【答案】证券上市指已发行的证券经证券交易所批准后，在交易所公开挂牌交易的法律行为。证券上市，是连接证券发行和证券交易的“桥梁”。在我国，证券发行后即获得上市资格。证券上市可以给公司带来以下好处：①可以推动企业建立完善、规范的经营管理机制，以市场为导向自主运作，完善公司治理结构，不断提高运行质量。②上市后证券价格的变动，形成对公司业绩的一种市场评价机制。那些业绩优良，成长性好的公司能以较低的成本筹集大量资本，不断扩大经营规模。③公司能上市，表明投资者对公司经营管理、发展前景等给予了积极的评价，扩大了公司的知名度，提高了公司的市场地位和影响力，十分有助于公司树立产品品牌形象，扩大市场销售量，提高公司的业务扩张能力。

2． 有效组合（efficient portfolio）

【答案】有效组合指在期望收益率一定时其风险（即标准差）最低的证券组合，或者指在风险一定时其期望收益率最高的证券组合。有效边界上的点对应的证券组合也称为有效组合。

图 有效边界

具体来讲，在所有可行的投资组合中，如果证券组合的特征由期望收益率和收益率方差来表示，

则投资者需要在坐标系中的可行域中寻找最好的点，但不可能在可行域中找到一点被所有投资者都认为是最好的。按照投资者的共同偏好规则，可以排除那些被所有投资者都认为差的组合，排除后余下的这些组合就是有效证券组合。根据有效组合的定义，有效组合不止一个，描绘在可行域的图形中，如图粗实线部分它是可行域的上边界部分，也即有效边界ABC 曲线段（图）。对于可行域内部及下边界上的任意可行组合，均可以在有效边界上找到一个有效组合比它好。但有效边界上的不同组合，比如B 和C ，按共同偏好规则不能区分好差。因而有效组合相当于有可能被某位投资者选作最佳组合的候选组合，不同投资者可以在有效边界上获得任一位置。作为一个理性投资者，且厌恶风险，则他不会选择有效边界以外的点。此外，A 点是一个特殊的位置，它是上边界和下边界的交汇点，这一点所代表的组合在所有可行组合中方差最小，因而被称作最

小方差组合。

3． 回购协议（Repurchase ）

【答案】回购协议也称再购回协议，指证券持有人在卖出一种证券时，约定于未来某一时间以约定的价格再购回该证券的交易协议。根据该协议所进行的交易称回购交易。回购交易是中央银行调节全社会流动性的手段之一。当中央银行购入商业银行或证券经纪商持有的证券时，全社会的流动性便增加了；反之，当商业银行或证券经纪商再购回该证券时，全社会的流动性将恢复到其原先水平。中央银行证券回购交易的期限一般较短，通常在15天内。因此，回购交易是中央银行对全社会的流动性进行短期调节的手段。回购交易也可能发生在金融机构之间、金融机构和非金融机构之间、以及非金融机构之间。这时的回购交易是各经济单位之间融通资金的手段之一。回购协议所涉及的证券主要是国债，尤以短期国库券为主。

4． 投资者效用无差异曲线

【答案】理性投资者具有两个基本的行为特征，即追求收益最大化和厌恶风险。投资者在进行投资时总是追求效用最大化，效用最大化就是投资者这两个行为特征的综合反映，其中投资收益带来正效用，风险带来负效用。投资者效用函数就取决于投资的预期收益和风险两个因素。效用无差异曲线就是给投资者带来同样效用的预期收益和风险的所有组合。它是由一组互不交叉的、平行的曲线组成的，每一条无差异曲线的斜率都是正的，并且曲线是下凸的，曲线的斜率越大，说明投资者厌恶风险的程度越强。对于同一个投资者来说，存在无数条效用无差异曲线，越是靠左上方的无差异曲线代表效用越大，投资者总是尽可能选择最大效用的无差异曲线。

二、简答题

5． 简述可转换证券的要素。

【答案】可转换证券指其持有者可以在一定时期内按一定比例或价格将之转换成一定数量的另一种证券的证券。可转换证券通常是转换成普通股票, 因此, 也是一种普通股票的看涨期权。可转换证券的要素有:

（1）有效期限和转换期限

有效期限指可转换证券从发行之日起至偿清本息之日止的时间, 与一般债券相同。

转换期限指可转换证券转换为普通股份的起始日至结束日的期间。在大多数情况下, 发行人都规定一个特定的转换期限, 在该期限内, 允许可转换证券的持有人按转换比例或转换价格转换成发行人的股票。我国现行法规规定, 可转换公司债的期限最短为3年, 最长为5年, 自发行之日起6个月后可转换为公司股票。

（2）票面利率或股息率

可转换公司债券的票面利率（或可转换优先股股息率）由发行人根据当前市场利率水平、公司债券资信等级和发行条款确定, 一般低于相同条件的不可转换公司债（或不可转换优先股）。可转换公司债应半年或一年付息一次, 到期后5个工作日内应偿还未转股债券的本金及最后一期利

息。

（3）转换比例或转换价格转换比例、转换价格和转换期限是可转换证券的三大要素。

①转换比例, 指一定面额可转换证券可转换成普通股的股数。用公式表示为:

②转换价格, 指可转换证券转换为每股普通股份所支付的价格。用公式表示为:

我国现行法规规定, 可转换公司债的转换价格应以公布募集说明书前30个交易日公司股票的平均收盘价格为基础, 并上浮一定幅度。

（4）赎回条款与回售条款

赎回指发行人在发行一段时间后, 可以提前赎回未到期的发行在外的可转换公司债券。赎回条件一般是当公司股票价格在一段时间内连续高于转股价格达到一定幅度时, 公司可按事先约定的赎回价格买回发行在外尚未转股的可转换公司债券。

回售指公司股票在一段时间内连续低于转换价格达到某一幅度时, 可转换公司债持有人按事先约定的价格将所持可转换公司债卖给发行人的行为。

赎回条款和回售条款是可转换证券在发行时规定的赎回行为和回售行为发生的具体市场条件。

（5）转换价格修正条款

转换价格修正指发行公司在发行可转换证券后, 由于公司的送、配股、增发股票、分立、合并、拆细及其他原因导致发行人股份发生变动, 引起公司股票名义价格下降时而对转换价格所做的必要调整。

6． 投资于投资基金相对于直接投资于股票有哪些优点？

【答案】投资基金是指由不确定多数投资者不等额出资汇集成基金（主要通过向投资者发行股份或受益凭证方式募集）, 然后交由专业性投资机构管理, 投资机构根据与客户商定的最佳投资收益目标和最小风险, 把集中的资金再适度并主要投资于各种有价证券和其他金融商品, 获得收益后由原投资者按出资比例分享, 而投资机构本身则作为资金管理者获得一笔服务费用。

投资于投资基金相对于直接投资于股票有以下优点:

（1）获得规模投资收益

通常, 投资基金管理公司为适应不同阶层个人投资者的需要, 设定的认购基金的最低投资额不高, 投资者以自己有限的资金购买投资基金的受益凭证, 基金管理公司积少成多, 汇集成巨大的资金, 由基金管理公司经验丰富的投资专家进行运作, 获得规模经济效益。

（2）专家理财, 回报率高

投资基金是一种间接投资, 投资于基金就等于聘请了专业的投资专家, 投资基金的投资决策都是由受过专业训练, 有丰富经验的专家进行的。基金管理公司有发达的通讯网络随时掌握各种市场讯息, 并有专门的调查研究部门进行国内外宏观经济分析, 以及对产业、行业、公司经营潜力进行