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一、名词解释

1． 期望报酬率

【答案】期望报酬率是根据未来各可能报酬率的均值来反映的。也就是说，一项投资的期望报酬率，就是它未来各可能报酬率的均值。

2． 可转换证券

，又称可调换证券，是指在发行后一定时间内可按【答案】可转换证券（convertible security）

约定条件转换成发行公司的其他证券的合法性凭证。主要有可转换为股票的公司债券、可转换为普通股的优先股股票。可转换债券指证券持有者依据一定的转换条件，可将信用债券转换成为发行人普通股票的证券；可转换优先股票指证券持有者可依据一定转换条件，将优先股票转换成发

行普通股票的证券。此外，与可转换债券相类似的还有可交换债券。目前，我国只有可转换债券。

3． 信用额度

【答案】信用额度是金融机构对借款企业规定的无抵押、无担保借款的最高限额。

4． 除权与除息

【答案】（1）除权指当股份公司向股东分配权利时，从股票的市值中将公司配给股东的权值去掉的行为。除权的过程是：要办理除权手续的公司应先报经主管机关核定，获准除权后，公布除权日期，即除权日，在除权日进行股权登记的股份有权参加股利分配、获得优先股权；在除权日之后持有的股份没有这些权利。

（2）除息指当股份公司决定对股东发放现金股息时，减除交易中股票每股领取股息的权利。其过程是股份公司获主管机关核定后确定一段时间为除息日，除息日进行股权登记的股份才有权参加股息分配；除息日之后持有的股份，无权参加股息分配。

5． 绿色敲诈（greenmail ）和反绿色敲诈条款（anti —greenmail agreements）

【答案】（1）在美国并购浪潮中，涌现出一些风险套利者，他们事先寻找一些目标公司，并大量买进这些目标公司的股票，然后，他们再将目标公司介绍给收购公司和投资银行家，一旦目标公司真的成为收购公司的收购对象，他们便将手中拥有的目标公司的股票高价抛售出去，以牟取暴利；或者他们给目标公司造成即将被收购的假象，从而促使目标公司以高价购回他们手中所拥有的目标公司的股票，以牟取暴利，这种做法即为绿色敲诈。“greenmail（绿色敲诈）”一词来源于“greenback （美元）”和“blackmail（敲诈、勒索）”两个单词。

（2）反绿色敲诈条款（anti —greenmail agreements ）指公司为了对付风险套利者的绿色敲诈（greenmail ）行为而在公司章程中制定的一项条款，其基本内容是：公司溢价回购股票时，将以

较其他股东低的价格购买风险套利者所持有的股票，或者公司不购买风险套利者所持有的股票。

6． 已获利息倍数

【答案】已获利息倍数也称利息保障倍数或利息所得倍数，指税前利润加利息费用之和与利息费用的比率。其计算公式为:已获利息保障倍数=（利润总额+利息费用）/利息费用。公式中的税前利润是指缴纳所得税之前的利润总额，利息费用不仅包括财务费用中的利息费用，还包括计入固定资产成本的资本化利息。已获利息倍数反映了企业的经营所得支付债务利息的能力。如果这个比率太低，说明企业难以保证用经营所得来按时按量支付债务利息，这会引起债权人的担心。一般来说，企业的利息保障倍数至少要大于1，否则，就难以偿付债务及利息，甚至会导致企业破产倒闭。

为了更好地反映企业还本付息的能力，还可以用现金利息保障倍数来加以分析。

二、简答题

7． 如何根据宏观经济周期阶段选择企业的财务战略？

【答案】企业的财务战略要适应内外环境的变化，具有防范未来风险的意识，着眼于企业未来长期稳定的发展。财务战略的选择必须与宏观周期相适应。

现代经济发展的周期性是以工商业为主体的经济总体发展过程中不可避免的现象，是经济系统存在和发展的重要表征。我国经济周期的直观表现特征是：周期长度不规则，发生频率高。财务战略的选择和实施要与经济运行周期相配合：

（1）在经济复苏阶段适于采取扩张型财务战略。其主要举措有增加厂房设备、采用融资租赁、建立存货、开发新产品、增加劳动力等。

（2）在经济繁荣阶段适于先采取扩张型财务战略，再转为稳健型财务战略。繁荣初期应继续扩充厂房设备、采用融资租赁、继续建立存货、提高产品价格、开展营销筹划、增加劳动力。

