2017年武汉大学金融工程综合复试实战预测五套卷
● 摘要
一、名词解释
1． 资产负债管理
【答案】资产负债管理是金融工程出现之前，企业主要风险管理手段之一。资产负债管理属于表内控制法，是指公司在资产负债表具体项目的基础上，通过调整公司基础业务中的资产与负债的不同组合方式来消除市场金融风险。其基本要求是对资产和负债的组合关系及时进行科学的协调，在保证资金安全性、流动性的前提下获得尽可能多的盈利。资产负债管理产生于西方国家商业银行的管理实践，至今已形成一套较完善的理论体系和管理方法。其理论体系经历了从资产管理理论-负债管理理论-多元化全面管理理论的演进过程。
2． 无套利分析方法
【答案】无套利分析方法是一种对金融市场中的某项“头寸”进行估值和定价的方法，其采用的基本思路是用市场中其他金融资产的头寸复制该“头寸”的收益，然后在市场均衡条件下求出复制证券组合的价格，并由此测算出该项头寸在市场均衡时的均衡价格。如果价格太高或者过低，都可能出现套利机会。在一个完善的市场中，人们的套利活动必然引起资产价格趋于合理，并最终使套利机会消失。不存在套利机会的条件是无套利分析的定价基础。采用无套利分析技术的要点，是“复制”证券的现金流特性与被复制证券的现金流特性完全相同。无套利原则也是对金融工程产品进行定价所必须遵循的原则。
3． 利率期权
【答案】利率期权是指在预先约定的日期，以事先确定的价格对某种附有利率的有价证券或期货合约进行买卖的选择权。利率期权对于购买者来说是一种权利，而不是一项义务。一般而言，市场参与者在进行利率期权交易时，根据相应的权利金选择不同的敲定利率。敲定利率是由利率期权买卖双方根据利率期货行情的变动及其走向，通过比较权利金与市场利率的差额确定的。在交易过程中，利率期权买卖双方可以按照自己的偏好灵活选择有价期权、平价期权或无价期权。利率期权主要包括长期、中期、短期债券期权。在市场经常发生剧烈动荡的情况下，通过操作利率期权交易，往往能够达到使其持有或经营的货币资本保值、增值的目的。
4． 纯贴现债券（pure discount bond）
【答案】纯贴现债券，也称为无息债券（或零息债券），是指低于面值出售而不支付利息的债券。债券到期时由发行人按债券的面值赎回。出售价格与面值之间的差额即作为投资者的回报。纯贴现债券的价值等于债券到期曰所支付的面值的现值。
5． MM 定理
【答案】MM 定理是指1985年莫迪格利安尼和米勒在一系列假设条件下建立并证明的现代资本结构理论。即任何公司的市场价值与其资本结构无关，而是取决于将其预期收益水平按照与其风险程度相适应的折现率进行资本化。
6． 即期利率
【答案】n 年即期利率是指从即日起计算并持续n 年期限的投资利率，这里考虑的投资是中间没有支付的“纯粹”投资，即所有的本金和利息在n 年末一次性支付给投资者，一般也称为n 年期零息票利率，即n 年期的零息票债券的收益率。
7． 两基金分离定理
【答案】两基金分离定理是指在所有有风险资产组合的有效组合边界上，任意两个分离的点都代表两个分离的有效投资组合，而有效组合边界上任意其他的点所代表的有效投资组合，都可以由这两个分离的点所代表的有效投资组合的线性组合表示。
8． 远期外汇合约
【答案】远期外汇合约是企业为了规避汇率风险而实施的一种远期外汇买卖行为，一般是通过远期合同进行约定。合约双方通过远期合同的签订，把未来时刻将要交割的外币性资产或外币性负债锁定在约定的固定汇率上，创造一个与外币流入（或流出）相对应的外币流出（或流入），以达到消除外汇风险损失的目的，而不是为了获利。利用远期外汇合约对汇率风险进行管理的行为称为远期市场套期保值。
二、简答题
9． 有效市场的三种形式之间有什么区别和联系？
【答案】若某个市场上的证券价格反映了所有信息（如图大圆所示），即包括公开信息和内幕信息，那么这种市场就是“强式有效市场”；若证券价格反映了所有的公开信息（如图中圆所示），即包括公司新公布的财务报表等信息和历史信息，那么这种市场就是“半强式有效市场”；若证券价格反映了所有历史信息（如图小圆所示），那么这种市场就是“弱式有效市场”。
（1）有效市场的三种形式之间的联系：由图可知，强式有效市场包含着半强式有效市场，即一个强式有效市场也是一个半强式有效市场；半强式有效市场包含着弱式有效市场，即一个半强式有效市场必定是一个弱式有效市场；反之，不成立。
（2）有效市场的三种形式之间的区别：证券价格包含的信息的层次和程度不同，强式有效市场证券价格最充分地反映了一切市场信息；证券价格对信息的反应速度和效果不同，强式有效市场证券价格对信息的反应最迅速准确。
图 有效市场三种形式所反映的信息之间的关系
10．简述期权交易与期货交易的区别。
【答案】期货是指协议双方约定在将来某一特定的时间按约定的条件买入或卖出一定标准数量的某种特定金融工具的标准化协议。
期权交易与期货交易的区别主要表现在以下六个方面：
（1）权利和义务方面。期货合约赋予卖方和买方相同的权利和义务，而期权合约只赋予买方权利，卖方则无任何权利，他只有在对方履约时进行对应买卖标的物的义务。
（2）标准化方面。期货合约都是标准化的，因为它都是在交易所交易，期权合约则不一定。在美国，场外交易的现货期权是非标准化的，但在交易所交易的期权和期货都是标准化的。
（3）盈亏风险方面。期货交易双方所承担的盈亏风险都是无限的。而期权交易卖方的亏损风险可能是无限的（看涨期权），也可能是有限的（看跌期权），盈利风险是有限的（以期权费为限），买方风险也一样，盈利风险有限。
（4）保证金方面。期货交易是买卖双方都要缴纳保证金，期权的买者则无需缴纳保证金，因为他的亏损不会超过他已支付的期权费，而交易所交易的期权卖者则要缴纳保证金，则跟期货交易一样。
（5）买卖匹配方面。期货合约的买方到期必须买入标的资产，而期权合约的买方在到期日或到期前则有买入（看涨期权）或卖出（看跌期权）标的资产的权利。期货合约的卖方到期必须卖出标的资产，而期权合约的卖方在到期日或到期前则有根据买方意愿相应卖出（看涨期权）或买入（看跌期权）标的资产的义务。
（6）套期保值方面。运用期货进行套期保值时，把不利风险转移出去的同时，也把有利机会转移出去。而运用期权进行套期保值时，只把不利风险转移出去而把有利机会留给自己。
11．解释资本市场线的意义。
【答案】（1）资本市场线是指投资者可以从资本市场上所获得的所有有效证券组合的点集合。其方程为：