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一、概念题

1． 收入与利得

【答案】收入一般指公司营业收入，是公司正常经营过程中的所得。利得则是指股票买入价与卖出价之间的差额，又称资本利得（capital gain ）或资本损益。资本利得可正可负，当股票卖出价小于买入价时，资本利得为正，此时可称为资本收益；当卖出价小于买入价时，资本利得为负，此时可称为资本损失。由于上市公司的经营业绩是决定股票价格的重要因素，因此，资本损益的取得主要取决于股份公司的经营业绩和股票市场的价格变化，同时与投资者的投资心态、投资经验及投资技巧也有很大关系。

2． 杠杆比率

【答案】杠杆比率是指公司的总资产与公司总的股东权益账面价值的比率。

3． 场外交易市场

【答案】场外交易是相对于证券交易所交易而言的，凡是在证券交易所之外的股票交易活动都可称作场外交易。由于这种交易起先主要是在各证券商的柜台上进行的。因而也称为柜台交易（OTC ，over-the-counter ）。

场外交易市场与证交所相比，没有固定的集中的场所，而是分散于各地，规模有大有小，由自营商来组织交易。场外交易市场无法实行公开竞价，其价格是通过商议达成的。场外交易比证交所上市所受的管制少，灵活方便，因而为中小型公司和具有发展潜质的新公司提供二级市场。但是，场外市场也存在缺乏统一的组织、信息不灵等缺点。

4． 抵押过手证券

【答案】抵押过手证券是抵押支持证券中最简单的一种形式。抵押过手证券是将一个或一个以上抵押贷款集合起来建立一个抵押池并出售该抵押池的参与凭证（participation certificates ）形成的。抵押过手证券的现金流取决于标的抵押贷款的现金流，这些现金流包括每月规定的还款额（其中包括了利息和计划归还本金）和提前偿付本金。每月由抵押池产生的这些现金流扣除一定费用后再按比例“过手”给证券持有入。由于抵押贷款人始终具有提前偿付的动机，因此抵押过手证券存在着提前偿付风险。

5． 存款利率和贷款利率

【答案】存款利率是指客户在银行或其他金融机构所取得的利息与存款额的比率，随存款种类和档次而变化。存款利率越高，存款者的利息收入越多，银行的融资成本越大，银行集中的社会资金数量越多。因此对存款者的利息收益和银行及其他金融机构的融资成本以及银行集中社会

资金的数量有重要作用。

贷款利率是指银行和其他金融机构发放贷款所收取的利息与贷款本金的比率，也因贷款种类和期限不同而变化。贷款利率越高，银行和其他金融机构的利息收入越多，借款企业留利越少。因此直接决定着利润在企业和银行之间的分配比例，影响着借贷双方的经济利益。存款利率和贷款利率有着密切关系。存款利率高低直接影响存款规模，对借贷资金的供给状况和贷款利率产生影响；贷款利率高低直接影响贷款规模；存贷利差则直接决定着金融部门的收益。因此，保持合理的存、贷款利率对实现信贷收支平衡和调节货币流通有重要作用。

6． 随机游走（random walk）

【答案】随机游走是指股票价格变化是相互独立的，每次价格上升或下降与前一次的价格变化毫无联系，对下一次价格变化也毫无影响，股票价格的变化不存在任何可识别和可利用的规律。证券价格的随机游走一般出现在弱式有效市场。

7． 第四市场

【答案】第四市场又称为机构交易网，指证券购买者和证券持有者绕开证券经纪人，彼此之间利用电子计算机网络进行大宗股票交易的场外交易市场。参与第四市场进行证券交易的都是一些大企业、大公司，它们之间进行大宗股票买卖，主要是为了不暴露目标。

8． 资本市场

【答案】资本市场指交易期限在1年以上的长期金融交易市场，主要满足工商企业的中长期投资需求和政府弥补财政赤字的资金需要，期限长，风险大，收益高，流动性差。这一领域包括长期存贷市场和证券市场，证券市场又可分为债券市场和股票市场。金融工具主要包括股票、公司债券和中长期公债等。资本市场可以有效促进资本形成，动员民众储蓄与投资，如将其加以合理分配，有利于国民经济协调发展。

二、简答题

9． 你通过对股价历史资料的分析发现了如下现象，请问哪种现象与弱式效率市场相矛盾？

（1）平均收益率显著大于0。

（2）任何一周的收益率与下一周的收益率的相关系数都等于0。

（3）在股价上升8%后买入并在下跌8%后卖出就可获得超额利润。

（4）通过持有低红利收益率的股票就可以获得高于平均数的资本利得。

【答案】题目中（3）的现象与弱式效率市场相矛盾

（1）不确定与那种假说相矛盾；

（2）正是弱式有效市场假说的反应；

（3）中根据对历史信息（股价上升8%和股价下降8%）的分析判断，得出买入或卖出的方案并从中获取超额利润，显然当前证券价格没有充分反映全部能从市场交易数据中获得的信息，

与弱式效率市场相矛盾；

（4）不违背有效市场假说。

10．请解释什么是证券组合的系统性风险和非系统性风险，并图示证券组合包含证券的数量与证券组合系统性风险和非系统性风险间的关系。

【答案】（1）系统风险与非系统风险的定义。

证券组合的系统性风险又称为不可分散风险、不可避免风险，指由于某种因素对市场上所有证券的收益产生影响，因而使得投资者面临盈利或亏损的可能性，如经济的、政治的或整个社会环境的变化所产生的风险都属于此类风险。这种风险不能通过分散投资来避免，因为市场上所有证券都受系统风险的影响，但是，系统风险对各种证券的影响程度又是不一样的，其影响程度可通过系数来反映。

图 投资组合风险

非系统风险又称可分散风险，指某些因素只对单个证券或单个行业产业影响，因而使得投资者面临盈利或损失的可能性，如财务风险、违约风险等均属非系统风险；非系统风险可通过分散投资的方式来规避。

（2）投资组合风险图示。证券组合中包含证券的数量与证券组合系统风险和非系统风险之间的关系可以通过图表示出来。

证券组合包含证券的数量与证券组合非系统性风险存在反向关系，和系统性风险无关。

11．请分别解释有效市场假说的三种形态。

【答案】有效市场理论由美国芝加哥大学财务教授尤金•法玛在20世纪60年代提出，又称有效市场假说。该假说认为，在一个有效的资本市场中，证券的价格应该立即对相关信息做出反映，即有利的信息会立即导致证券价格上升，而不利的信息则会使其价格立即下降。因此，任何时刻的证券价格都已经充分地反映了当时所能得到的一切相关信息。在有效市场上，证券价格在任何时候都是证券内在价值的最佳评估。根据可获得的有关信息的分类不同，可将市场效率划分为弱势有效、半强势有效和强势有效三种类型：

①弱势有效市场，指证券价格被假设完全反映包括它本身在内的过去历史的证券价格资料。其主要特点在于证券的现行价格充分反映了历史上一系列交易价格和交易量中所隐含的信息，证券价格的变动表现为随机游走过程。