当前位置：问答库＞考研试题

一、概念题

1． 市场有效性

【答案】市场有效性一般是指在市场上，商品买卖之间的相互行为形成某一特定商品价格，这一价格能够全面反映有关商品的所有公开信息，尤其在出现任何有关的新信息后，上述价格应该能够立即随之做出调整的整个过程的效率。对市场有效性的直观刻画是：价格可以反映所有公开的信息；价格对有关新信息可以做出迅速且不偏不倚的反映；没有可能利用公开信息进行套利。按照影响证券价格的历史信息、公开信息和内幕信息，有效市场理论将市场分为弱式、半强式和强式三种有效市场。在弱式有效市场存在情况下，证券价格反映了其所有历史交易信息，即有关证券的历史信息已经被充分披露、均匀分布和完全使用，任何投资者不可能通过任何方法来分析这些历史信息以取得超额收益；在半强式有效市场存在情况下，证券价格己经充分、及时地反映了所有可通过正当途径获得的公开信息，例如公司公布的盈利报告、分红、送配股的公告、会计政策变动以及专业机构公开发表的资料等，即证券价格的形成反映了全部投资者对所有公开信息 的判断；在强式有效市场存在情况下，证券价格己经充分及时地反映了所有公开的与内幕的信息。

二、选择题

2． 假设投资组合的收益率为20%，无风险收益率是8%, 投资组合的方差为9%，贝塔值为12%, 那么，该投资组合的夏普指数等于（ ）。

A.1.00 B.0.6 C.0.4 D.0, 2

【答案】C 【解析】

3． 相对而言，投资者将不会选择（ ）组合作为投资对象。

A. 期望收益率18%、标准差32% B. 期望收益率12%、标准差16% C. 期望收益率11%、标准差20% D. 期望收益率8%、标准差11% 【答案】C

【解析】投资者一般会选择高收益（如A 项）、低风险（如D 项）的证券组合。而C 项组合比B 项组合的 收益更低，风险偏大，投资者不会选择。

4． 假设有两种收益完全负相关的证券组成的资产组合，那么最小方差资产组合的标准差（ ）。

A. 大于零 B. 等于零

C. 等于两种证券标准差的和 D. 等于1 【答案】B

【解析】收益完全负相关，最小方差资产协方差为0, 资产组合的标准差为两者之和。

5． 证券组合的可行域中最小方差组合（ ）。

A. 可供厌恶风险的理性投资者选择 B. 其期望收益率最大

C. 总会被厌恶风险的理性投资者选择 D. 不会被风险偏好者选择 【答案】A

【解析】一个理性投资者，不会选择有效边界以外的点。在有效边界上，上边界和下边界的交汇点所代表的组合在所有可行组合中方差最小，被称作最小方差组合。在该组合点，投资者承担的风险最小，因而可供厌恶风险的理性投资者选择。

三、计算题

6． 基金年初的单位净值为50美元，在6月30日单位净值变为60美元，同时分红每单位10美元，到年末单位净值为70美元。请计算该基金当年的时间加权收益率。

【答案】由于该基金当年发生基金红利发放，因此有:

时间加权收益率

7． 利用Fama 业绩分解评价方法，对习题3中的基金B 的超额收益率进行分解，并用图示进行说明。

【答案】总超额回报率:风险增益:

净选择回报率:分散化增溢:

图Fama 基金业绩分解图

图中横轴代表基金投资组合的风险，包括基金的市场风险和总风险。纵轴代表基金的业绩，以收益率表示。图中直线为证券市场线（SML ）。SML 反映了单个证券或证券组合（在本文中即为基金）的收益率与其市场风险之间的线性关系。在有效市场假说成立的情况下，SML 成立，基金只能获得相应于其市场风险的收益。在基金总风险既定的情况下，基金的投资组合越分散，基金的总风险中市场风险的比例就越大，基金的市场风险就越大，从而基金的收益也越大。但在大多数情况下，有效市场假说并不成立，所以SML 也不成立，投资组合的收益率与其市场风险的组合点并不都落在SML 上，基金可能获得高于（低于）相应其市场风险的收益，即基金的表现优于（劣于）市场表现，表现在图形上即基金的收益率和其市场风险的组合点高于（低于）SML 。因，此，在非有效市场上，基金管理人的投资才能可能为基金带来额外的收益（损失）这部分收益（损失）表现在图形上即为组合点与SML 之间的垂直距离。市场（基准）收益率和无风险利率。

代表根据基金的市场风险系数按事后SML 应有的预期收益率。当基金的投资组合充分分

，而不具有非市场风险（可分散风险），这时基金的总散时，它只具有市场风险（不可分散风险）风险就等于其市场风险《因此，后SML 应有的预期收益率。因为以TR （即RP （即

代表了在假定基金的投资组合充分分散的情况下，基金按事是基金即使在不承担任何风险的情况下也能获得的收益，所

（即

）代表基金管理人的投资才能带

）就代

分别代表基金的实际收益率、

）就代表了基金的超额收益率，即基金因承担其总风险而获得的所有风险补偿。）代表基金预期应有的超额收益率。

是在假定基金的投资组合充分分散、其总

来的收益（损失）。TS 包含D 和NS 两个部分。由于

风险等于其市场风险的情况下，基金按事后SML 应有的预期收益率，所以D （即

，反映了基金投资表了基金按事后SML 获得的相应其非市场风险（可分散风险）的收益（损失）

组合的分散化程度。NS 为TS 中扣除D 后剩下的部分，代表了基金管理人的投资才能为基金带来的收益（损失）中扣除因承担可分散风险而获得的相应收益（损失）后的那部分收益（损失）。

四、简答题

8． 晨星基金分析方法中的MRAR 具体是如何得出的？

【答案】根据基金过去的月收益数据，晨星公司给出该基金过去1年、3年、5年和10年的