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一、概念题

1． 远期汇率

【答案】远期汇率是指外汇买卖双方成交后，在达成的协议或签订的合同中约定在未来某个时间进行交割所采用的汇率。

远期汇率是在即期汇率的基础上，加上远期差价来表示的。差价有升水、贴水和平价三种。升水表示远期汇率比即期汇率高，贴水表示远期汇率低于即期汇率，平价表示远期汇率等于即期汇率。在直接标价法下，远期汇率等于即期汇率加升水或减贴水；在间接标价法下，远期汇率等于即期汇率减升水或加贴水。

2． 资本资产定价模型

【答案】资本资产定价模型是一种风险资产的均衡定价理论，最早是由夏普（Sharpe ）、林特纳（Lintner ）和莫森（Mossin ）根据马柯威茨（Markowitz ）最优资产组合选择的思想分别独立地提出的，经过几十年的发展，已经产生了多种多样的资本资产定价模型，有些学者还创新出套利定价理论，从而形成了资本市场均衡理论体系。所有这些模型要解决的问题是共同的，即在资本市场中，当投资者都采用马柯威茨资产组合理论选择最优资产组合时，资产的均衡价格是如何在收益与风险的权衡中形成的。或者说，在市场均衡状态下，资产的价格是如何依风险而确定的。收益与风险的关系仍是问题的核心。

该模型认为，当市场处于均衡状态时，某种资产（或资产组合）的期望收益率是其贝塔值（P 值）的线性函数，即：式中，表示当市场处于均衡状态时，第

表示当市场处于均衡状i 种资产（或资产组合）的期望收益率；表示市场无风险利率；

态时，市场证券组合（market portfolio ）的期望收益率，一般可以用某种市场指数（如标准普尔500指数等）的收益率来表示；表示第i 种资产（或资产组合）的贝塔系数，它反映了资产（或资产组合）系统风险（systematic risk）的大小。

3． 年比例利率

【答案】年比例利率是指按比例法折算出来的年利率。

4． 赎回条款与回售条款

【答案】赎回指发行人在发行一段时间后，可以提前赎回未到期的发行在外的可转换公司债券。赎回条件一般是当公司股票价格在一段时间内连续高于转股价格达到一定幅度时，公司可按照事先约定的赎回价格买回发行在外尚未转股的可转换公司债券。

回售指公司股票在一段时间内连续低于转换价格达到某一幅度时，可转换公司债持有人按事先约定的价格将所持有转债卖给发行人的行为。

赎回条款和回售条款是可转换债券在发行时规定的赎回行为和回售行为发生的具体市场条件。

5． 多元增长模型

【答案】多元增长模型是假定在某一时点T 之后股息增长率为一常数g ，但是在这之前股息增长率是可变的。多元増长模型是被最普遍用来确定普通股票内在价值的贴现现金流模型。这一模型假设股利的变动在一段时间T 内并没有特定的模式可以预测，在此段时间以后，股利按不变增长模型进行变动。因此，股利流可以分为两个部分:

（1

）第一部分包括在股利无规则变化时期的所有预期股利的现值。用

值，它等于:

第二部分包括从时点T 来看的股利不变增长率时期的所有预期股利的现值。因此，该种股票在时间T 的价值（），可通过不变増长模型的方程:

求出:

但目前投资者是在t=0时刻，而不是t=T时刻来决定股票现金流的现值。于是，在T 时刻以后t=0时的所有股利的贴现值

根据方程（1），我们得出直到T 时刻为止的所有股利的现值，根据方程（3），得出T 时刻以后的所有股利的现值，于是这两部分现值的总和即是这种股票的内在价值。用公式表示如下:

6． 外汇投机

【答案】（1）外汇投机是指根据对汇率变动的预期，有意保持某种外汇的多头或空头，希望从汇率变动中赚取利润的行为。它的主要特征是，投机者进行外汇交易，并没有商业或金融交易与之相对应。外汇投机利润具有不确定性，当投机者对某种外汇汇率是趋于上升还是趋于下降的预测准确时，就可以赚取汇率变动的差价收益，但如预期失误，则要蒙受损失。

（2）外汇投机有即期投机和远期投机两种。

①即期投机（Spot Speculation ）是指外汇经营者根据自己对汇率的预测，买进或卖出某种现

表示这一部分的现

汇，希望这种货币的汇率不久将出现上升或下降从而从中获利的外汇交易，即期投机者手中必须持有本币或外币资金。

②远期投机（Forward Speculation）是基于预期未来某一时点的现汇汇率与目前的期汇汇率不同而进行期汇交易的，远期外汇交易在成交时无须付现，并不发生现金流动（只是有时需在银行存入少量保证金），一般都是到期轧抵，计算盈亏，支付差额，所以即使没有巨额资金作本，亦可进行大规模的外汇投机。

7． 杠杆比率

【答案】杠杆比率是指公司的总资产与公司总的股东权益账面价值的比率。

8． 升水（At Premium）、贴水（At Discount）与平价（At Par）

【答案】外汇市场上，远期汇率与即期汇率的关系可以分为三类：当远期汇率高于即期汇率时，称为外汇升水；当远期汇率低于即期汇率时，称为外汇贴水；当远期汇率等于即期汇率时，称为外汇平价。

二、简答题

9． 简述金融市场的概念。

【答案】金融市场是指以金融资产为交易对象而形成的供求关系及其机制的总和。它包括三层含义:①金融市场是金融资产进行交易的一个有形或无形的场所，其中金融资产是指一切代表未来收益或资产合法要求权的凭证，亦称为金融工具或证券；②金融市场反映了金融资产的供应者和需求者之间所形成的供求关系；③金融市场包含了金融资产交易过程中所产生的运行机制，其中最主要的是价格（包括利率、汇率及各种证券的价格）机制。

金融市场与要素市场和产品市场存在着很大的差异:①在金融市场上，市场参与者之间的关系已不是一种单纯的买卖关系，而是一种借贷关系或委托代理关系，是以信用为基础的资金的使用权和所有权的暂时分离或有条件的让渡；②交易对象是一种特殊的商品即货币资金，货币资金可以进行借贷及有条件的让渡，是因为当其转化为资本时能够得到增值；③交易场所通常是无形的，通过电信及计算机网络等进行交易的方式已越来越普遍。

金融是现代经济的核心。经济的发展依赖于资源的合理配置，而资源的合理配置主要靠市场机制的有效运行来实现。金融市场在市场机制中扮演着主导和枢纽的角色，发挥着极为关键的作用。在一个有效的金融市场上，金融资产的价格能及时、准确地反映所有公开信息，引导资金迅速、合理地流动。金融市场作为货币资金交易的渠道，通过特有的运作机制将居民、企业和政府部门的储蓄汇集成巨大的资金流，维持并推动着商品经济这个巨大的经济机器的运转。同时，金融市场通过灵敏的信号系统和有力的调控机制，引导经济资源向着合理的方向流动，优化资源的配置。在金融市场上，价格机制是其运行的基础，完善的法规制度、先进的交易手段是其有效运行的保障。