（3）在经济衰退阶段应采取防御型财务战略，如停止扩张、出售多余的厂房设备、停产无利润的产品、停止长期米购、削减存货、减少雇员。

（4）在经济萧条阶段，特别在经济处于低谷时期，应采取防御型和收缩型财务战略，应建立投资标准、保持市场份额、压缩管理费用、放弃次要的财务利益、削减存货、减少临时性雇员。

因而，从企业财务的角度看，经济的周期性波动要求企业顺应经济周期的过程和阶段，通过制定和选择富有弹性的财务战略，来抵御大起大落的经济震荡，以减轻经济震荡对财务活动的影响，特别是减少经济周期中上升和下降对财务活动的负效应。

8． 在评估投资方案相关现金流量时应遵循哪些基本原则？

【答案】确定投资方案相关的现金流量时，所遵循的最基本原则是:只有增量现金流量才是与项目相关的现金流量。所谓增量现金流量，是指接受或拒绝某个投资方案后，企业总现金流量因此发生的变动。只有那些由于采纳某个项目引起的现金支出增加额，才是该项目的现金流出；只有那些由于采纳某个项目引起的现金流入增加额，才是该项目的现金流入。为了正确计算投资方

案的增量现金流量，进行判断时，应注意以下四个问题:

（1）区分相关成本和非相关成本

相关成本是指与特定决策有关的，在分析评价时必须加以考虑的成本，包括:差额成本、未来成本、重置成本、机会成本等。与此相反，与特定决策无关的，在分析评价时不必加以考虑的成本是非相关成本，包括:沉入成本、过去成本、账面成本等。

（2）不要忽视机会成本

在投资方案的选择中，如果选择了一个投资方案，则必须放弃投资于其他途径的机会，其他投资机会可能得到的收益，是实行本方案的一种代价，被称为这项投资方案的机会成本。理解机会成本时应注意以下要点:①机会成本不是通常意义上的“成本”，它不是一种支出或费用，而是失去的收益；②这种收益不是实际发生的而是潜在的；③机会成本总是针对具体方案的，离开被放弃的方案就无从计量确定；④机会成本在决策中的意义在于它有助于全面考虑可能采取的各种方案，以便为既定资源寻求最为有利的使用途径。

（3）要考虑投资方案对公司其他部门的影响。

（4）对净营运资金的影响。

（5）现金流量估算应由企业内不同部门的人员共同参与进行。

9． 股利政策的核心问题是什么？你如何评价固定股利政策和固定股利支付率政策？

【答案】股利政策是关于公司是否发放股利、发放多少股利以及何时发放股利等方面的方针和策略。股利政策是公司财务管理的一个重要方面，它不仅关系到投资收益的分配，而且关系到公司投资、融资和股票价格等各个方面。一般来说，影响股利政策的因素有：法律因素、债务契约因素、公司自身因素和股东因素。

（1）股利政策的核心问题是确定分配与留利的比例，即股利支付比率问题。常用的股利政策主要有剩余股利政策、固定股利或稳定增长股利政策、固定股利支付率股利政策、低正常股利加额外股利政策等几种类型。

（2）固定股利或稳定增长股利政策指公司将每年派发的股利额固定在某一特定水平上，然后在一段时间内不论公司的盈利情况和财务状况如何，派发股利额均保持不变。只有企业对未来利润增长确有把握，并且这种増长被认为是不会发生逆转时，才増加每股股利额。采用本政策的理由在于：

①稳定的股利向市场传递公司正常发展的信息，有利于树立公司良好的形象，增强投资者对公司的信心，稳定股票的价格。

②有利于投资者安排股利收入和支出。

③稳定的股利政策可能会不符合剩余股利理论，但为了将股利维持在稳定的水平上，即使推迟某些投资方案或暂时偏离目标资本结构，也可能要比降低股利或降低股利増长率更为有利。

该股利政策的缺点在于股利支付与盈余脱节，当盈利较低时仍要支付较高的股利，容易引起公司资金短缺、财务状况恶化。

（3）固定股利支付率政策指公司确定一个股利占盈余的比率，长期按此比率支付股利的政策。