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一、概念题

1． 终值（future value）

【答案】终值是指现在某一特定金额按规定利率折算到未来某一时点的价值，亦称“本利和”。它是现值的对应概念，是计算货币时间价值的重要概念。

一笔投资在多期后的终值可以按照以下公式计算：

I •为对应的利率。

2． 增长年金（growing annuity）

【答案】增长年金是指在某一有限时期内现金流以一定速度增长的年金。其现值计算公式为：

式中，C 是指第1期末开始支付的现金流；r 是利率；g 是每期的増长率（用一个百分比来表示）；T 是年金支付的持续期。

3． 年百分比率（annual percentage rate）

【答案】年百分比率又称“名义年利率”，是指不考虑复利计息的一年期利率，它一般指债券上标明的利率，或者是银行一年期定期存款的利率。

4． 远期汇率（forward-exchange rate）

【答案】远期汇率是指外汇买卖双方就未来交割汇率达成协议时商定的汇率。

5． 信息内涵效应（information-content effect）

【答案】信息内涵效应是指股利政策的宣告导致股价随之变化的现象。信息内涵效应是根据信号传播论提出的概念，主要内容是：公司管理者与外部投资者之间存在着信息不对称，管理者占有更多的有关企业前景方面的内部信息。当管理者预计公司的发展前景良好，未来业绩有大幅度增长时，就会通过增加股利的方式将这一信息及时告诉股东和潜在的投资者；相反，如果预计到公司的发展前景不太好，未来盈利将呈持续性不理想时，那么他们往往维持甚至降低现有股利水平，这等于向股东和潜在投资者发出了利差信号。因此，股利能够传递公司未来盈利能力的信息，从而股利对股票的价格有一定的影响。当公司支付的股利水平上升时，公司的股价会上升；当公司支付的股利水平下降时，公司的股价会下降。

信息内涵效应将会影响公司股利政策的制定，并提供给投资者一种廉价可靠的信息资源。我

其中T 为投资持续期数，

国目前证券市场中由于股市制度设计的偏离、公司支付机制的随意性及投资者投资理念的偏离等原因而不能有效地发挥股利政策的信息内涵效应。

6． 卖出期权（put option）

【答案】卖出期权又称“卖方期权”、“看跌期权”、“空头期权”、“敲出”，是指期权买方在合约到期日或有效期内按照预先敲定的交割价格向期权卖方卖出某种金融资产或商品的权利，是期权交易的种类之一。购买这种期权以人们预测市场价格将有下跌趋势为前提。投资者在支付一定的期权费取得该种期权后，在合约到期或到期日之前的有效期限内，若市场价格跌至协定价格减去期权费的水平之下，则可通过行使期权，以高于当时市场水平的协定价格，卖出合约规定的一定数量的金融资产或商品，从而获利。在市场价格下跌引起期权费上升情况下，合约持有者也可在合约有效期限内以较高的期权费转售该种期权，从而获利。若市场价格走势与趋势相反， 没有下跌反而上升，合约持有者可以不执行期权，听任其到期失效，将损失控制在期权费之内。 7． 无抵补利率平价条件

【答案】无抵补利率平价条件是指在根据自己对未来汇率变动的预期、承担一定的汇率风险的情况下进行投资活动，而不进行远期交易以规避风险，并根据利率的升贴水水平对未来汇率的变动作出预期的汇率决定理论。

在假定投资者采取风险中立即对利率相等而风险不同的资产不加区分的前提下，在不进行远期交易时，投资者是通过对未来汇率的预期来计算投资活动收益的，如果投资者预期一年后的汇率为Eef , 则在乙国金融市场投资活动的最终收入为：如果在本国市场上进行相应的

整理可得

：操作以使两者相同，这样，在市场处于平衡状态时，有下式成立：

其中，表示预期的汇率远期变动率，该式即为非抵补利率平价的一般形式。

其经济含义是：预期的远期汇率变动率等于两国货币利率之差。在非抵补利率平价成立时，如果本国利率水平高于外国利率，市场将预期本币在远期贬值。再如，如果本国政府提高利率，当市场预期未来的即期汇率不变时，本币的即期汇率将升值。

利用非抵补利率平价的一般形式进行实证检验的并不多见，这是因为预期的汇率变动率是一个心理变量，很难获得可信的数据进行分析，并且实际意义也不大。在经济分析中，对非抵补利率平价的实证研究一般是与对远期外汇市场的分析相联系的。

8． 留存比率（retention ratio, plowback ratio）

【答案】留存比率指公司用于支付股利以外的留存收益在净利润中的百分比，等于1减去股利支付率。这一比率表明公司的税后利润（盈利）有多少用于发放股利，多少用于留存收益和扩展经营。一般来说，该比率越高，表明公司越重视发展的后劲，不致因分发股利过多而影响公司未来的发展。但值得注意的是，留存比率的高低与公司的经营状况并不存在必然的关系，主要取决于公司的发展策略和管理策略。

9． 注册登记书（registration statement）

【答案】注册登记书是指发行公司向证券交易管理委员会呈报的公司公开发行股票相关信息的书面文件，也称为“上市公告书”。注册登记书的第一部分为公司前景，第二部分包括对证券交易委员会有特定义务的公司的补充信息。管理当局对注册登记书上的实质性错误表述或遗漏承担法律责任。

10．MM 命题II （MM Proposition II）

【答案】不考虑公司所得税情况下的MM 命题II 指的是，举债经营公司的权益资本成本等于零举债经营公司的权益资本成本加上风险报酬率。风险报酬率的多少取决于公司举债经营的程度。命题二表明，随着公司负债的增加，公司的权益资本成本也将提高。

二、简答题

11．贝塔系数和资本资产定价模型风险资产的贝塔系数有可能为零吗? 请做出解释。根据资本资产定价模型，这种资产的期望收益是多少? 风险资产的贝塔系数可能为负吗? 资本资产定价模型对这种资产期望收益的预测是什么? 你能不能解释一下你的回答？

【答案】理论上说，构建一个贝塔系数为零的风险资产的投资组合是可能的，其收益率就等于无风险收益率。风险资产的贝塔系数为负也是可能的，这时的收益率会低于无风险利率，由于其具有充当分散化工具的价值，因此贝塔系数为负的资产有负的风险溢价。

12．国际费雪效应你发现美国每年的通货膨胀率为估计以下通货膨胀率：

a. 如果澳大利亚政府短期证券年收益率为4%，那么澳大利亚的通货膨胀率是多少？

b. 如果加拿大政府短期证券年收益率为6%, 那么加拿大的通货膨胀率是多少？

c. 如果中国台湾地区政府短期证券的年收益率为9%，那么中国台湾地区的通货膨胀率是多少？

【答案】国际费雪效应认为国家间的实际利率是相等的，可以通过调整国际费雪效应方程式

解答该题：由

可得

a. b. c.

13．现金流量这个例子中，罪魁祸首是什么，太多的订单? 太少的现金? 过低的生产能力？

【答案】所有的三个因素都很重要，但缺乏现金，或者更普遍的说，缺乏资金来源，从根本上导致失败。现金资源不足通常是引起小企业失败的最常见原因。

14．当Master Printing公司申请破产时，申请按《美国破产法》第11章处理。关键信息如下： 而国库券当年的年收益率为你如何