2017年天津工业大学经济学院431金融学综合[专业硕士]之投资学考研冲刺密押题
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一、概念题
1． 在险价值
【答案】在险价值又称风险价值，是指在正常的市场环境下，给定一定的置信水平融资产或证券组合 在未来的T 天内，预期的最大损失金额。
VaR 是一个总结性的风险度量值，其刻画了资产组合价值下降的风险及其潜在的损失，当计算VaR 时，首先要确定两个重要参数和T 。不同的投资主体可以根据其需要选取不同的值D 例如，巴塞尔委员会的内部模型选择
时间间隔为10天. 置信水平为99%。《巴塞尔协议》要求银行持有的最小资本等于VaR 乘以一个安全因子K （置信水平为95%。
度量VaR 的关键在于描述资产组合在考察期间收益的概率分布。三种主流的方法为：协方差矩阵法、历史模拟法和蒙特卡罗模拟法。
3.0）。而J. P.摩根银行选择时间间隔为1天，
一项金
二、选择题
2． 债券X 、Y 的期限都为5年，但债券X 、Y 的到期收益率分别为8%、10%，则下列说法正确的是（ ）。
A. 债券X 对利率变化更敏感 B. 债券Y 对利率变化更敏感 C. 债券X 、Y 对利率变化同样敏感 D. 债券X 、Y 不受利率的影响 【答案】A
【解析】其他因素不变时，债券的到期收益率较低时，息票债券的久期较长。债券X 的到期收益率8%低于债券Y 的到期收益率10%, 而在期限相同的前提下，债券X 的久期长于债券Y , 债券X 对利率的价格变化更敏感。
3． 最优证券组合（ ）。
A. 是能带来最高收益的组合 B. 肯定在有效边界上
C. 是无差异曲线与有效边界的交点 D. 是理性投资者的最佳选择 【答案】BCD
【解析】投资者需要在有效边界上找到一个具有下述特征的有效组合：相对于其他有效组合，该组合所在的无差异曲线位置最高。这样的有效组合便是他最满意的有效组合，而它恰恰是无差异曲线簇与有效边界的切点所表示的组合。A 项，该组合是在既定风险下收益最高的组合。
三、计算题
4． 什么是最优投资组合的三基金组合分离定理? 试用它来推导跨时资本资产定价模型。
【答案】（1）三基金组合分离，即个人可以在无风险借贷、切点资产组合合
同投资者来说一般是不同的。它是
基金分离定理的简化形式。
满足HJB 方程:
边界条件为:
可得最优资产组合
为:
令
为对冲资产组合（注意
，则上式又可以写为:
）
在市场均衡时，所有金融资产的总市场价值M 就等于所有投资者的总财富
因此就有:
这样，个人最优资产需求式可以重写为:
在均衡时刻，任何风险资产的预期收益，都是它们与市场资产组合和对冲资产组合（基金）的协方差的线性组合。
对冲基金的超额收益为:
和对冲资产组
之间分配投资基金，投资于后两种资产组合的比例由投资者的偏好决定，也就是说对于不（2）跨时资本资产定价模型（ICAPM ）的推导: 最优化条件要求f 时刻的（个人）价值函数，
将个人偏好参数其中，
代入最优资产需求函数式，即得跨期资本资产定价模型:
^
在跨期条件下，仅仅与市场资产组合相联系的系数，还不足以描绘一种资产的相对风险，它与投资机会集的协方差也会影响资产的价格和最优需求数量。要注意的是:这两者都是系统风险，因而它是一种两的均衡，
5． 假设某种不支付红利股票的市价为40元，无风险利率为10%，该股票的年波动率为30%，求该股票协议价格为50元、期限3个月的欧式看跌期权价格。
【答案】根据B-S 公式：
所以上述欧式看跌期权的价格为9.05元。