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一、概念题

1． 权益报酬率

【答案】权益报酬率又称“净值报酬率”, 是指企业税后净利润与股东权益的比率。它是衡量企业综合经营业绩的一个指标。其计算公式为:

该比率说明股东账面投资额的盈利能力, 在对同行业两个或两个以上公司进行比较时经常使用。高的权益报酬率通常反映出公司把握了好的投资机会, 并且对费用进行了有效的管理。但如果公司选择使用比行业标准高的债务水平, 则高的权益报酬率可能是过高财务风险的结果。为了更深入地考察该比率, 可以利用“杜邦分析方法”, 将该指标分解为几个因素。其公式为:

2． 波动原理

【答案】波动原理是指现今股市普遍使用的一种技术分析的理论, 该原理于1939年由美国学者艾略特教授根据所收集的80年内股价波动资料的规律总结而成的。波动原理认为, 股市价格的波动正如江海潮汐的涨落一样, 具有一定的规律性周期, 呈现出周而复始的一浪接一浪的形态。人们可以根据这种带有周期规律的波动来预测股价的未来走势。

在波动原理中, 每次股价变动的循环周期中由8个波浪构成, 其中包括5个推动浪（即上升波浪）和3个调整浪（即下跌浪）。每一大波浪中可分成若干中波浪, 每一中波浪中又可分成许多小波浪, 波动原理所分析的内容是:（1）波动的形态；（2）波浪与波浪之间的比例；（3）每一波浪形成的时间。波动形态的分析中, 推动浪有延长波浪、失败形态、斜三角形和二次回档等不同形态；调整浪则有曲折形态、平坦形态、三角型和混合型等形态。波动原理中数浪的三大原则是:（1）浪的重叠；（2）浪的幅度；（3）浪的位置。除数浪原则外, 波动原理认为投资者还应当掌握数浪要领。数浪要领中包括交替规则、波浪幅度相等规则和浪的平行通道等。交替规则表明在调整浪, 会形成快速调整（单式）与横向盘整（复式）交替出现, 以及在较大级的调整浪, 曲折形态与平坦形态也会交替出现。交替规则意味着股市不会出现简单的重复, 未来的波浪形态不会等同于今日的态势。波浪幅度相等规则则表明, 在3个推动浪中会有2个浪在时间和程度上趋于接近。波动原理认为, 股价的走势应该在两条平行的通道之内。投资者欲把握股价的大致走势, 应当先画出由两条平行线组成的通道。这是股市分析与股票投资决策中极重要的技术。波动原理将一些原先相互独立的分析技术, 融入到8浪规律的理论中, 尽管在股市变动的实践中, 调整浪或推动浪之后会出现延伸浪, 但其大浪中有中浪, 中浪中有小浪的规律不变, 只要把握下一次浪型的大体走势, 捕捉获利

的机会就会增大。这一点已被大量的投资者所证实。

3． 公司短期偿债能力

【答案】公司短期偿债能力是公司企业偿付短期债务的能力。短期债务亦称流动负债, 它在资产负债表中与流动资产形成一种对应关系, 一般需要以流动资产来偿还。因此, 衡量短期偿债能力, 一般是通过流动资产与流动负债之间的比例关系来判断。其指标主要有流动比率和速动比率。

流动比率（curren tratio/working capital ratio）, 即全部流动资产对全部流动负债的比率。由于流动资产减去流动负债即是可供公司企业日常调度的营运资本, 因此, 流动比率亦称营运资本比率。它不仅表示短期债券的安全程度, 也反映了企业营运资本的能力。其计算公式为:

流动比率表示每一元流动负债有多少元流动资产作为偿付担保。这一比率越高, 从债权人角度看, 安全程度也越高, 但从企业角度出发, 表明企业资产利用率越低。一般认为流动比率为2:1比较合适。速动比率（quick ratio）, 即公司企业速动资产与流动负债之比。其计算公式为:

速动比率是将流动资产总额扣除存货后, 余下的流动资产对流动负债的比率。这一比率是假定存货在毫无价值或难以脱手兑换现金的情况下, 企业可动用的流动资产抵付流动负债的能力。一般来说, 速动比率以维持1:1为宜。

4． 有效组合（efficient portfolio）

【答案】有效组合指在期望收益率一定时其风险（即标准差）最低的证券组合，或者指在风险一定时其期望收益率最高的证券组合。有效边界上的点对应的证券组合也称为有效组合。

图 有效边界

具体来讲，在所有可行的投资组合中，如果证券组合的特征由期望收益率和收益率方差来表示，

则投资者需要在坐标系中的可行域中寻找最好的点，但不可能在可行域中找到一点被所有投资者都认为是最好的。按照投资者的共同偏好规则，可以排除那些被所有投资者都认为差的组合，排除后余下的这些组合就是有效证券组合。根据有效组合的定义，有效组合不止一个，描绘在可行域的图形中，如图粗实线部分它是可行域的上边界部分，也即有效边界ABC 曲线段（图）。对于可行域内部及下边界上的任意可行组合，均可以在有效边界上找到一个有效组合比它好。但有效边界上的不同组合，比如B 和C ，按共同偏好规则不能区分好差。因而有效组合相当于有可

能被某位投资者选作最佳组合的候选组合，不同投资者可以在有效边界上获得任一位置。作为一个理性投资者，且厌恶风险，则他不会选择有效边界以外的点。此外，A 点是一个特殊的位置，它是上边界和下边界的交汇点，这一点所代表的组合在所有可行组合中方差最小，因而被称作最小方差组合。

二、简答题

5． 简述投资银行的业务内容。

【答案】投资银行是专门对工商企业办理投资和长期信贷业务的银行。其主要业务主要包括以下几个部分：

（1）对工商企业的股票和债券进行直接投资。

（2）为工商企业股票、债券的发行提供咨询和担保，并代理发行或包销股票与债券。

（3）参与企业的创建和改组活动，为公司的设立、合并、收购、调整提供投资及财务方面的咨询服务。

（4）向公司融资，包括直接投资公司股票、债券和向公司提供中长期信贷。

（5）充当政府的投资顾问，即包销本国政府和外国政府的公债券，较大的证券公司还充当国际金融顾问，为国外企业和政府机构提供国际金融市场的咨询服务。

6． 简述资本资产定价模型（CAPM ）的核心原理。

【答案】资本资产定价模型（Capital Asset Pricing Model ，CAPM ）是由美国经济学家威廉. 夏普（William Sharpe）等人于20世纪60年代所提出的一种风险资产的均衡定价理论。该模型实

际上是由现代证券组合理论（Modem Portfolio Theory）发展而来的。该模型的主要思想内容如下：

（1）资本资产定价模型假设

①风险厌恶假设，即假设当预期收益率一定时，投资者将选择风险较低的资产（或资产组合）进行投资；

②不满足假设，即假设当风险一定时，投资者将选择预期收益率较高的资产（或资产组合）进行投资；

③投资者是价格接受者，并对资产收益率和风险具有一致性预期，即投资者对资产的期望收益率、方差和协方差的看法一致；

④存在无风险资产，投资者可以按无风险利率自由借贷，且借贷利率相等；

⑤所有资产均可以自由买卖，且具有无限可分性；

⑥投资者在进行证券交易时不需交纳税项（所得税、印花税等），也不发生各种交易费用（如佣金、手续费等）；

⑦效市场假设，即所有投资者都能免费地和不断地获取信息，资产的市场价格能反映资产的真实价值；

⑧资源配置方面。根据对市场走势的预测来选择不同

规避市场风险。估计所用估计方程为：

系数的证券或组合以获得较高收益或