2017年清华大学五道口金融学院431金融学综合[专业硕士]之公司理财考研冲刺密押题
● 摘要
一、单选题
1． 企业可以从如下哪些行为提高自己的可持续增长率？（ ）
A. 回购股份
B. 増加留存收益
C. 増加并购
D. 减少债务
【答案】B
【解析】一家公司的可持续增长能力直接取决于以下四个因素：①销售利润率，销售利润率的増加会提高公司内部生成资金的能力，所以能够提高可持续增长率；②股利政策，净利润中用于支付股利的百分比下降会提高留存比率，増加内部股权资金，从而提高可持续增长率；③融资政策，提高负债权益比即提高公司的财务杠杆，这使得公司获得额外的债务融资，从而提高可持续增长率；④总资产周转率，提高总资产周转率使得公司每单位资产能够带来更多的销售额，在销售额增长的同时降低公司对新增资产的需求，因而提高可持续增长率。
2． 优先股票与普通股票相比，其优先权主要指（ ）。
A. 优先享有企业管理权
B. 认股优先权
C. 红利可随企业利润増加而增加
D. 固定的股息与优先的财产分配权
【答案】D
【解析】优先股是公司在筹集资金时，给予投资者某些优先权的股票，它是相对于普通股而言的一种特别股。其优先权主要表现在两个方面：①优先股有固定的股息，不随公司业绩好坏而波动，并可以先于普通股股东领取股息；②在公司资产破产清算的受偿顺序方面，它排在债权之后、比普通股优先，优先股一般不参加公司的红利分配，持股人亦无表决权，不能借助表决权参加公司的经营管理。
3． 假定甲公司向乙公司赊销产品，并持有丙公司的债券和丁公司的股票，且向戊公司支付公司
债利息。在不考 虑其他条件的情况下，从甲公司的角度看，下列各项中属于本企业与债权人之间财务关系的是（ ）。
A. 甲公司与乙公司之间的关系
B. 甲公司与丙公司之间的关系
C. 甲公司与丁公两之间的关系
D. 甲公司与戊公司之间的关系
【答案】D
【解析】甲公司与乙公司是商业信用关系；甲公司为丙公司的债权人；甲公司是丁公司的股东；戊公司是甲公司的债权人。
4． 影响企业短期偿债能力的最根本原因是（ ）。
A. 企业的资产结构
B. 企业的融资结构
C. 企业的权益结构
D. 企业的经营业绩
【答案】D
【解析】短期偿债能力比率是一组旨在提供企业流动性信息的财务比率，有时也被称为流动性指标。它们主 要关心企业短期内在不引起不适当压力的情况下支付账单的能力，因此，这些指标关注企业的流动资产和流动负 债, 但短期偿债能力比率的大小会因行业类型而不同，影响企业短期偿债能力的最根本原因还是企业的经营业绩。
5． 某永续年金在贴现率为5%时的现值为1200元，那么当贴现率为8%时，其现值为（ ）元。
A.200
B.750
C.1000
D.1200
【答案】B
【解析】根据永续年金现值的计算公式
：
（元）。因此，当贴现率为8%时，
6． 最佳资本结构应该是（ ）的最低点。
A. 负债资本成本
B. 所有者权益成本
C. 加权平均资本成本
D. 机会成本
【答案】C
可得：
【解析】根据加权平均资本成本的公式：
管理者应该选择他们所认为的可使公司价值最高的资本结构，因为该资本结构将对公司的股东最有利。最佳资本结构应该是加权平均资本成本的最低点。
二、简答题
7． 兼并和股票作为一种期权假设先前问题中的Sunburn Sunscreen和Frostbite Thermalwear公司已决定合并。因为这两家公司的销售存在季节性，合并后公司的总资产收益率将有一个29%左右的标准差。
a. 两家公司股票价值加总是多少？债券呢？
b. 新公司的股票价值为多少？债券呢？
c. 股东损益是多少？债券持有人呢？
d. 股东价值发生了什么变化？
【答案】a. 两公司合并后债务和权益的价值为：
b. 对新公司来说，合并后资产市场价值为43000美元，总债务票面价值为40000美元。用Black-Scholes 公式计算新公司的权益价值：
进而求得：
代入Black-Scholes 模型，得到公司权益的价值为：
（美元）
公司债务价值等于公司价值减去权益价值：
c. 公司权益价值变化量为:
公司债务价值变化量为：
d. 在一个纯粹的金融并购中，当资产的标准差下降时，股权价值也下降。股东失去的价值就是债券持有人增加的价值。债券持有人的这部分増加的价值是共同保险作用的结果。也就是说，新公司不太可能出现债务违约。
8． 现金预算你所在的公司在未来一年的销售预算基于20%的季度增长率，其中第一季度的销售预测为1.5 亿美元。除了这个基本的趋势外，四个季度的季节性调整分别为0美元、-1600万美元、
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