2017年武汉大学金融工程学复试实战预测五套卷
● 摘要
一、名词解释
1． 回看期权
【答案】回看期权，也称回顾期权，使持有人在期权到期时，能以期权有效期内标的资产曾出现过的最有利价格行使权利。回看期权是一种路径依赖型期权，它的敲定价格取决于整个“回望期”内的原生资产的价格。其收益不仅依赖于期权到期时的标的资产价格，也依赖于期权到期前标的资产价格的最大值和最小值。与亚式买方期权一样，我们可以由离散的资产价格样本取得最大值和最小值，也可以由连续的资产价格样本取得最大值和最小值。回顾式期权赋予持有人更好的获利机会，因此较一般期权更贵。
2． 预期违约率
【答案】预期违约率指贷款企业在正常的市场条件下，在一定期限内违约的频率。预期违约率是KMV 模型运用的最主要的分析工具。
3． 看跌期权
【答案】根据买卖行为的不同，期权可分为看涨期权和看跌期权。看跌期权，又称“卖方期权”、“卖权”、“敲出”，它赋予买方一种权利，在期权合约到期日或有效期间内可以按照执行价格卖出一定数量标的物。当人们预测市场价格有下降趋势时，购买这种期权，若该金融资产或商品市场价格低于协定价格，买方会行使期权，以市场价格买入合约标的，再以协定价格卖出，当差价超过期权费，买方获利。
4． 资产负债管理
【答案】资产负债管理是金融工程出现之前，企业主要风险管理手段之一。资产负债管理属于表内控制法，是指公司在资产负债表具体项目的基础上，通过调整公司基础业务中的资产与负债的不同组合方式来消除市场金融风险。其基本要求是对资产和负债的组合关系及时进行科学的协调，在保证资金安全性、流动性的前提下获得尽可能多的盈利。资产负债管理产生于西方国家商业银行的管理实践，至今已形成一套较完善的理论体系和管理方法。其理论体系经历了从资产管理理论-负债管理理论-多元化全面管理理论的演进过程。
5． 总收益互换
【答案】总收益互换属于信用互换，是银行管理信用风险的一个重要方法。在总收益互换中，投资者接受原先属于银行的贷款或证券（一般是债券）的全部风险和现金流（包括利息和手续费等），同时支付给银行一个确定的收益（如图中所示的LIBOR ），—般是在LIBOR 基础上加减一定的息差。如果到期时，贷款或债券的市场价格出现升值，银行将向投资者支付价差；反之，
如果出现减值，则由投资者向银行支付价差。与一般互换不同的是，银行和投资者除了交换在互换期间的现金流之外，在贷款到期或者出现违约时，还要结算贷款或债券的价差，而计算公式事先在签约时确定。总收益互换可以对冲信用风险暴露，但是这种互换又使银行面对利率风险。
图 总收益互换的现金流
6． 标准差
【答案】方差的平方根，称为“标准差”。
其中i=l，2，3，…，N 为样本观测值，代表方差，其计算公式为： 为样本观测值的平均值。方差为随机变量所有可能值与其期望值之差的平方的期望值，方差和标准差越小，表明其分布越集中于其期望值附近。收益的方差和标准差的数值越大表示投资收益偏离预期收益的幅度越大，也就意味着投资的风险越大。
7． 资本市场线
【答案】
资本市场线是指投资者可以从资本市场上所获得的所有有效证券组合的点集。在
平面上，当允许无风险借贷存在时，资本市场线是由市场证券组合与无风险借贷组
合连接而成的一条射线，
即资本市场线是由点与点连接而成的一条射线（如图所示）。资本市场线（CML ）的重要特性是：①CML 上的各点均是有效证券组合，也就是说，CML 是一条以资本市场上所有证券为研究对象（包括风险借贷）时所得到的有效前沿；②资本市场上所有证券及其所有可能的组合在
对应的点均位于CML 的下方或者在CML 上。
资本市场线提示了有效组合的收益和风险之间的均衡关系，这种均衡关系可以用资本市场线的方程来描述：
平面上
其中，
和分别表示有效组合P 的期望收益率和标准差；和分别表示市场组合M 的期望收益率和标准差；表示无风险证券收益率。
图 资本市场线
资本市场线的经济意义体现在资本市场线方程式对有效组合的期望收益率和风险之间的关系提供了十分完整的阐述。有效组合的期望收益率由两部分构成：
一部分是无风险利率
时间创造的，是对放弃即期消费的补偿；
另一部分则是通常称为风险溢价，它与承担的风险的大小成正比，其中的系数
风险的补偿，通常称之为风险的价格。
8． 状态价格
【答案】状态价格是指一种有价证券在经过一段时间以后，其价值会出现两种可能：一种可能是向上，另一种可能是向下。如何为这种证券确定当前的价格，就是状态价格定价法所要研究的问题。从本质上说，状态价格定价法运用的是无套利的分析方法。
是对承担风险它是由的补偿，代表了对单位
二、简答题
9． 与普通的金融风险相比，信用风险有什么特点？
【答案】与普通的信用风险相比，信用风险具有如下特点：
①信用风险概率分布曲线的非对称性
信用风险一个重要的特点就是其概率分布的非对称性。信用风险的概率分布曲线与市场风险的概率分布曲线不同。对于商业银行贷款来说，其风险特征是在贷款安全收回（通常可能性较大）的情况下，放款人只能获得正常的利息收益；但一旦风险转化为实际损失（通常可能性较小）时，放款人本息均遭到损失，因此商业银行这种风险收益和风险损失不对称的风险特征使得信用风险概率分布曲线向左侧倾斜，并在左侧出现厚尾现象。
②非系统性风险是信用风险的主要表现形式
利率风险和汇率风险等市场风险表现出强烈的系统性特征，并受控于宏观经济环境的影响。而信用风险则不同，其非系统性特征尤其明显。具体来说，每一家银行贷款的信用风险都不尽相同，甚至是同一家银行的不同贷款也在很大程度上具有不同的风险特征。
③信用风险观察数据少，动态掌握困难。由于贷款等信用产品的流动性差，缺乏二级交易市