2017年浙江大学经济学院431金融学综合[专业硕士]之公司理财考研强化模拟题
● 摘要
一、简答题
1． 销售配股权Wuttke 公司想要通过配股发行筹集支付
万美元的资金。公司现有750000股普
通股股票发行在外，每股45美元。公司的承销商设定了一个25美元的认购价格，并且要求公司
的费用。如果你现在拥有6000股公司的股票。并且决定不行使配股权，你能从销售配股
权中得到多少钱？
【答案】公司从每股股票中获得的收益等于认购价乘以1减去支付给承销商的费用比率，即： 公司从每股股票中获得的净收益新増的股份数
购买一股股票所需的配股权所以，除权价格配股权的价格
所以从销售配股权中得到的收益
2． 最小方差组合假设股票A 和股票B 的特征如下所示：
两只股票收益的协方差是0.001。
a. 假设一个投资者持有仅仅由股票A 和股票B 构成的投资组合。求使得该组合的方差最小化的投资比重
（提示：两个比重之和必须等于1。）
b. 最小方差组合的期望收益是多少？
c. 如果两只股票收益的协方差是-0.05, 最小方差组合的投资比重又是多少？ d.c 题中的组合的方差是多少？
【答案】a. 两种资产构成的投资组合的方差：
因为两种资产的权重之和必定为1，可以把组合的方差改写为：
经过适当变形可得：
b. 组合期望收益：
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（美元/股）
为了筹集到公司需要的资金，公司需要新增的股份数为：
购买一股股票需要的配股权等于现有的流通股股数除以新增的股数，即
d. 组合方差：
所以组合的标准差
3． 比较投资标准Amaro 罐头水果公司的出纳员预测了项目A 、项目B 以及项目C 的现金流，列示如下：
（单位：美元）
假设相关的折现率为每年
a. 分别计算三个项目的盈利指数。 b. 分别计算三个项目的净现值。
c. 假定这三个项目是独立的，那么基于盈利指数法，Amaro 应该选择哪个或哪几个项目？ d. 假定这三个项目是互斥的，请问基于盈利指数法，Amaro 应该选择哪个项目？
e. 假定Amaro 在这些项目上投入的预算为600000美元，项目不可拆分。那么Amaro 公司应该接受哪个或哪几个项目？
【答案】a. 盈利指数是未来现金流的现值除以初始投资得出的数值。每一个项目的盈利指数为：
b. 每一个项目的净现值：
（美元）
（美元）
（美元）
c. 应接受项目A ，B , C 。既然项目之间是独立的，且每个项目的盈利指数都分别大于1, 所以接受所有三个项目。
d. 应接受项目B 。由于项目之间是互斥的，考虑到项目的规模，应选择具有最高盈利指数的项目。因为项目A 和C 具有相等的初始投资，在对比两个项目的盈利指数的时候，不存在规模问题。基于盈利指数法则，由于C 项目的盈利指数比A 项目的小，因此应当排除C 项目。由于规模问题，不能对比项目A 和B 。然而，可以计算两个项目増量现金流的盈利指数如下：
（单位：美元）
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当计算增量现金流的时候，注意用初始投资大的项目的现金流减去初始投资相对小的项目的现金流。这保证了增量初始现金流为负值。増量现金流盈利指数计算如下：
公司应该接受B 项目，因为増量现金流的盈利指数大于1。
e. 注意整个NPV 是不同项目的NPV 的相加。既然项目预算为600000美元，可以选择两个项目，在本题中，应该选择具有最高净现值的两个项目，即A 项目和B 项目。
4． 套期保值策略如果一家公司认购了猪腩的期权作为套期保值策略，那么在猪腩价格波动时，该公司会面临什么样的风险呢？
【答案】买进看涨期权赋予企业购买猪腩的权利，因此，它必是猪腩的消费者。虽然猪腩价格上涨对消费者不好，但这种风险被看涨期权的收益抵消了；如果猪腩价格实际下降，消费者能够享受到更低的成本，而看涨期权到期一文不值。
5． 组合收益运用前一章有关资本市场历史的信息，得出均等投资于大公司股票和长期政府债券的组合的收益。均等投资于小公司股票和国库券的组合的收益是多少？
【答案】均等投资于大公司股票和长期政府债券的组合的收益投资于小公司股票和国库券的组合的收益
均等
二、论述题
6． 说明影响汇率变动的主要因素。
【答案】影响汇率变动的主要因素有：
（1）国际收支。当一国的国际收入大于支出即国际收支顺差时，本国货币升值，外国货币贬值，反之则本国货币贬值，外国货币升值。国际收支对汇率水平的影响，需要在收支差额较大，持续时间较长的情况下才会比较明显。
（2）相对通货膨胀率。相对通货膨胀率持续较高的国家，由于其货币的国内价值和购买力下降相对较快，则其货币相对于外国货币也会贬值。
（3）相对利率。本国利率相对于外国利率较高时，投资者愿意持有本币资产，进而本币需求上升，本币升值。反之则本币贬值。相对利率对汇率的影响，需要和相对通货膨胀率结合起来看，更具体地说，实际利率对汇率的影响，要大于名义利率对汇率的影响。利率在很大程度上属于政策工具的范畴，具有被动性，因而它对短期汇率产生较大的影响，对长期汇率的影响是十分有限的（从长期看，真实利率趋于稳定）。
（4）总需求与总供给。总需求与总供给增长中的结构不一致和数量不一致，也会影响汇率。如果总需求的整体增长快于总供给的整体增长，满足不了的那部分总需求将转向国外，引起进口増长，从而导致本国货币贬值。当总需求的増长从整体上快于总供给的增加时，还会导致货币的
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