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一、单选题

1． 面值为100元的永久性债券票面利率是10%，当市场利率为8%时，该债券的理论市场价格应该是（ ）。

A.100

B.125

C.110

D.1375

【答案】B

【解析】该债券的理论市场价格应该是

2． 市场中存在资产A 和资产B , 根据均值-方差准则，投资者选择资产A 而不选择资产B 作为投资对象的条件是（ ）。

A. 资产A 的收益率大于或等于资产B 的收益率，且资产A 收益率的方差小于资产B 收益率的方差，即E 即的方差，

即的方差，

即【答案】A

【解析】根据均值-方差准则，资产A 的收益率大于资产B 的收益率，其期望收益较B 高，资产A 收益率 方差小于资产B 收益率方差，则资产A 的收益风险小于B ，故选择资产A 为投资对象。

3． 在资金成本的计算中，不必考虑筹资费用影响因素的是（ ）。

A. 长期借款成本

B. 留存收益成本

C. 债券成本

D. 普通股成本

【答案】B

【解析】在个别资金成本的计算中，由于保留盈余是从企业税后净利中形成的，所以，不必

且且 且且 B. 资产A 的收益率大于资产B 的收益率，且资产A 收益率的方差大于资产B 收益率的方差，

C. 资产A 的收益率小于资产B 的收益率，且资产A 收益率的方差大于或等于资产B 收益率 D. 资产A 的收益率小于或等于资产B 的收益率，且资产A 收益率的方差大于资产B 收益率

考虑筹资费用因素的影响。

4． 企业可以从如下哪些行为提高自己的可持续增长率？（ ）

A. 回购股份

B. 増加留存收益

C. 増加并购

D. 减少债务

【答案】B

【解析】一家公司的可持续增长能力直接取决于以下四个因素：①销售利润率，销售利润率的増加会提高公司内部生成资金的能力，所以能够提高可持续增长率；②股利政策，净利润中用于支付股利的百分比下降会提高留存比率，増加内部股权资金，从而提高可持续增长率；③融资政策，提高负债权益比即提高公司的财务杠杆，这使得公司获得额外的债务融资，从而提高可持续增长率；④总资产周转率，提高总资产周转率使得公司每单位资产能够带来更多的销售额，在销售额增长的同时降低公司对新增资产的需求，因而提高可持续增长率。

5． —项资产的值为无风险利率为市场指数收益率为则该项资产的预期收益率为（ ）。 A.

B.2%

C.15% D.

【答案】A

【解析】根据CAPM 模型，股票的期望收益率为：

6． 马柯维茨投资组合理论中引入了投资者的无差异曲线，每个投资者都有自己的无差异曲线簇，关于无差异曲线的特征说法不正确的是（ ）。

A. 向右上方倾斜

B. 随着风险水平増加越来越陡

C. 无差异曲线之间不相交

D. 与有效边界无交点

【答案】D

【解析】无差异曲线与有效边界可以相切或相交。

二、简答题

7． 租赁请评价以下观点：

a. 租赁降低了风险，并可以减少企业的资金成本。

b. 租赁提供了100%的融资。

c. 如果取消了租赁的税收优惠，租赁也将不复存在。

【答案】a. 该说法是正确的。租赁能够减少与租赁资产的残余价值相关的不确定性。租赁到期时租赁资产的价值被称为残余价值；在租赁合同中，与残余价值相关的风险由出租人来承担，资产的使用者只有在购买时才承担该风险。一般认为，转移一项资产所有权的成本要远大于签署一份租赁合同的成本，因此，当购买或重新出售的交易成本高于租赁的代理成本和监督成本时，租赁能够降低企业的资本成本，对企业也是最有益处的。

b. 该说法是错误的。例如：租赁往往需要预先付款或保证金，也有可能暗含公司以其他的资产作为抵押的合同条款。

c. 该说法是正确的。如果取消租赁的税收优势，租赁可能会消失。长期租赁存在的主要原因就在于其税收抵减作用。而租赁的税收优惠之所以存在又是因为不同的公司适用的所得税税率不同，即承租人和出租人承担的所得税税率各不相同。如果资产使用者处于较低的税率级别，那么，在购买条件下，他从折旧和利息费所获得的抵税效用几乎很小；而如果使用者采用租赁方式，那么，出租人就将获得折旧和利息的抵税效应。如果租赁的税收优势被取消，出租人的现金流量正好与承租人的现金流量相反。所以，出租人的租赁价值总和加上承租人的租赁价值总和，正好为0, 这意味着租赁不会发生。

8． 股利与股票价格上个月，Central Virginia电力公司一家正在兴建的核电厂面临成本超支困境，之后公司宣布：“由于投资项目的现金流短缺，公司将暂时延缓股利支付。”当这项宣告公布时，公司的股票价格从28.50美元下跌到25美元。对股票价格的如此变动，你是如何解释的？（也就是，你认为是什么因素引起了股票价格的如此变动? ）

【答案】股票价格下跌，是因为预期未来的股息下降。由于股票价格是所有的未来股利的现值，如果未来预期股利发放减少，股票价格就会下降。

9． 简述债券信用评级。

【答案】债券信用评级指证券评级机构就某一特定债券对债务人信誉的一种评价。证券评级机构根据债券发行人的资信程度判断其债券风险的大小，进而确定债券的信用等级。

债券的评级有其特定的依据。美国1982年出版的《标准普尔信用评级》规定了该公司债券信用级别划分的 三个主要依据：

（1）违约的可能性。即债务人根据负债条件按期还本付息的能力和意愿。

（2）负债条款的性质。即在举债合同中规定的是否优先、如何优先、债权人收本得息等条款。

（3）根据破产法及其他涉及债权人权利的法律破产、改组和进行其他安排时，如何保护债权人的利益以及届时债权人所处的地位。

进行债券信用评级的意义体现在以下两点：

（1）方便投资者进行债券投资决策。投资者购买债券是要承担一定的风险。如果发行者到期不能偿还本息，投资者就会蒙受损失。发行者不能偿还本息是投资债券的最大风险，称为信用风险。债券的信用风险依发行者偿 还能力不同而有所差异。对广大投资者尤其是中小投资者来说，