2017年清华大学经济管理学院431金融学综合[专业硕士]之公司理财考研强化模拟题
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一、单选题
1． 某公司去年的每股收益是
元，分红率是60%，新股票项目的期望回报率是20%，公司股
，票的beta 是1.2。无风险利率是6%市场组合的回报是11%。该公司股票的期望回报率是（ ）。
A.10% B.11% C.12% D.13% E.14% 【答案】C
【解析】根据CAPM 模型，股票的期望收益率为：
2． 当贴现率和内部收益率相等时，则（ ）。
A. 净现值小于零 B. 净现值等于零 C. 净现值大于零 D. 净现值不确定 【答案】B
【解析】内部收益率是资金流入现值总额与资金流出现值总额相等、净现值等于零时的折现率。对于一个具体的项目而言，若内部收益率大于贴现率，项目可以接受；若内部收益率小于贴现率，项日不能接受。当内部收益率等于贴现率时，项目的净现值为零。
3． 一般而言，在红利发放比率大致相同的情况下，拥有超常增长机会（即公司的再投资回报率高于投资者要求回报率）的公司，（ ）。
A. 市盈率（股票市场价格除以每股盈利，即P/E）比较低 B. 市盈率与其它公司没有显著差异 C. 市盈率比较高
D. 其股票价格与红利发放率无关 【答案】C
【解析】根据公式：每股价格
两边分别除以EPS ，得到：
左边是市盈率的计算公式，这个等式显示了市盈率与增长机会的净现值正相关。
4． 假定甲公司向乙公司赊销产品，并持有丙公司的债券和丁公司的股票，且向戊公司支付公司债利息。在不考 虑其他条件的情况下，从甲公司的角度看，下列各项中属于本企业与债权人之间财务关系的是（ ）。
A. 甲公司与乙公司之间的关系 B. 甲公司与丙公司之间的关系 C. 甲公司与丁公两之间的关系 D. 甲公司与戊公司之间的关系 【答案】D
【解析】甲公司与乙公司是商业信用关系；甲公司为丙公司的债权人；甲公司是丁公司的股东；戊公司是甲公司的债权人。
5． 面值为100元的永久性债券票面利率是10%，当市场利率为8%时，该债券的理论市场价格应该是（ ）。
A.100 B.125 C.110 D.1375 【答案】B
【解析】该债券的理论市场价格应该是
6． 认为当负债比率达100%时，企业价值将达到最大的资金结构理论是（ ）。
A. 平衡理论 B.MM 理论 C. 净收益理论 D. 净营业收益理论 【答案】B
【解析】MM 理论认为，在考虑到税盾的影响时，公司可以通过财务杠杆的不断増加，不断降低其资本成本，负债越多，杠杆作用越明显，公司价值越大。当债务资本在资本结构中趋近100%时，才是最佳的资本结构，此时企业价值达到最大。
二、简答题
7． 净现值与内部收益率下列现金流是BRC 公司的两个互斥项目。两个项目都要求14%的年度收益率。
（单位：美元）
作为一名BRC 公司的财务分析师，你需要回答如下问题：
a. 如果你的决策法则是接受内部收益率更高的项目，请问你会选择哪个项目？
b. 由于你只关注内部收益率法的规模问题，你计算现金流的增量内部收益率。基于你的计算过程，请问你会选择哪个项目？
c. 为了谨慎起见，你对两个项目的净现值也进行了计算。请问你将选择哪个项目？这与增量内部收益率法则的结论一致吗？
【答案】a. 内部收益率是使得项目净现值等于零的利率，因此各项目的IRR 等式如下： 项目A 的内部收益率：
使用电子表格、金融计算器或反复试错法解该等式，可以得到：
项目B 的内部收益率：
使用电子表格、金融计算器或反复试错法解该等式，可以得到：
根据IRR 原则，应该选择项目A ，因其内部收益率更高。
b. 为了计算増量内部收益率，应将小项目中的现金流从大项目的现金流中减去。在这个例子中，将项目A 的现金流从项目B 中减去，这些增量现金流的内部收益率即为增量内部收益率，因此项目B 的増量现金流为：
（单位：美元）
令増量现金流的现值是0, 可以得到増量内部收益率为：
使用电子表格、金融计算器或反复试验错法解该等式，得： 增量内部收益率
对于投资类型项目而言，当增量内部收益率比折现率更高时接受大项目。由于增量IRR 为15.78%比必要收益率14%更高，因此选择项目B 。注意这与仅仅评估每个项目IRR 时所做的选择