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一、概念题

1． 留存收益（retained earning）

【答案】留存收益是指企业从历年实现的利润中提取或留存于企业的内部积累，来源于企业的生产经营活动所实现的净利润，包括企业的盈余公积和未分配利润两个部分，具体包括法定盈余公积、法定公益金、任意盈余公积及未分配利润。企业应设置“盈余公积”科目，核算盈余公积的提取和使用等增减变动情况，并在“盈余公积”科目下设置“法定盈余公积”、“任意盈余公积”和“法定公益金”三个明细科目，分别核算企业从净利润中提取的各项盈余公积及其使用情况。

2． 经营社杆（operating leverage）

【答案】经营杠杆是指由于固定成本的存在而导致息税前利润变动大于产销业务量变动的杠杆效应。对经营杠杆的计量最常用的指标是经营杠杆系数或经营杠杆度。经营杠杆系数，是指息税前利润变动率相当于销售量变动率的倍数。用公式可以表示为：

式中，EBIT 为息税前利润；F 为固定成本。

经营杠杆系数不是固定不变的。当企业的固定成本总额、单位产品的变动成本、销售价格、销售数量等因素发生变动时，经营杠杆系数也会发生变动。经营杠杆系数越高，对经营杠杆利益的影响就越强，经营杠杆风险也就越高。经营杠杆越大，企业的贝塔系数就越大。

3． 汇率（exchange rate）

【答案】汇率是指一国货币换成另一国货币的兑换价，即一国货币兑换成另一国货币的比率。汇率可以分为即期 汇率和远期汇率。即期汇率是指外汇买卖双方就两个营业日内进行交割的汇率达成协议时商定的汇率。远期汇率是指外汇买卖双方就未来交割汇率达成协议时商定的汇率。远期汇率与即期汇率往往不相等，其差额称作远期差价。掉期是在卖出（买入）某种外汇的同时就未来某个时间再买入（再卖出）该外汇达成协议。卖出价与再买入价之差被称为掉期汇率。 4． 现值系数（present value factor）

【答案】现值系数是指由确定的货币时间价值规律确定的用来计算未来现金流现值的系数。它有两种表达方式，一是按时间价值的定义确定下来的计算现值的公式；二是按计算公式编列的现成的函数表。现值系数可用专门的符号表示它，如一次支付的现值系数表示为

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现值系数表示为等。

5． 执行期权（exercising the option）

【答案】执行期权也称为履行期权，是指在期权合约中，约定的买卖标的资产的价格，即期权的买方行使权利时事先规定的买卖价格。它是期权合同的一项固定的指标。执行价格确定后，在期权合约规定的期限内，无论价格怎样波动，只要期权的买方要求执行该期权，期权的卖方就必须以此价格履行义务。

6． 相对购买力平价（RPPP ） （relative purchasing-power parity，RPPP ）

【答案】相对购买力平价即商品用某国货币的标价变化率与用他国货币标价变化率的比值决定了两国外汇汇率的变化率，用公式表示为：

7． 出租人（lessor ）

【答案】出租人是指将自己拥有或控制的财产租赁给其他企业，并收取租金的营利性公司或机构。它是相对于“承租人”而言的，一般是出租设备的制造者或所有者。

8． 进行交割（making delivery）

【答案】在证券市场上，进行交割指证券买卖成交之后，在预定的时间内和预定的地点按规定的程序，卖方付出证券收回价款，而买方支付款项收回证券的行为。在期货市场上，则特指期货合约的卖方在合约到期之前未将合 约冲销，而是在交割日向结算所发出交割通知，然后再由结算所确定交割现货的合约买方，从而实现现货商品（包括金融商品）转移的行为。在外汇市场上，进行交割指外汇的买卖双方进行外汇、价款两清的行为。

9． 浮差（float ）

【答案】浮差是指企业银行存款余额与企业账面现金余额的差额。企业财务报表上报告的现金余额与企业银行账户显示的存款余额是不同的两个数额。浮差反映现金回收过程中支票所发挥的净效用。

企业收到支票引起企业账面现金余额立即增加但却未立即引起企业银行存款余额改变时，就带来了“现金回 收浮差”。企业可以受益于现金支付浮差，但却会因现金回收浮差而受损。现金支付浮差与现金回收浮差之和称为“净浮差”。

浮差管理包括现金回收控制和现金支付控制。现金回收控制的目标在于缩短客户付款时间与支票回收时间的间隔。而现金支付控制的目标在于放慢付款速度，从而增大支票开具时间与支票通知支付时间的间隔。也就是说，实现早收晚支。当然，要做到早收晚支，就会给企业的客户和供应商在经济上带来一定的损失，而这就要求企业 对自身与其客户和供应商的关系的影响进行权

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衡。

10．协同效应（synergy ）

【答案】协同效应是指由于新产品的营业，销售额上升，从而增加（或充实）现有产品的现金流。也就是说，新产品或新项目的投资，增加了企业的净营运资本，从而可以对原有产品进行更大的投资，充实其现金流。协同效应是和“侵蚀”相对的概念，在计算增量现金流时，也需要考虑这一因素。

二、简答题

11．破产成本什么是直接破产成本? 什么是间接破产成本? 请简要介绍。

【答案】（1）直接成本是指潜在的法律和行政费用，这些都是破产清算时诉讼引起的费用。这些费用包括律师费、法庭费、专家证人费。

（2）间接成本包括：①经营受影响。公司可能因消费者对其丧失信心而遭受销售损失，同时由于供应商对其缺乏信心，因此还有可能损失可靠的供应商。②冒高风险的投资动机。当面对风险水平不同的投资机会时，代表股东利益的管理层倾向于采纳风险较高的项目。假设公司有一个投资的机会。当经济状况较好时，收入为100 美元，而在较差时为60美元。如果债务的支付为60美元，当经济状况较好的时候股东的收益为40美元，在较差的时候为0。而债券持有人的收入为固定的60美元。现在，假设存在另外一个投资机会，在经济扩张时的收入为110美元，在衰退时的收入为50美元，在这个项目上，当经济处于扩张时股东的收益为50美元，衰退时为0。债券持有人的收益在衰退时为50美元，因为公司只有这么多钱。债券持有人的利益受到损害，关键是因为股东的有限责任制度。如果公司宣布破产，股东不用为债权人的损失买单。③投资不足的动机。如果一家公司濒临破产，股东继续为新的项目投资的话，自身利益将受到损害，即使项目的NPV 为正，因为有一部分现金流是流向债权人的。假设有一个房地产开发商，有一栋建筑即将破产，债权人将获得全部资产，而股东什么都得不到。那么开发商会不会从自己口袋里拿出1000000美元来再建一个建筑呢？可能不会的，因为即使新项目的NPV 为正，债权人有可能获得最后的全部资产，而股东投资了 1000000美元却什么都得不到。④撇脂。在破产清算中，债权人有第一索取权。当面临一个即将破产的企业，股东很有可能一致投票决定多发股利或以其他的方式将资产转移到自己手里。这样就可以在债权人行使第一索取权之前就将公司资产转移。 12．计算名义年利率：计算以下情况下的名义年利率（APR ）:

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