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一、概念题

1． 外汇期货

【答案】外汇期货又称货币期货（currency futures），指以外汇为标的的期货合约，是金融期货中最先产生的品种，主要是为了规避外汇风险。外汇风险，又称汇率风险，指由于外汇市场汇率的不确定性而使人们遭受损失的可能性。从其产生的领域分析，外汇风险可分为商业性汇率风险和金融性汇率风险两大类。

（1）商业性汇率风险。指人们在国际贸易中因汇率变动而遭受损失的可能性，是外汇风险中最常见且最重要的风险。

（2）金融性汇率风险。包括债权债务风险和储备风险两类。债权债务风险，指在国际借贷中因汇率变动而使其中一方遭受损失的可能性。储备风险，指国家、银行、公司等持有的储备性外汇资产因汇率变动而使其实际价值减少的可能性。

2． 债券定价原理

【答案】1962年马尔基尔（Malkiel ，1962）最早系统地提出了债券定价的5个原理。至今，这5个原理仍然被视为债券定价理论的经典。

原理一:债券的价格与债券的收益率成反比例关系。即当债券价格上升时，债券的收益率下降；反之。当债券价格下降时，债券的收益率上升。

原理二:当市场预期收益率变动时，债券的到期时间与债券价格的波动幅度之间成正比关系。到期时间越长，价格波动幅度越大；反之，到期时间越短，价格波动幅度越小。

原理三:随着债券到期时间的临近，债券价格的波动幅度减少，并且是以递増的速度减少；反之，到期时间越长，债券价格波动幅度增加，并且是以递减的速度增加。

原理四:对于期限既定的债券，由收益率下降导致的债券价格上升的幅度大于同等幅度的收益率上升导致的债券价格下降的幅度。换言之，对于同等幅度的收益率变动。收益率下降给投资者带来的利润大于收益率上升给投资者带来的损失。

原理五:对于给定的收益率变动幅度，债券的息票率与债券价格的波动幅度成反比关系。换言之，息票率越高。债券价格的波动幅度越小。

3． 相关系数

【答案】相关系数指衡量证券间的联动关系的一个系数。的取值总是介于-1和1之间。的值为正，

表明两种证券的收益有同向变动倾向

；的值为负，表明两种证券的收益有反向变动的趋向；的值为零，表明两种证券之间没有联动趋向。和是两种极端情形：前者表明两种证券间存在完全同向的联动关系；后者表明存在完全反向的联动关系。随着的绝对值的下

降，两种证券间的联动关系也逐渐减弱。

4． 外汇管制（Exchange Control）

【答案】外汇管制又称“外汇管理”，是指一个国家为使其国际收支与汇率能在符合本国利益的水平上保持平衡与稳定，而指定或授权某一国家机关（中央银行、财政部或专设的外汇管理机构）运用各种手段，包括法律的、行政的、经济的措施，对在其国境内和管辖范围内的本国和外国的机关、企业、团体和个人的外汇需求与供给，包括外汇的收、支、存、兑进行的管理。它是当今世界各国调节外汇和国际收支的一种常用的控制性手段，目的是为了谋求国际收支平衡、维持货币汇率稳定、保障本国经济的正常发展，并加强本国在国际上的经济竞争力。

一国所采用的外汇管制的具体形式基本上有两种：直接外汇管制和间接外汇管制。直接外汇管制是指国家外汇管理机构对外汇的供求直接利用行政或法律手段进行控制，其主要措施包括对进出口商品价格和数量的管理；对金融市场上各种利率、贷款及资金的流出入数量实行控制；对进出口贸易中不同商品，设置有区别的关税和非关税壁垒（如配额、许可证）；对外汇交易中货币兑换、汇率、外汇资金收入和运用等实行管制。间接外汇管制是指采用各种经济手段间接地影响外汇供求。其措施包括：设立外汇平准基金、签订双边贸易和清算协定等。

5． 零增长模型

【答案】零增长模型（zero-growth model ）是股息贴现模型的一种特殊形式，它假定股息是固定不变的。换言之，股息的増长率等于零。零增长模型不仅可以用于普通股的价值分析，而且适用于统一公债和优先股的价值分析。股息不变的数学表达式为:

将股息不变的条件代入下列公式

得到:

当Y 大于零时，小于1，可以将上式简化为:

6． 股价平均数

【答案】股价平均数是指由证券交易所、金融服务公司、银行或新闻机构编制并公布的，用以反映证券市场上股票价格一般变动水平的一种价格平均数。股价平均数包括简单算术股价平均数、加权股价平均数和修正股价平均数。

（1）简单算术股价平均数是以样本股每日收盘价之和除以样本数。其计算公式为:

式中:—平均股价；—各样本股收盘价；n —样本股票种数。

（2）加权股价平均数又称加平均股价，是将各样本股票的发行量或成交量作为权数计算出来的股价平均数。其计算公式为:

式中:—样本股的发行量或成交量。

（3）修正股价平均数是在简单算术平均数法的基础上，当发生拆股、增资配股时，通过变动除数，使股价平均数不受影响。其计算公式为:

7． 直接融资

【答案】直接融资，是“间接融资”的对称，亦称“直接金融”。没有金融中介机构介入的资金融通方式。在这种融资方式下，在一定时期内，资金盈余单位通过直接与资金需求单位协议，或在金融市场上购买资金需求单位所发行的有价证券，将货币资金提供给需求单位使用。商业信用、企业发行股票和债券，以及企业之间、个人之间的直接借贷，均属于直接融资。直接融资是资金直供方式，与间接金融相比，投融资双方都有较多的选择自由。

而且，对投资者来说收益较高，对筹资者来说成本却又比较低。但由于筹资人资信程度很不一样，造成了债权人承担的风险程度很不相同，且部分直接金融资金具有不可逆性。

8． 无套利定价法

【答案】无套利定价法的基本思路为：构建两种投资组合，让其终值相等，则其现值一定相等；否则的话，就可以进行套利，即卖出现值较高的投资组合，买入现值较低的投资组合，并持有到期末，套利者就可赚取无风险收益。众多套利者这样做的结果，将使较高现值的投资组合价格下降，而较低现值的投资组合价格上升，直至套利机会消失，此时两种组合的现值相等。这样，就可根据两种组合现值相等的关系求出远期价格。

二、简答题

9． 下列哪种证券的价格应较高？

（1）息票率为5%的10期国债与息票率为6%的10期国债。

（2）贴现收益率为3.1%的3个月国库券与贴现收益率为3.2%的3个月国库券。

【答案】（1）因为息票率和价格成正比，所以息票率高的国债价格应较高；

（2）因为贴现率与价格成反比，所以贴现率低的国库券价格应较高。

10．简述我国当期金融体系的构成。

【答案】目前我国形成了以中国人民银行主导，商业性银行为主体，政策性银行与多种非银