2017年重庆工商大学财政金融学院814金融学综合[专业硕士]考研冲刺密押题
● 摘要
一、概念题
1． 有效边界（efficient frontier）
，是可行集（feasible set）的一个子集。具体【答案】有效边界又称为有效集（efficient set）来说，有效边界是指在（
）平面上，由全部有效证券组合（efficient portfolio）所对应的点
连接而成的曲线。有效边界包括了整个可行集中所有风险一定时其期望收益率最高，或者期望收益率一定时其风险最低的证券组合。投资者根据马柯威茨均值——方差筛选原则，“在给定相同期望收益率水平的组合中选择方差最小的组合；在给定相同方差水平的组合中选择期望以此为准收益率最高的证券组合”，从可行域中筛选出的组合构成可行域的左边界的顶部，这个顶部被称为有效边界。有效前沿以外的所有证券组合均不是有效的，投资者在进行证券组合选择（portfolio selection ）时可以不予考虑，也就是说，投资者在进行证券组合选择时，只需考虑有效前沿上的证券组合即可。
二、选择题
2． 在市场分割理论下，市场划分为（ ）两部分。
A. 股票市场和债券市场 B. 股票市场和资金市场 C. 股票市场和期货市场
D. 短期资金市场和长期资金市场 【答案】D
【解析】市场分割理论认为，在贷款或融资活动进行时，贷款者和借款者并不能自由地在利率预期的基础上将证券从一个偿还期部分替换成另一个偿还期部分。这样的结果使市场划分为两大部分:一部分是短期资金市场；另一部分是长期资金市场。于是，利率期限结构在市场分割理论下，取决于短期资金市场供求状况与长期资金市场供求状况的比较，或者说取决于短期资金市场供需曲线交叉点的利率与长期资金市场供需曲线交叉点的利率的对比。
3． 某证券组合今年实际平均收益率为0.14，当前的无风险利率为0.02, 市场组合的风险溢价为0.06, 该证券组合的值为1.5。那么，该证券组合的特雷诺指数为（ ）。
A.0.06 B.0.08
C.0.10 D.0.12 【答案】B 【解析】
4． 假设有两种收益完全负相关的证券组成的资产组合，那么最小方差资产组合的标准差（ ）。
A. 大于零 B. 等于零
C. 等于两种证券标准差的和 D. 等于1 【答案】B
【解析】收益完全负相关，最小方差资产协方差为0, 资产组合的标准差为两者之和。
5． 下列不属于主动管理方法内容的有（ ）。
A. 经常预测市场行情或寻找定价错误证券并借此频繁调整证券组合以获得尽可能高的收益 B. 采用此种方法的管理者认为，市场不总是有效的
C. 采用此种方法的管理者通常购买分散化程度较高的投资组合，如市场指数基金或类似的证券组合
D. 采用此种方法的管理者认为，证券价格的未来变化是无法估计的，以致任何企图预测市场行情或挖掘定价错误证券，并借此频繁调整持有证券的行为无助于提高期望收益，而只会浪费大量的经纪佣金和精力
【答案】CD
【解析】CD 两项为采用被动管理方法的管理者的态度。
三、论述题
6． 如何决定贴现率？
【答案】贴现率的决定因素分析如下： 证券市场线的函数表达式为：其中，是
分别代表无风险资产是第i 种证券的贝它系数，
表示投资第i 种证券的预期收益率，即贴现率r ；
的收益率和市场组合的平均收益率，假定在正常市场条件下，反映了该种证券的系统性风险的大小。
所以，贴现率取决于无风险资产的收益率、市场组合的平均收益率和证券的贝它系数等三个变量，并且与证券自身的贝它系数和市场组合的平均收益率成正比，与无风险资产的收益率的关系取决于是否大于1。贝它系数是证券所属公司的杠杆比率或权益比率的增函数，在其他条件不变的情况下，公司的负债率与其证券的贝它系数成正比；而公司増发股票，将降低其杠杆比率，从而降低贝它系数。把杠杆比率之外影响贝它系数的其他因素，用变量表示，则可以将证券市
场线的函数表达式改写为
：
其中，且
四、计算题
7． X 公司与Y 公司股票的收益风险特征如下：
（1）计算每只股票的期望收益率和α值；
（2）识别并判断哪只股票能够更好地满足投资者的如下需求： a. 将该股票加入一个风险被充分分散的资产组合； b. 将该股票作为单一股票组合来持有。 【答案】（1）根据CAPM ， 股票X 的期望收益率：股票X 的α值=股票Y 的期货收益率：股票Y 的α值=（2）a.X ；b.Y
a. 在风险被充分分散的投资组合中，没有非系统风险，仅有系统风险，可以运用特雷纳指数的思想。股票X 每单位β值对应的期望收益=（14%-5%）/0.8=11.25%，股票Y 每单位β值对应的期望收益=（17%-5%）/I.5=8%，因此在a 需求下，投资者选择股票X 。
b. 作为单一股票组合来持有，既有系统风险和非系统风险，可以运用夏普指数的思想。股票X 每单位标准差对应的期望收益=（14%-5%）/0.36=0.25，股票Y 每单位标准差对应的期望收益=（17%-5%）/0.25=0.48，因此在b 需求下，投资者选择股票Y 。
8． 某种不支付红利的股票当前市价为70元，年波动率为40%，无风险利率为10%，请用间隔时间为1个月的二叉树模型计算协议价格为70元、有效期3个月的该股票的美式看跌期权。
【答案】假设股票初始价格为S ，经历时间△t 后，股价有上升和下降两种可能，设它以概率p 上升到Su ，以概率（1-p ）下降到Sd 。
根据题目数据，
相关内容
相关标签